北交所2025年报与2026一季报综述：26Q1利润端同比仍承压、环比有所改善，北交所中长期配置价值明确

26Q1利润端同比仍承压、环比有所改善，北交所中长期配置价值明确 证券分析师：朱洁羽执业证书编号：S0600520090004联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn 核心要点 ①2025年北交所整体经营稳健，平均营收小幅上涨，平均归母净利润下滑7%。311家上市公司中，201家公司营业收入同比增长，占比65%；259家公司实现盈利，盈利覆盖面达83%。②26Q1北交所营收端同比微增，环比下滑，但利润端同比承压，环比显著回暖(+124%)。2026Q1北交所板块平均营收1.77亿元，同比+6%，环比-14.31%；平均归母净利润0.11亿元，同比-8%，环比+123.89%。➢二、分行业表现 2025年电力设备业绩有所拖累，通信、电子等同比增速迅猛；2026Q1也略有承压，机械与电力设备同比小幅下滑，交运、传媒等同比增速迅猛。2025年电力设备板块对北交所整体业绩 增速拖累较为明显，同比-27%。增长较好的行业有电子（+28.58%）、通信（+225.39%）。2026Q1业绩同比承压，机械设备与电力设备同比增速分别为-11.73%/-6.86%，对北交所整体业绩增速拖累较为明显，交通运输（+860.02%）、传媒（+244.95%）、国防军工（+140.78%）等增速较高。(1)汽车：受以旧换新等促消费政策驱动、下游新能源及商用车市场回暖支撑，行业整体延续增长。北交所汽车行业平均营收7.39亿元，同比+14.27%；平均归母净利润0.72亿元，同比 +11.41%。 (2)机械：机械设备行业整体呈结构性复苏，2025年北交所机械设备行业平均营收4.59亿元，同比+3.55%；平均归母净利润0.51亿元，同比+0.27%。(3)TMT：2025年行业景气度小幅反弹，2026Q1受地缘政治影响等因素出现下滑，2025年平均营收/归母净利润5.58/0.34亿元，同比+6.2%/-7.6%。(4)基础化工：受周期性调整显著，盈利空间明显压缩，2025年北交所基础化工行业平均营收10.20亿元，同比+0.26%；平均归母净利润0.22亿元，同比-36.88%。(5)电新：受光伏产业链调整及市场竞争加剧影响，细分环节盈利分化，锂电池需求逐步回暖。2025年北交所电新板块平均营收/归母净利润17.2/0.7亿元，同比+10%/-38.2%。(6)消费：营收端全板块实现正增长，利润端板块间分化剧烈。2025年北交所消费板块平均营收/归母净利润5.3/0.4亿元，同比+17.88%/+6.0%。(7)医药生物：行业承压明显，有望底部向上。2025年北交所医药生物行业平均营收/归母净利润为3.39/0.19亿元，同比+9.75%/-21.16%。 ➢三、投资建议：北证A股中长期配置价值明确(1)市场表现：截至2026年4月30日，北交所共311家上市公司，平均市值28.16亿元。北证50成分股平均市值约67亿元，远低于A股其他板块，小市值标的天然具有高换手属性，叠加30% 涨跌幅的高弹性吸引力，短线资金频繁进出，使得北证50换手率明显较高。截至2026年4月30日，2026年北交所日均换手率2.92%。(2)供给端：新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长。截至2026年4月30日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为73/9/21家，未来北交所新股发行节奏有 望稳步提升。新三板挂牌队伍稳步扩容，截至2026年4月30日，共有挂牌公司5878家，为北交所高质量扩容筑牢坚实基础。 (3)投资端：2025年北交所基金业绩表现优异，投资活力持续攀升。截至2026年4月30日，北交所共有48只公募基金，总规模达127.88亿元。北交所公募基金持股市值达65.10亿元，配置比例为0.21%。