电力及公用事业行业月报：2月以来三峡水情回暖，陆丰核电1号机组全面开工

分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年02月26日 投资要点： ⚫行情回顾：2025年2月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年2月25日，本期中信电力及公用事业指数上涨0.58%，跑输沪深300（2.84%）2.26个百分点。 ⚫煤炭量价情况 价：煤价下跌加剧。2025年2月25日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为708元/吨，本月以来下跌5.98%，本年累计下跌7.45%。2025年2月25日，焦煤现货领先价格为1022元/吨，本月以来下跌3.31%，本年累计下跌1.73%。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产》2025-01-24 《电力及公用事业行业月报：11月水电发电量 降 幅 收 窄 ， 核 电 发 电 量 增 速 加 快 》2024-12-26《电力及公用事业行业点评报告：2025年新能源装机将保持高速增长，积极拥抱低估值和高分红的红利资产》2024-12-18 库存：本月以来主流港口煤炭平均库存大幅增长。2025年2月24日，主流港口煤炭库存合计7499万吨，本月以来增长646.6万吨。 ⚫天然气量价情况 价：本月以来国际天然气价较大幅度上涨，国内气价小幅上涨。2025年2月24日，纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为3.98美元/百万英热，本月以来上涨29.52%。2025年2月25日，中国液化天然气出厂价格指数为4540元/吨，本月以来上涨6.20%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫长江三峡水情 根据长江三峡通航管理局数据，2025年2月25日，三峡入库流量为7100立方米/秒，出库流量为8510立方米/秒，2月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别增长13.36%、22.82%。 ⚫电力市场数据 2025年2月代理购电价格排名前三的分别是广东（511.3/兆瓦时）、海南（489.734元/兆瓦时）、山东（473.6元/兆瓦时），分别较2025年1月价格上涨9.3元/兆瓦时、下跌15.6元/兆瓦时、上涨3.9元/兆瓦时；排名后三的分别是新疆（234.368元/兆瓦时）、蒙东（263.819元/兆瓦时）、甘肃（277.082元/兆瓦时），分别较2025年1月下跌25.58元/兆瓦时、上涨18.5元/兆瓦时、下跌58.45元/兆瓦时。 ⚫河南省月度电力供需情况 需求端：根据国家能源局数据，2025年1月，河南全省全社会用电量378.24亿千瓦时，同比下降3.49%，增速较2024年12月份下降1.91个百分点。 供给端：根据河南省统计局数据，2025年1月，全省发电量333.77亿千瓦时，同比下降3.95%，增速较2024年12月份下降1.89个百分点。分发电类型看，2025年1月，水电11.98亿千瓦时，同比增长18.57%，占比3.59%；火电242.78亿千瓦时，同比下降12.06%，占比72.74%；风电49.15亿千瓦时，同比增加24.98%，占比14.73%；太阳能29.86亿千瓦时，同比增加35.7%，占比8.95%。 装机容量：截至2025年1月底，全省装机容量15072万千瓦，同比装机增加1021万千瓦。其中水电装机563万千瓦，占比3.7%；火电装机7423万千瓦，占比49.3%；风电装机2410万千瓦，占比16%；太阳能装机4489万千瓦，占比29.8%；储能装机187万千瓦，占比1.2%。 ⚫维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议持续关注盈利能力稳健、高股息率的大型水电、核电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................42.行业产业链量价...............................................................................................52.1.产业链量价........................................................................................................................52.2.长江三峡水情....................................................................................................................62.3.电力市场数据....................................................................................................................63.河南省月度电力供需情况.................................................................................74.行业和公司要闻...............................................................................................84.1.行业动态和要闻................................................................................................................84.2.公司动态和要闻..............................................................................................................105.投资评级及主线.............................................................................................116.风险提示........................................................................................................13 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现......................................................................4图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)............................................................................4图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）...............................................................4图4：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨).............................................................5图5：中国焦煤现货领先价格(元/吨).........................................................................................5图6：主流港口煤炭库存情况（万吨）.....................................................................................5图7：NYMEX天然气期货收盘价(美元/百万英热)....................................................................6图8：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）.........................................................................6图9：三峡入库流量日行情（立方米/秒）................................................................................6图10：三峡出库流量日行情（立方米/秒）..............................................................................6图11：2025年2月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）............................................7图12：河南省月度用电量及增速..............................................................................................7图13：河南省月度发电量及增速..............................................................................................7图14：河南省2025年1月各类电源发电量占比.....................................................................8图15：河南省主要发电类型累计装机容量对比........................................................................8图16：电力及公用事业市盈率估值情况.................................................................................12图17：电力及公用事业市净率估值情况.................................................................................12 表2：公司动态和要闻回顾.....................................................................................................10 1.行情回顾 2025年2月电力及公用事业指数表现弱于市场。根据Wind数据，截至2025年2月25日，本期中信电力及公用事业指数上涨0.58%，跑输沪深300（2.84%）2.26个百分点。 子行业方面，截至2025年2月25日收盘，2月涨跌幅排名依次为：环保及水务(6.48%)、其他发电(3.79%)、电网(3.40%)、供热或其他(2.86%)、火电(-0.15%)