油脂：中美推动关税休战，展期油脂偏强震荡

核心观点与关键数据

国际方面：

• 美国中西部多雨气候支撑美豆丰收预期，中美关税休战协议延长90天，CBOT大豆期货窄幅震荡。
• 马来西亚7月棕榈油出口放慢、产量增加，基本面供强需弱，马棕油期货高位震荡。
• 印尼2025年对印度棕榈油出口量预计超500万吨（2024年为480万吨）。

国内方面：

• 豆油库存继续回升，现货供应宽松，中美关税延期但结果未定，出口订单消息提振盘面。
• 棕榈油库存小幅回升，供需双弱，定价追随进口成本，连棕高位震荡。
• 菜油库存逐步回落，现货供应充足，ICE油菜籽震荡收涨，进口不确定性支撑价格，短期区间震荡。

关键数据：

• 阿根廷24/25年度大豆累计销量达2743.16万吨（截至7月23日）。
• 国内三大食用油库存总量260.94万吨（截至上周末），周增1.65万吨。
• 加拿大6月菜籽压榨量环比升3.0%，菜籽油产量环比升3.22%。
• IMF上调中国2025年经济增长预期至4.8%，反映经济活动强于预期。

研究结论：

• 国际油脂市场受美豆丰产预期和马棕油供需格局影响，呈现震荡态势。
• 国内豆油和棕榈油库存回升，但中美关税延期及出口订单消息提供短期支撑。
• 菜油价格短期延续区间震荡，受ICE油菜籽和进口不确定性影响。