整体来看，北交所标的投资收益表现突出，混合型基金仍占据主导，但指数型及增强指数型基金的数量与规模占比稳步提升，反映出机构投资者对北交所长期配置价值的认可。(4)估值端：截至2026年4月30日，北交所/创业板/科创板PE(TTM)分别为55.57/44.42/150.49倍。具体而言：1）机械建议关注同力股份、基康仪器、克莱特、五新隧装、海能技术等；2） 电新建议关注：灵鸽科技、纳科诺尔、美德乐、广信科技、开发科技、连城数控等；3）基础化工建议关注民士达、利通科技、中裕科技、天马新材等；4）TMT建议关注并行科技、蘅东光、奥迪威，富士达等；5）汽车建议关注万通液压、开特股份、华洋赛车、捷众科技、明阳科技、苏轴股份等。6）其他：①建议关注种业优质细分龙头的康农种业；②建议关注受益于液冷市场需求起量：利通科技、荣亿精密、方盛股份、三祥科技；③建议关注卫星发射需求迫切的商业航天领域：星图测控、天工股份、民士达、富士达、天力复合等 ➢四、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期。 目录 1.2025年北交所整体经营稳健，26Q1利润端同比承压、环比显著回暖 2.受益于AI发展驱动，通信/电子等增长迅猛 3.北证A股中长期配置价值明确 4.风险提示 1.2025年北交所整体经营稳健，26Q1利润端环比显著回暖 1.1 2025年：北交所整体经营稳健，平均营收小幅上涨，平均归母净利润下滑7% ➢1）平均营收：2022-2025年北交所板块平均营收分别为6.69/6.87/6.87/7.27亿元，同比增速分别为17.04%/2.70%/-0.08%/5.87%，年均复合增速2.80％。 ➢2）归母净利润：2022-2025年北交所板块平均归母净利润分别为0.67/0.59/0.50/0.46亿元，同比增速分别为14.75%/-11.85%/-15.89%/-6.73%，年均复合增速为-11.8％。 1.1板块营收对比：2025年北交所超六成公司营收正增长，50%以上增速占比5.14% ➢1）平均营收：2025年北交所/创业板/科创板/主板平均营收7.27/32.62/26.29/208.46亿元，同比增速分别为5.89%/11.47%/10.27%/0.39%。北交所平均营收小幅上涨，上市公司营收体量相比其他板块较小。 ➢2）增速结构：2025年北交所/创业板/科创板/主板平均营收实现正增长的企业占比分别为64.63%/62.42%/71.22%/54.26%，科创板营收同比增速超50%的高成长性公司占比最高，达到11.84%。 1.1板块利润对比：2025年北交所约50%公司利润正增长，50%以上增速占比13% ➢1）平均归母净利润：2025年北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润为0.46/1.86/0.96/15.84亿元，同比增速分别为-6.73%/21.43%/26.32%/1.60%，除北交所归母净利润同比增速均为正，科创板归母净利润同比增幅最高。 ➢2）增速结构：2025年北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润实现正增长的企业占比分别为49.52%/54.97%/58.88%/52.44%，同比增速超50%的高成长性公司占比分别为12.54%/23.98%/23.03%/20.29%。 1.1全年指标对比：北交所每股收益与净资产回报率优于其他板块 ➢每股收益：2025年北交所/创业板/科创板/主板平均EPS为0.50/0.34/0.35/0.39元，北交所每股收益优于其他板块。➢净资产回报率：2025年北交所/创业板/科创板/主板平均ROE为5.98%/-0.15%/0.79%/0.59%，北交所净资产回报率优于其他板块。 1.2单季度：26Q1营收端环比下降14%，利润端环比显著回暖+124% ➢1）平均营收：2026Q1北交所板块平均营收1.77亿元，环比-14.31%。➢2）归母净利润：2026Q1北交所板块平均归母净利润0.10亿元，环比+123.89%。 