字节AI应用流量领先，下半年看好垂类应用变现提速

——AI产业研究系列（二）字节跳动AI应用篇 核心观点 ⚫ToC端字节AI应用布局全面，Chatbot豆包或为国内最大的AINative应用。字节在AI应用各垂类如Chatbot、教育、图像视频、情感陪伴等均有产品上线，区域上产品在海外、国内基本一一对照，且同时布局于APP端和Web端。全面布局和流量优势下，字节AI产品能快速扩大用户覆盖。值得重视的是，虽然国内没有新的现象级AI应用横空出世，但Chatbot赛道用户使用心智日益加深，我们认为字节豆包或会成为最大的AINative产品。数据趋势看，Chatbot用户从24年1月约2千万（产品MAU相加不去重）→25年4月DeepSeek/豆包MAU分别达1.7亿/1.2亿（全文如无特殊说明均单指APP端）；月总时长头部产品合计达3.6亿小时，为去年同期的19倍。豆包不受2月DeepSeek扰动持续增长验证产品力，其25年4月MAU/DAU达1.2亿/3135万，qoq+3%/8%；单MAU月使用时长达80分钟，为24年1月的2.5倍。 项雯倩021-63325888*6128xiangwenqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120李雨琪021-63325888-3023liyuqi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135金沐阳jinmuyang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860525030001 ⚫我们判断下半年部分AI垂类应用产品的用户增长和商业化规模将提速。目前已有一定商业化规模的产品（ARR>5000万美元，ARR指年度经常性收入，根据当月收入年化推算）主要分成三类，（1）以通用模型服务订阅收费的产品，如OpenAI和Anthropic，ARR分别为100亿和40亿美金。（2）结合垂类场景的AI Native产品，以生产力提效为主，如AI编程Cursor、AI图像生成Midjourney、AI视频生成可灵等，ARR收入在几亿美金不等。（3）AI赋能原有业务场景，如AI图像编辑美图，AI能力提升原有产品效果和用户体验，拉动付费渗透。我们看好下半年垂类AI产品用户增长和商业化闭环提速，考虑到目前海外AI付费习惯和意愿更好，我们认为应重视国内有海外AI应用布局的公司，商业化起量或超预期。 沈熠shenyi1@orientsec.com.cn ⚫ToB端字节搭建Agent开发链路和工具生态，需求落地助推火山云增长。技术推动Chatbot到AIAgent的范式转变，字节内部判断企业架构将全面转型，工作流变成以大模型为中心，以IDE（集成开发环境）为入口，将云等产品捏合在一起，最后由Agent来负载的形态。我们认为在Agent服务上字节可以充分发挥模型优势和云服务的链路能力，企业Agent场景构建下，最终火山云有望受益。 版权拓展有望驱动音乐行业从付费增长转向流量、付费双增：——2025情绪价值系列报告之音乐2025-07-28 下半年重视AI应用商业化闭环，明年重视META逻辑演绎2025-07-24基模领先，组织财务双保障，占领AI时代高地：——AI产业研究系列（一）字节跳动AI底层架构篇2025-07-22 投资建议与投资标的 （1）重视下半年垂类AI应用投资机会，中美AI产品商业化有望迎来共振（尤其中国应用强势领域），关注有海外AI应用布局的公司，商业化起量速率或更快。建议关注：快手-W(01024，买入)、美图公司(01357，未评级)、AI招聘赛道（BOSS直聘-W(02076，买入)、同道猎聘(06100，未评级)、北森控股(09669，未评级)）； （2）年底切明年重视META逻辑的演绎（基于模型能力带来的CTR提升使收入提升），收入提升同时带来估值重塑，建议跟进大厂实际落地测试情况。建议关注：阿里巴巴-W(09988，买入)、腾讯控股(00700，买入)。 风险提示 AI技术迭代不及预期、AI应用落地不及预期、AI商业模式不确定性风险、假设条件变化影响收入测算 目录 前言：以字节看产业，国内AI需求加速拓展..................................................4 一、ToC AI应用：豆包领跑，部分垂类赛道也取得领先卡位..........................5 1.1应用布局：海外国内并行，多垂类已卡位领先.............................................................51.2Chatbot豆包：循序渐进，打造能力领先的AI助手......................................................71.2.1技术和用户思维赋予豆包强产品力，运营数据领跑71.2.2看好豆包的基模技术和生态优势111.3 AI情感陪伴猫箱：产品能力强，多模态技术支持后发追赶.........................................121.4 AI图像/视频创作即梦：底模迭代提速，注重C端拓展..............................................131.5硬件拓展：构建AI+硬件生态，对外输出AI能力.......................................................15 二、ToB Agent：内部高度重视，Agent生态服务最终落到火山云受益.........16 三、投资建议：下半年重视AI应用商业化闭环............................................19 