泰国经济监测：数字增长路径

核心观点

泰国的经济增长在 2025 年第一季度暂时反弹，主要得益于出口和公共投资的强劲增长。然而，国内需求疲软，尤其是私人消费和投资增长放缓，以及旅游业复苏受阻，导致经济增长动能减弱。全球经济增长放缓和贸易政策不确定性加剧，给泰国经济带来了下行压力。

关键数据

• 2025 年第一季度，泰国经济增长 3.1%，但季度增长率为 0.7%，显示增长动能减弱。
• 商品出口增长 13.8%，主要受预期关税措施的影响。
• 公共投资增长 26.3%，主要由于公共基础设施项目（如高铁、大众交通和道路）的重新启动。
• 旅游业复苏受阻，中国游客入境量进一步低于疫情前水平，导致旅游业收入下降 24%。
• 通货膨胀转为负数，4 月份头号通货膨胀率为 -0.2%，是东盟最低的，主要由于能源补贴、全球油价下降和需求疲软。
• 泰国金融体系保持稳定，不良贷款率（NPLs）为 2.8%，资本缓冲充足。然而，盈利能力下降，家庭债务占 GDP 比例为 87.9%，仍然是东盟最高的，对增长和消费构成制约。
• 2025 年第一季度，泰国的经常账户顺差达到 GDP 的 7.5%，但全球贸易政策的变化给泰国经济带来了风险。

研究结论

• 预计 2025 年和 2026 年泰国经济增长将分别放缓至 1.8% 和 1.7%，主要受出口和旅游业减弱以及国内需求疲软的影响。
• 泰国经济面临的主要风险包括全球贸易紧张局势加剧、旅游业复苏缓慢以及政治不确定性。
• 泰国需要采取结构性改革措施，提高数字服务领域的生产力，吸引高质量投资，并多元化贸易伙伴关系。
• 在短期内，财政政策需要从普遍性刺激转向公共投资，同时维护财政和金融稳定。
• 数字化转型是泰国实现包容性增长和创造高附加值就业岗位的关键。泰国需要加强数字基础设施、提高数字技能、完善监管框架，并加速人工智能的应用。