1.2单季营收对比：26Q1北交所六成公司营收同比正增长，50%以上增速占比6% ➢1）平 均 营 收 ：2026Q1北 交 所/创 业 板/科 创 板/主 板 平 均 营 收 分 别 为1.77/8.39/5.84/50.41亿 元，同 比 增 速 分 别 为+12.71%/+21.63%/+11.53%/+3.61%。创业板平均营收同比增速领先全市场，主板营收规模显著高于其他板块。 ➢2）增速结构：2026Q1北交所/创业板/科创板/主板营收同比增速实现正增长（增速≥0%）的企业占比分别为56.38%/60.15%/55.18%/60.29%；其中科创板营收同比增速超50%的高成长性公司占比最高，达到30.87%。 1.2单季利润对比：26Q1北交所42%公司利润正增长，50%以上增速占比18% ➢1）平均归母净利润：2026Q1北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润为0.11/0.64/0.34/3.07亿元，同比增速分别为-8.34%/+22.66%/+157.44%/+6.74%。 ➢2）增速结构：2026Q1北交所/创业板/科创板/主板归母净利润同比实现正增长的企业占比分别为12.29%/36.78%/24.24%/25.34%。 1.2单季指标对比：北交所每股收益与净资产回报率优于其他板块 ➢每股收益：2026Q1北交所/创业板/科创板/主板平均EPS为0.10/0.11/0.12/0.13元，主板每股收益水平领先，科创板、创业板次之，北交所略低于其他板块。 ➢净资产回报率：2026Q1北交所/创业板/科创板/主板平均ROE为0.99%/0.31%/-0.10%/-2.51%，北交所净资产回报率显著优于其他板块，主板、科创板ROE仍处于负值区间。 数据来源：ifind，东吴证券研究所 2.受益于AI发展驱动，通信/电子等增长迅猛 2.1全年营收构成：电力设备营收占比最高(近三成)，通信营收增速迅猛 ➢电力设备营收占比最高(近三成)，通讯营收增速迅猛。根据申万一级行业分类，截至2026年4月30日，北交所311家企业分布在23个行业。2025年电力设备整体营收占北交所整体营收的26.57%，为北交所营收占比最高的行业，平均营业收入达17.17亿元，同比增长10.33%，拉动北交所整体营收。通信行业平均营收上升至12.52亿元，同比增长30.54%，包括五家公司：利尔达、云里物里、蘅东光、富士达、广脉科技。 2.12026Q1营收构成：电力设备营收占比最高，建筑材料行业营收增速迅猛 ➢电力设备营收占比最高，建筑材料行业增速迅猛。2026Q1电力设备整体营收占北交所整体营收的28.06%，为北交所营收占比最高的行业，平均营业收入达4.4亿元，同比增长21.71%，拉动北交所整体营收。建筑材料行业平均营收上升至1.6亿元，同比增长27.89%，包括四家公司：国亮新材、瑞尔竞达、科创新材、东和新材。 2.1全年业绩构成：电力、机械设备与汽车合计占比超五成，通信成长性较优 ➢机械设备、电力设备与汽车归母净利润合计超五成，通信归母净利润增速迅猛。2025年机械设备、电力设备与汽车整体归母净利润分别占北交所整体的23.72%、17.05%、14.44%，合计占北交所整体归母净利润超五成，2025业绩同比增速分别为3.1%/-27.48%/11.44%，电力设备板块对北交所整体业绩增速拖累较为明显。在同比增速方面，实现正增长的行业有机械设备（+3.10%）、汽车（+11.44%）、电子（+28.58%）、通信（+225.39%）、建筑材料（+22.06%）、食品饮料（+10.41%）、纺织服饰（+10.50%）、石油石化（+5.22%）、交通运输（+14.82%）。 2.12026Q1业绩构成：电力、机械设备占比保持最高，交通运输业绩猛增 ➢机械设备、电力设备净利润占比保持最高，交通运输归母净利润增速迅猛。2026Q1机械设备、电力设备与汽车整体归母净利润分别占北交所整体的20.77%、19.20%、11.95%，合计占北交所