四、风险提示...............................................................................................19 图表目录 图1：字节AI应用产品多垂类、多区域、多端布局......................................................................5图2：部分AI应用产品已有一定商业化规模，以海外收入为主....................................................6图3：豆包主要功能：全模态技术支持多元使用场景，产品思维灵活嵌入用户生活和工作流.......7图4：Chatbot产品MAU从1月约2千万增长至25年4月的过亿量级（单位：百万）..............8图5：头部Chatbot产品25年4月总时长达3.6亿小时，为去年同期的19倍（单位：亿小时）8图6：25年4月豆包MAU/DAU稳健增长至1.2亿/3135万，趋势不受DeepSeek扰动.............9图7：24年初Chatbot产品单MAU月时长基本在25~30分钟，至25年4月豆包MAU月使用时长达80分钟，与其他竞品拉开差距...........................................................................................10图8：2025年4月豆包综合留存情况领先..................................................................................10图9：2025年2月腾讯元宝接入DeepSeek后下载量一度拉升................................................11图10：豆包、元宝、DeepSeek在模型、数据、应用场景三个维度的对比................................11图11：25年3月猫箱MAU为351万，后发情况下基本追平星野.............................................12图12：25年3月猫箱DAU为115万.........................................................................................12图13：25年3月猫箱单DAU日均时长领跑，达125分钟........................................................13图14：25年3月猫箱单DAU日均使用次数达19次.................................................................13图15：文生图工具功能/效率/成本维度评分表：Seedream 3.0在生成速度、中文适配上更佳...13图16：即梦在APP端MAU数据增速优于可灵..........................................................................14图17：即梦AI和可灵AI界面对比差异：前者更突出社区内容分享属性....................................14图18：字节对外进行各类AI硬件合作.......................................................................................15图19：字节推出首款AI智能耳机Ola Friend.............................................................................15图20：Agent核心在于打通“认知-决策-执行”闭环.................................................................16图21：四大核心能力演进推动Chatbot到AI Agent的范式转变................................................16图22：不同时代技术负载变化，AI时代的主体是Agent............................................................17图23：扣子、HiAgent分别为专业开发者和企业客户提供Agent开发全链路工具.....................17图24：火山引擎MCP链接Agent开发体系、大模型工具生态和云服务....................................17图25：字节豆包、腾讯元宝、通义的智能体界面对比................................................................18 前言：以字节看产业，国内AI需求加速拓展 在前序《AI产业研究系列（一）字节跳动AI底层架构篇》中，我们全面梳理了字节AI的“非应用层”，重点研究AI基础模型的策略布局，其组织架构、团队建设等对AI业务的影响，以及延伸分析了AI产业的发展趋势。此篇报告我们将关注点放在字节AI的“应用层”，围绕字节AI在下游C端和B端的布局思路，讨论字节的AI应用策略，以及目前下游产业的发展阶段。具体探讨以下几个问题： 问题一：ToC端，字节AI应用布局如何？ 我们认为字节在AI应用端策略布局更加全面。字节在AI应用各垂类如Chatbot、教育、图像视频、情感陪伴等均有产品上线，区域上海外、国内几乎是一一对照上线，且在APP端和Web端基本同时布局。整体我们看好字节在AI产品布局上的思路和流量领先