北交所中长期配置价值明确，关注细分领域优质龙头

北交所中长期配置价值明确，关注细分领域优质龙头 核心要点 ➢一、市场表现：政策支持叠加30%涨跌幅限制下持续吸引增量资金，北交所流动性显著改善。在三轮行情驱动下，北交所及北证50流动性显著改善。主要驱动因素包括：①政策支持：“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资金入场，带动北交所进行系统性估值修复。②制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，小盘股特性使其成为活跃资金追逐高弹性的重要市场。③基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。➢二、供给端：新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长。截至2025年7月29日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册 的企业数量分别为145/4/8家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。新三板挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025H1的6196万元，助力北交所高质量扩容。 ➢三、投资端：北交所基金持续表现优异，投资价值凸显。2024年北交所基金业绩表现优异，大部分收益排名位居市场前25%；2025年初至今，北交所基金业绩表现依旧强劲，截至7月29日，中信建投北交所基金为前十中唯一一家非医药基金。北交所聚焦专精特新，科技属性明显，30%涨跌幅限制使得北交所标的更具弹性，投资价值凸显。 ➢四、投资建议：具体而言，北证A股持续扩容，后续储备上市公司质量不断提升，市场不断涌入增量资金，长期看好北证A股配置价值，重点推荐部分下细分领域优质龙头：重点推荐林泰新材、纳科诺尔、远航精密、威贸电子、广脉科技、视声智能。①机械建议关注万通液压、同惠电子、吉冈精密、开发科技、同力股份、基康仪器、克莱特、五新隧装；②电新建议关注：科润智控、灵鸽科技、广信科技；③基础化工建议关注利通科技、中裕科技、禾昌聚合；④轻工和消费建议关注康比特、欧福蛋业、柏星龙；⑤TMT建议关注奥迪威、朗鸿科技。⑥汽车建议关注华洋赛车、捷众科技、明阳科技、开特股份、苏轴股份。⑦生物医药：锦波生物。⑧其他领域建议关注：康农种业、路斯股份。 ➢二、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期。 目录 1.北证A股系统性重估后居历史高位，中长期配置价值明确 2.关注细分领域优质龙头 3.风险提示 北证A股系统性重估后居历史高位，中长期配置价值明确 1.1北交所：服务创新型中小企业主阵地，高质量发展扩容中 ➢截至2025年7月29日，北交所共268家上市公司，平均市值31.87亿元，2025年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥，截至2025年7月29日，北交所上市公司已增长至268家，平均市值31.87亿元，其中，69.03%的北交所上市公司市值集中于10-30亿元的区间。 1.2流动性：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善 ➢三轮行情驱动北证50指数流动性显著改善，北证50成分股成交额优于非成分股。北交所成立以来主要经历三轮较成规模的行情，第一轮“10·24行情”（2023/10/24—2024/1/3）、第二轮“9·24行情”（2024/9/24—2024/11/8）、第三轮行情（2025/1/14-2025/3/18），在三轮行情驱动下，北交所及北证50流动性显著改善。主要驱动因素包括：1）政策支持：北交所“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资金入场，带动北交所进行系统性估值修复。2）制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，从而点燃赚钱效应，小盘股特性使其成为活跃资金追逐高弹性的重要市场。3）基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。 1.2流动性：北交所成交额较A股其他板块低，但换手率明显较高 ➢北证50小市值特性与30%涨跌幅弹性优势，符合短期资金博弈需求，使其成分股换手率显著高于A股其他板块。截至2025年7月29日，北证50成分股平均市值约64亿元，远低于A股其他板块，小市值标的天然具有高换手属性，叠加30%涨跌幅的高弹性吸引力，短线资金频繁进出，使得北证50换手率明显较高。截至2025年7月29日，2025年北交所日均换手率7.88%，显著高于上证50（0.77%）/创业板指（2.87%）/科创50（1.42%）。 1.3估值：北证50估值于9.24行情后明显提升，估值居历史高位 ➢受政策红利驱动流动性改善的驱动，北证50指数PE(TTM)居历史高位。截至2025年7月29日收盘，北证50指数市盈率（TTM）为52.80倍，处于2022年指数发布以来的历史高位区间（分位点99.62%），市盈率略高于科创50（48.07倍，98.33%分位点），显著高于创业板指（35.48倍，57.12%分位点）及上证50（10.60倍，98.25%分位点）。 1.4供给端：新股发行节奏稳步回升，新三板挂牌优质公司储备充足 ➢新股发行节奏放缓，北交所优质标的持续稳定增长：北交所持续扩增市场优质标的，截至2025年7月29日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为145/4/8家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。 ➢优质公司储备充足，北交所公司质量有望大幅提升：沪深IPO收紧导致优质公司流向北交所，2024年以来，新三板挂牌公司稳步扩容，挂牌公司2024年平均归母净利润由2024年1月的4461万元提升至2025H1的6196万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。