有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 随着美国铜进口关税即将开征，纽铜期货上周四创纪录高位，较LME期铜的升水进一步扩大，COMEX期铜较LME期铜升水一度升至31%的高位。但随着8月1日临近，无论是豁免还是降低税率，都将令COMEX升水下降。COMEX铜库存过去四个月跳增了163%，但近几日流入速度有所放缓。这一趋势若持续下去，令美国以外地区的铜供应得以改善，将短期抑制全球铜价。虽然美国市场的虹吸效应暂告一段落，未来美国需求受前期进口透支影响将走弱，但非美市场库存整体处于低位。伦敦和上海库存的阶段性累库暂告结束，短期情绪上的利空已基本被计价。国内电解铜社会库存上周开始出现回落，去库幅度加快。当前库存明显低于去年同期，绝对量上也为近年低位水平，支撑铜价。下游消费方面，铜价持续回落后，料下游的开工率会增加，预计近期国内铜市将呈现供弱需强的局面，库存去化有望延续。但当前需求仍处于年内相对低点，沪铜短期价格缺乏明显的上行驱动，预计维持低波动率。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年07月29日星期二 锌： 美元回升，市场关注本周重要会议及数据，有色多承压，反内卷提振钢材系偏强，锌价缩减跌幅，锌供增需弱，进口加工费回升延续，下游开工率分化，需求因价格回升有所转淡，国内库存略有回升，海外依然偏紧。锌回调，上方压力22800-23000附近波动，短线偏空，下档暂关注21800-22000附近支撑，买入熊市价差持有，不过国内重要会议结果公布在即波动暂可能有限，而月间套利暂观望。 铝产业链： 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 市场情绪略有回落，建议短空思路对待，09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格小幅上涨，在产产能维持稳定，盘面大跌后有所反弹，建议逢高适量加空，09合约上方压力区间3700-3900，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因需求疲软开工下滑，盘面与铝联动较紧密，建议短空思路对待，11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 锡基本面维持供需双弱，盘面震荡偏弱。建议短空思路对待，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间275000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元反弹，市场关注贸易形势及等待本周重要会议及数据，有色普承压，铅价整理反复，近期社会库存继续回升，而原生铅厂库下滑，再生铅接受度也有提升，需求有所恢复，后续继续关注旺季驱动以及宏观导向，阶段依然走势反复。铅整理，近期下方短期继续关注16800-17000支撑，考虑阶段逢低偏多，上档暂关注17200-17400压力，继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 国内反内卷品种偏强波动，镍脱离日低仍在整理，海外贸易形势及本周重要会议仍未有结果，美元反弹，有色多现承压，镍当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，矿端供应趋宽松，镍生铁及精炼镍出现一些供应收缩消息，但下游对原料涨价接受度不高。镍整理延续，上档压力位12.3-12.5万元，下档支撑暂观11.5-11.6万元附近，震荡思路，短线可考虑卖出虚值看涨，逢高偏空。我国反内卷对内盘定价品种继续带来提振，不锈钢则表现整理，不锈钢本身供需双弱，当前不锈钢虽有减产但仍需看实际情况，成本端近期略回升，库存近期略降。不锈钢期货受到黑色系传导影响滞后且受制于镍弱势，下观12300-12400附近支撑，上方关注13000-13200压力，震荡延续，区间偏空，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块跟随国内反内卷阶段获利了结调整回落，上周跟随反内卷、重大工程开工及重点行业稳增长出现相对明显周度反弹的品种，也是调整幅度相对较大的品种，不过在共振调整后走势再现分化，市场关注焦点差异令有色暂未继续跟随反内卷波动。贸易谈判达成阶段协议较多，中美谈判形势继续引关注，此外7月末我国重要会议临近，市场继续关注国内未来政策导向。有色整体震荡整理暂延续，但关注贸易形势明朗化后，制造业变动及加关税影响的进一步滞后显现。 贸易形势来看，美国与欧盟达成贸易协议，15%的关税将涵盖欧盟多数输美商品，投资者则认为协议更有利于美国，欧元承压。美与重要国家贸易谈判达成，阶段提振美元明显，美元走强，有色略显承压。后续中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩开始举行，关注中美贸易谈判进展。 从数据来看，美国6月耐用品订单环比初值-9.3%，创疫情以来最大月度跌幅，飞机订单构成拖累。 有色金属市场震荡未改，国内政策利好溢出带来工业品板块轮动上行，但受溢出带动的持续性及强度都较为一般，调整时受到的影响也较为有限。后续关注具体政策及落地，近期有色跟随情绪减弱。此外，海外因素继续转向关注关税影响，以及中美贸易谈判变化驱动，美联储议息决议及对未来降息路径的表态。 本周关注：中美贸易磋商和8月1日关税“大限”无疑是焦点中的焦点。美联储将公布7月利率决议，非农、GDP、PCE等数据也将先后公布。按惯例，中国7月底将召开政治局会议。日本央行公布目标利率。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅 供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。