2026年北交所年度投资策略：中长期配置价值明确，攻守之道双轨并行

中长期配置价值明确，攻守之道双轨并行——2026年北交所年度投资策略 证券分析师：朱洁羽执业证书编号：S0600520090004联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn 核心要点 ➢中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升： 1）北交所市场稳步扩容，流动性改善明显，估值仍有上行空间：①截至2025年11月14日，北交所共282家上市公司，较25年初新增19家，平均市值31.94亿元，北交所市场持续扩容。②在“深改19条”政策+30%涨跌幅限制+相关基金产品推出引入较多增量资金影响下，北交所流动性显著改善，截至25年11月14日，25年北证A股个股日均成交额达1.08亿元，较24年0.5亿元翻倍增长，北证50日均换手率5.66%，远高于其他板块。③截至2025年11月14日，北证50的PETTM为47倍，处于2022年以来的历史最高水平，但仍远低于科创50的76倍水平，北交所估值仍有上行空间。2）新股发行节奏稳步提升，待上市企业储备充足，盈利能力持续向好：①新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长。截至2025年11月16日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的 企业数量分别为95/8/6家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。②新三板挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年11月的9312万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。 3）机构参与度逐步提升，北证相关基金数量有所提升，社保加码参与：①基金对北交所持股市值从24Q1的30.30亿元涨至25Q3的103.07亿元，北交所持股占基金持股总市值占比上升至0.11%以上，基金参与力度逐步提升。②截至25年11月14日，北证50主动基金数量保持稳定，被动指数与增强指数基金分别较25年初新增9只与1只，整体规模增至180.7亿元。③广信科技三季报披露显示社保基金为其股东之一，社保逐步加码参与北交所。➢四条投资主线：稳健与积极并行，多样化投资策略 1）北交新股赚钱效应明显，打新参与热度持续提升：2025年初至2025年11月14日，2025年北交所新股首日涨幅均值扩大到325%，较2024年均值218%大幅提升。11月13日南特科技发行结果 显示共63.7万户参与打新，网上冻结资金8676亿元，打新资金再创北交所历史新高，同时参考科创板市值打新策略，若未来北交新股发行采用市值打新，北交所投资参与度有望进一步加强。2）稳健投资策略下关注北交所高分红个股：24年北交所个股股息率前十中共有7家股息率超3%，5家每年分红2-3次，稳健投资策略下可关注北交所高股息率个股。3）关注双指数重合个股，随被动增量资金入场下有望受益：26年随北证50ETF及专精特新指数基金推出后，或有被动增量资金入场，建议关注北证50与专精特新指数重合个股标的。4）北交所多个细分行业趋势向上，部分标的为高成长稀缺标的，个股α显著，建议重点关注： ①电新：1）固态：固态产业化逐步加速，11月工信部中期审查开始，头部大厂GWh产线开启招标，行业2027年有望小规模量产，2030年大规模量产，我们预计2030年固态需达100GWh，固态空间广阔，建议关注：利通科技、灵鸽科技、纳科诺尔、远航精密；2）变压器及电表：变压器国内外需求共振，国网加大电网投资支出，海外新增及替换需求旺盛，同时海外智能电表需求提升，建议关注：广信科技、科润智控、开发科技；3）储能及锂电产业：国内大储需求超预期，北美储能需求随AI发展快速增长，全球储能需求旺盛，储能电池供需偏紧带动锂电材料价格提升，建议关注：纳科诺尔、许昌智能、海希通讯、昆工科技、天宏锂电、武汉蓝电、贝特瑞、安达科技等；4）光伏：反内卷政策影响下光伏产业链价格反弹，光伏产业逐步见底回升。建议关注：欧普泰、海泰新能、同享科技、连城数控、艾能聚②液冷：AI发展驱动下国内大厂纷纷加大资本开支，英伟达GB300全面转向液冷，液冷需求快速提升，建议关注：方盛股份、海达尔、荣亿精密、曙光数创； ③汽车：两新”政策落地实施，消费品以旧换新政策加力扩围效果明显，2025年以来汽车行业保持良好产销态势，展望2026年，新能源汽车购置税减半征收，行业总量增长或受冲击，重点关注汽车行业结构性增长机会，建议关注：林泰新材、万通液压、开特股份、捷众科技。④电子：1）PCB：行业是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业，从智能手机、笔记本电脑到智能穿戴设备的产品涌现，叠加AI算力需求猛增，驱动了PCB行业变革性资本开支周期启动， PCB厂商加速扩产。建议关注：万源通、雅葆轩；2）半导体：在半导体国产替代化的行进过程中，一些拥有世界一流技术或产能，但尚被市场发掘不充分：建议关注戈碧迦、锦华新材、卓兆点胶⑤工程机械：2025年以来我国挖掘机销量持续回升，工程机械行业呈现逐渐复苏、内需反弹的积极信号，看好板块内外需共振，特别是以雅下水电为代表的水利工程开工以及机械化率提升趋势， 将持续拉动工程机械内需，建议关注五新隧装、同力股份。⑥其他：建议关注玉米种优质龙头，大单品快速放量的康农种业。 ➢风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不达预期。 目录 中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升 攻守之道并行，多样化投资策略 电新：固态产业化加速，电网投资稳增，储能需求旺盛，光伏逐步好转 液冷：AI发展驱动下液冷渗透率快速提升 汽车：行业增长稳健，关注结构性成长机会 电子：PCB迎快速增长，半导体国产替代趋势明显 工程机械：行业逐步复苏，内外需共振 其他：玉米种优质企业，逆势快速增长 中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升 1.1规模：服务创新型中小企业主阵地，高质量发展扩容中 ➢截至2025年11月14日，北交所共282家上市公司，平均市值31.94亿元，2025年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥，截至2025年11月14日，2025年北交所新增上市公司数量19家，北交所上市公司已增长至282家，平均市值31.94亿元，其中，68.3%的北交所上市公司市值集中于10-30亿元的区间。 