电力及公用事业行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市

分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年07月29日 投资要点： ⚫行情回顾：7月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年7月28日，本月中信电力及公用事业指数上涨2.12%，跑输沪深300（5.07%）2.95个百分点。 ⚫全国电力供需情况 需求端：2025年6月，全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%。2025年1－6月，全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%。2025以来，城乡居民生活用电量增速持续提升。2025年1—6月，第一产业、第三产业、城乡居民生活用累计电量增速均高于第二产业。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：城乡居民生活用电量增速持续提升，太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦》2025-06-26 《电力及公用事业行业半年度策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电》2025-06-18《电力及公用事业行业月报：1—4月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快》2025-05-27 供给端：2025年6月，2025年6月，规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%；2025年1—6月，规上工业发电量45371亿千瓦时，同比增长0.8%。2025年6月，规上工业火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快。从发电量占比看，2025年1—6月，规上工业火电占比64.82%，规上工业水电占比11.90%，规上工业核电占比5.21%，规上工业风电占比12.20%，规上工业太阳能占比5.85%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 装机容量：截至2025年6月底，风电、太阳能装机占比达45.85%，火电装机占比下降至40.42%。 ⚫煤炭量价情况 量：2025年6月，规上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%；2025年1—6月，规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%。2025年6月，进口煤炭3304万吨，同比减少25.8%；2025年1—6月，进口煤炭22170万吨，同比减少11.1%。 价：2025年7月25日，北方港口动力煤价为650元/吨，月累计上涨5.69%，年累计下跌15.58%；全国主要港口炼焦煤平均价为1507元/吨，月累计上涨28.50%，年累计上涨6.29%。 库存：本月北方港口煤炭库存减少。2025年7月25日，北方港口煤炭库存合计2696万吨，本月以来减少127万吨。 ⚫天然气量价情况 量：2025年6月，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长4.6%；2025年1—6月，规上工业天然气产量1308亿立方米，同比增长5.8%。2025年6月，我国进口天然气1055万吨，同比增 加1.15%；2025年1—6月，我国进口天然气5955万吨，同比减少7.8%。 价：2025年6月，美国天然气价格为3.02美元/百万英热，较5月下跌2.99%。2025年7月20日，我国液化天然气价格为4326元/吨，本月上涨1.58%。 ⚫三峡水情 2025年7月24日，三峡入库流量为20000立方米/秒，出库流量为15800立方米/秒，7月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别减少28.29%、30.13%。 ⚫河南省月度电力供需情况 需求端：2025年6月，河南全省全社会用电量403.19亿千瓦时，同比增加1.79%；2025年累计用电量2134.75亿千瓦时，同比增加2.27%。 供给端：2025年6月，河南省发电量335.31亿千瓦时，同比下降0.53%；2025年累计发电量1872.93亿千瓦时，同比增加3.39%。 装机容量：截至2025年6月底，河南省风光储装机合计占比49.5%。 ⚫维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................52.行业供需及产业链量价....................................................................................62.1.电力消费情况....................................................................................................................62.2.电力供应情况....................................................................................................................72.3.产业链量价........................................................................................................................92.4.长江三峡水情..................................................................................................................122.5.电力市场数据..................................................................................................................133.河南省月度电力供需情况...............................................................................134.行业和公司要闻.............................................................................................144.1.行业动态和要闻..............................................................................................................144.2.公司动态和要闻..............................................................................................................155.投资评级及主线.............................................................................................166.风险提示........................................................................................................18 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现......................................................................5图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)............................................................................5图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）...............................................................5图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时；%）.......................................................................6图5：第一产业累计用电量（亿千瓦时；%）..........................................................................6图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时；%）..........................................................................6图7：第三产业累计用电量（亿千瓦时；%）..........................................................................7图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时；%）...................................................................7图9：规上工业累计发电量（亿千瓦时；%）..........................................................................7图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................7图11：规上工业水电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时；%）.............................................................8图15：我国主要发电类型累计装机容量走势（万千瓦）.........................................................9图16：我国主要发电类型累计装机容量占比............................................................................9图17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨；%）.................................................................9图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨；%）.................................................