金融工程月报——7月风格轮动观点

核心观点与关键数据

• 观点：资金博弈转为看多成长，模型维持60%红利底仓防御+40%成长弹性博弈的配置策略。
• 关键数据：
  • 期限利差：本月上行至0.31（上月0.22），反映投资者对经济潜在增速预期提升。
  • 社融增速：5月同比8.7%，延续边际改善，支撑成长风格。
  • CPI与PPI四象限：5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%，通缩持续，红利风格占优。
  • 美债利率：仍处4.35%高位，压制成长风格。
  • 资金博弈：外资流入意愿升温，场内ETF红利净买入减速，共同支撑高景气成长。
  • 风险偏好：国家队维稳及高频量化活跃，市场风险偏好改善。

模型打分明细

• 期限利差：上行，对成长风格有利。
• 社融增速：边际改善，对成长风格有利。
• CPI与PPI四象限：通缩延续，对红利风格有利。
• 美债利率：高位震荡，压制成长风格。
• 资金博弈：外资流入意愿升温，对成长风格有利。

研究结论

• 配置建议：关注半导体、消费、电新板块机会，维持“进可攻、退可守”的收益风险特征。
• AH比价：A股配置价值更优，港股流动性风险提升，南向资金净卖出30亿，恒生科技跌幅靠前。
• 港股市场：金管局回收流动性，市场担忧加剧，AH溢价指数及ERP触阶段性新低，权益性价比一般。