1.2行情回顾：政策红利催化上涨行情，主题概念映射特征明显 ➢北交所三轮行情：第一轮“10·24行情”（2023/10/24—2024/1/3）、第二轮“9·24行情”（2024/9/24—2024/11/8）、第三轮行情（2025/1/14-2025/3/18）。三轮行情虽然驱动因素各有侧重，但都凸显了北交所政策敏感度高、估值弹性大、与主板风格互补的特点。北交所通过政策红利提振市场情绪，吸引增量资金入场，以较小的资金撬动了较高幅度的上涨行情，赚钱效应伴随市场关注度提升得到强化，受沪深主题映射扩散的个股表现较优，并相较大盘显示出更大的估值弹性。•10月29日2025金融街论坛 1.3流动性：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善 ➢三轮行情驱动北证50指数流动性显著改善，北证50成分股成交额优于非成分股。在三轮行情驱动下，北交所及北证50流动性显著改善，主要驱动因素包括：1）政策支持：北交所“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资金入场，带动北交所进行系统性估值修复。2）制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，从而点燃赚钱效应，小盘股特性使其成为活跃资金追逐高弹性的重要市场。3）基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。 1.3流动性：北交所成交额较A股其他板块低，但换手率明显较高 ➢北证50小市值特性与30%涨跌幅弹性优势，符合短期资金博弈需求，使其成分股换手率显著高于A股其他板块。截至2025年11月14日，北证50成分股平均市值约68亿元，远低于A股其他板块，小市值标的天然具有高换手属性，叠加30%涨跌幅的高弹性吸引力，短线资金频繁进出，使得北证50换手率明显较高。截至2025年11月14日，2025年北证50换手率5.66%，显著高于上证50（0.90%）/创业板指（3.21%）/科创50（1.69%）。 1.4估值：北证50估值于9.24行情后明显提升，估值居历史高位 ➢受政策红利驱动流动性改善的驱动，北证50指数PE(TTM)居历史高位。截至2025年11月14日收盘，北证50指数市盈率（TTM）为47.17倍，处于2022年指数发布以来的历史高位区间（分位点85.46%），市盈率仅次于科创50（76.17倍，94.54%分位点），高于创业板指（36.31倍，80.07%分位点）和上证50（11.87倍，99.46%分位点）。 1.5供给端：新股发行节奏稳步回升，新三板挂牌优质公司储备充足 ➢新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长：北交所持续扩增市场优质标的，截至2025年11月16日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为95/8/6家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。 ➢优质公司储备充足，北交所公司质量有望大幅提升：沪深IPO收紧导致优质公司流向北交所。新三板是北交所的预备力量，2024年以来，新三板挂牌公司稳步扩容，挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年11月的9312万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。 1.6投资端：北交所做市商扩容，公募基金积极入场 ➢北交所做市商持续扩容，增量资金有望积极入场。证监会官网显示，上海证券申请的北交所做市业务资格已于2025年2月获得核准，在北交所官网已披露的18家展业做市商基础上，以及此前获得做市资格的广发证券、财信证券，截至2025年11月14日，北交所做市商队伍已扩容至21家，北交所做市商扩容有望增加市场订单深度、提升市场流动性和稳定性。Wind数据显示，截至2025年11月14日，北交所公募基金产品规模为180.74亿元。政策端强调普惠金融，要求壮大耐心资本，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金积极入市，看好北交所流动性改善。 1.6投资端：机构参与力度逐步提升，社保基金加码参与 ➢基金对北交所的配置呈现快速增长趋势，社保基金加码参与。重仓个股数量方面，所有基金重仓的北交所个股数量由2024年末的49家增加至2025年11月的71家，新增22支个股。北交所持股市值从24Q1的30.30亿元涨至25Q3的103.07亿元，2025Q3末北交所持股占基金持股总市值占比上升至0.11%以上，进一步反映北交所的市场关注度提升，成为机构配置的重要方向，同时社保基金逐步加码北交所投资，除参与过锦波生物外，广信科技三季报披露显示社保基金为其股东之一。机构参与力度逐步提升。 1.6投资端：北交所基金表现优异，投资价值凸显 ➢北交所标的投资收益大幅领先。2023年华夏北交所基金取得偏股混合型基金收益率第一名，前十中有六位为北交所基金；2024年北交所基金依旧表现优异，大部分收益排名位居市场前25%；2025年初至今，前十中大部分基本为科技基金，两个北交所基金上榜，收益率超110%，北交所聚焦专精特新，科技属性明显，30%涨跌幅限制使得北交所标的更具投资弹性，投资价值凸显。 攻守之道并行，多样化投资策略 2.1北交所新股发行赚钱效应显著，关注稀缺优质新股与战配投资机会 ➢北交所市场新股发行表现出显著赚钱效应，打新申购资金持续创新高。2025年初至2025年11月14日，北交所新上市企业挂牌首日涨幅均值扩大到325%，较2024年均值218%大幅提升，较高的打新收益率提升了市场吸引力，形成了正向循环。随着北交所定价机制不断完善，新股发行市盈率中位数维持在17倍左右的水平，为一二级市场留下了合理的盈利空间。不过，伴随北交所打新市场关注度提升，打新资金涌入竞争激烈，新股冻结资金多次超过5000亿元，11月13日南特科技发行结果显示共63.7万户参与打新，网上冻结资金8675.82亿元，申购倍数2993.66倍，中签率为0.0