其中2025年5月挂牌公司平均营收与平均归母净利润出现高值，主要系广州医药等一众优质公司集中挂牌。 1.5投资端：北交所做市商扩容，公募基金积极入场 ➢北交所做市商持续扩容，增量资金有望积极入场。证监会官网显示，在北交所官网已披露的18家展业做市商基础上，以及此前获得做市资格的广发证券、财信证券，截至2025年7月29日，北交所做市商队伍已扩容至20家，北交所做市商扩容有望增加市场订单深度、提升市场流动性和稳定性。Wind数据显示，截至2025年7月29日，北交所公募基金产品规模为66.68亿元。政策端强调普惠金融，要求壮大耐心资本，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金积极入市，看好北交所流动性改善。 1.5投资端：北交所基金表现优异，投资价值凸显 ➢北交所标的投资收益大幅领先。2023年华夏北交所基金取得偏股混合型基金收益率第一名，前十中有六位为北交所基金；2024年北交所基金依旧表现优异，大部分收益排名位居市场前25%；2025年初至今，北交所基金业绩表现依旧强劲，截至7月29日，前十中基本为医药基金，主要受益于创新药行情爆发，中信建投北交所基本为唯一一家挤进前十的非医药基金。北交所聚焦专精特新，科技属性明显，30%涨跌幅限制使得北交所标的更具投资弹性，投资价值凸显。 关注细分领域优质龙头 推荐标的：林泰新材：乘用车湿式纸基摩擦片国产先锋，混动放量+产能释放驱动高成长 ➢林泰新材成立于2015年，公司自主研发的湿式纸基摩擦片打破了国外公司在乘用车领域内的垄断，是国内唯一的乘用车自动变速器摩擦片规模化配套企业，产品应用于上汽、吉利、比亚迪、万里扬、东安动力等国内主流车企及变速器厂商，并开始进入麦格纳等国际全球化车企及零部件企业供应体系。2021-2024年，公司实现归母净利润0.16/0.25/0.49/0.81亿元，年均复合增速达50%。在汽车核心零部件国产化替代大趋势下，公司已与多家国内主要的自动变速器厂商建立了稳固的供货关系，并加速布局海外提升市占率，积极拓展工程机械与农机领域、飞行汽车和飞行器等领域，业绩有望保持高成长性。2025Q1公司实现归母净利润0.38亿元，同比+287.62%；实现毛利率48.96%，同比+7.86pct. 推荐标的：纳科诺尔：干法设备优秀龙头、布局固态多领域设备 ◆研发干法电极设备，积极布局固态多领域设备，助力公司业绩成长：2023年公司与清研电子成立合资公司清研纳科进行干法电极设备研发生产与销售，其中研发销售统一通过清研纳科，制造由邢台总部纳科诺尔生产。传统湿法设备700万/gwh，干法设备4000-5000万/gwh，未来预计和湿法辊压+涂布的价值量接近，25年底预计负极干法率先量产，正极干法预计26年有所突破，未来渗透率持续提升，同时公司亦布局转印设备、锂带压延、等静压设备等多领域固态设备，整体设备价值量可达1+亿元/GWh，随固态起量，公司有望充分受益。 数据来源：纳科诺尔官网、ifind，东吴证券研究所（截至2025年7月29日） 推荐标的：远航精密：专注镍基及复合材料研发，全力围绕固态发展 ◆远航精密作为专业从事电池精密导体材料研发生产的高新技术企业，其核心产品镍带/镍箔、精密结构件及FPCA主要应用于新能源电池、消费电子、航天航空领域、储能、氢能等领域。为把握行业发展机遇，公司正重点布局固态电池超薄材料技术，致力于研发厚度≤10μm的镍铁层状复合材料，以满足固态电池铁基集流体的技术要求，目前公司采用“从上往下”的轧制压薄工艺开展研发工作。随着固态电池市场需求的逐步释放，公司的技术储备为其赢得了先发优势，随固态需求起量公司有望充分受益。 数据来源：远航精密官网，ifind，东吴证券研究所（截至2025年7月29日） 推荐标的：威贸电子：电子线束及组件优质供应商，布局科技领域新品前景广阔 ➢威贸电子是国内领先的工业智能连接控制方案集成制造商，专注于电子线束、注塑结构件、PCBA、线圈等产品的研发、生产与销售，提供一站式整体解决方案，核心业务覆盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗等领域。 ➢公司2024年全年实现营业收入2.60亿元，同比增长13.69%，归母净利润4457.91万元，同比增长14.28%；毛利率30.32%，保持行业较高水平。2025年一季度实现营业收入7251.82万元，同比增长19.02%；归母净利润1100.66万元，同比增长18.02%。营收与利润双位数增长，显示产品盈利水平提升，业务增长韧性凸显。 ➢公司近年来勤于科技领域新产品的开发：数据中心散热系统线束等项目实现量产，产品打入小鹏汇天汽车产业链，新增布局头部无人物流车线束产品。我们认为，公司的线束及组件产品有很强的延展性，在科技智能不断深入各个工业部门的背景下，未来公司长远发展前景广阔。我们保守预测2025-2027年归母净利润为0.53/0.62/0.74亿元，维持“买入”评级。 推荐标的：视声智能：智能家居系统先锋、AI生态出海模式增速高 ➢公司是一家为客户提供智能家居系统、可视对讲系统产品及一体化的解决方案的国家高新技术企业，主营智能家居、可视对讲等智能化设备及液晶显示屏及模组的研发设计、生产制造、销售以及配套技术服务，业务覆盖智慧建筑、轨道交通、智能家居、智慧酒店、智慧社区、智慧医疗等应用领域。主要产品可分为智能家居产品、可视对讲产品、液晶显示屏及模组三大类。 ➢2024年实现营收为2.49亿元，同比增长5.35%，实现归母净利润0.48亿元，同比增长21.76%。2025一季度实现营收为6146.59万元，较去年同期增长27.65%，实现归母净利润1522.74万元，较去年同期增长53.10%。 ➢公司近年来定制项目批量销售及海外市场拓展，公司产品销售结构调整成效显著，2025年一季度业绩保持高增长势头，显示出公司产品广受市场认可。AI正在重构行业生态，赋能产品创新与全球化，推动企业从“产品出海”向“生态出海”升级，构建智能生活新范式。我们预计2025-2027年归母净利润为0.66/0.80/ 0.98亿元，“买入”评级。 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年7月29日） 推荐标的：广脉科技：通信技术供应商切入算力设施建设领域 ➢广脉科技是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业，聚焦于5G新基建、ICT行业应用集