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5月大小盘轮动观点：看好小盘风格回归

2025-05-08 吕思江,武文静华鑫证券章嘉艺

核心观点：看好小盘风格回归，建议配置红利低波+小盘科技哑铃策略，关注机器人、AI、低空经济、华为链等主题投资。
模型构建：通过货币周期、交易拥挤度、修正货币活化指数、大小盘相对强度四个角度对大小盘风格轮动进行建模，复合因子打分使用货币周期、修正货币活化指数、大小盘相对强度信号等权，当复合因子看多但拥挤度触发看空信号时，大小盘等权配置。
策略表现：轮动策略2016年以来年化收益+8.85%，大幅跑赢同期沪深300指数和中证2000指数，相较业绩基准超额年化+8.46%。
货币周期：使用Shibor3M和1年期国债利率划分货币松紧，货币宽松时买入弹性更高的小盘，收紧时买入防御能力更强的大盘。策略2016年至今年化收益+8.98%，相较基准指数超额年化收益率+9.52%，胜率+62.77%。
修正的货币活化指数：使用M1、M2同比增速剪刀差与M2同比增速两指标划分市场，M1增速与地产销量增速高度相关，M1与M2增速明显分化导致大小盘相对优势出现反转。策略2016年至今年化收益+4.71%，相较基准指数超额年化收益率+5.64%，胜率+56.38%。
大小盘相对强度：使用长短均线捕捉大的波段行情，小盘超额净值曲线近1月均线上穿过去9月均线时，小盘强势，下期继续配置中证2000；否则买入沪深300指数。策略2016年至今年化收益+4.71%，相较基准指数超额年化收益率+5.64%，胜率+56.38%。