电力及公用事业行业月报：11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快

分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2024年12月26日 投资要点： ⚫行情回顾：12月电力及公用事业指数表现强于市场。截至12月25日，本期中信电力及公用事业指数上涨2.72%，跑赢沪深300（1.76%）0.96个百分点。 ⚫全国电力供需情况 需求端：用电量保持正增长，但单月用电量增速延续下滑。11月份全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%，增速较10月下降1.5个百分点。1—11月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业点评报告：2025年新能源装机将保持高速增长，积极拥抱低估值和高分红的红利资产》2024-12-18《电力及公用事业行业年度策略：做耐心资本，长期拥抱价值》2024-12-02《电力及公用事业行业月报：10月用电量增速 回 落 ， 风 光 装 机 占 比 首 超40%》2024-11-29 供给端：11月份，规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比10月份下降1.2个百分点。1—11月份，规上工业发电量85687亿千瓦时，同比增长5.0%。11月份，规上工业火电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快，风电由增转降。1—11月份，火电发电量占比67.04%。 装机容量：截至11月末，风电、太阳能装机占比升至40.51%，火电装机占比下降至44.34%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫煤炭量价情况 量：11月份，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比增长1.8%，增速比10月份降低2.8个百分点。进口煤炭5498万吨，同比增长26.4%，增速比10月份降低2.1个百分点。1—11月份，规上工业原煤产量43.2亿吨，同比增长1.2%；进口煤炭4.9亿吨，同比增长14.8%。 价：本月煤价延续下跌。12月25日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为759元/吨，本月下跌7.33%。12月25日，焦煤现货领先价格为1049元/吨，本月下跌17.21%。 库存：本月主流港口煤炭平均库存降低。12月23日，主流港口煤炭库存合计7311.6万吨，本月以来减少197.2万吨。 ⚫天然气量价情况 量：天然气生产稳步增长但增速回落，进口增速下降。11月份，规上工业天然气产量207亿立方米，同比增长3.1%，增速比10月份下降5.3个百分点。进口天然气1080万吨，同比下降0.8%，增速较10月份由升转降。1—11月份，规上工业天然气产量2246亿立方米，同比增长6.4%；进口天然气12024万吨，同比增长12.0%。11707 11月份我国天然气消费量增速下降。2024年11月，全国天然气表观消费量348.6亿立方米，同比下降0.5%，增速较10月份由升转降。1—11月，全国天然气表观消费量3885.7亿立方米，同比增长8.9%。 价：本月天然气价格上涨。12月24日，纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为3.95美元/百万英热，本月上涨7.19%。12月25日，中国液化天然气出厂价格指数为4553元/吨，本月上涨1.43%。 ⚫河南省月度电力供需情况 需求端：11月份，河南全省全社会用电量315.79亿千瓦时，同比下降0.86%，增速较10月份由升转降；1—11月累计用电量3939.77亿千瓦时，同比增加6.39%。 供给端：11月份，全省发电量266.63亿千瓦时，同比下降0.13%，增速较10月份由升转降；1—11月累计发电量3403.9亿千瓦时，同比增加9.86%。分发电类型看，11月份，水电9.13亿千瓦时，同比下降20.23%；火电192.79亿千瓦时，同比增长0.61%；风电38.41亿千瓦时，同比下降14.69%；太阳能26.31亿千瓦时，同比增加11.36%。 装机容量：截至11月底，全省新能源装机合计占比44.9%，火电装机占比50.5%。 ⚫维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议拥抱高分红、低估值的优质资产，持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................52.行业供需及产业链量价....................................................................................62.1.电力消费情况....................................................................................................................62.2.电力供应情况....................................................................................................................72.3.产业链量价........................................................................................................................92.4.长江三峡水情..................................................................................................................122.5.电力市场数据..................................................................................................................122.6.河南省月度电力供需情况................................................................................................133.行业和公司要闻.............................................................................................143.1.行业动态和要闻..............................................................................................................143.2.公司动态和要闻..............................................................................................................154.投资评级及主线.............................................................................................155.风险提示........................................................................................................17 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现......................................................................5图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)............................................................................5图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）...............................................................5图4：我国全社会用电量月度走势............................................................................................6图5：第一产业用电量月度走势................................................................................................6图6：第二产业用电量月度走势................................................................................................6图7：第三产业用电量月度走势................................................................................................7图8：城乡居民生活用电量月度走势.........................................................................................7图9：规上工业发电量月度走势................................................................................................7图10：规上工业火电发电量月度走势.......................................................................................7图11：规上工业水电发电量月度走势.......................................................................................8图12：规上工业核电发电量月度走势.......................................................................................8图13：规上工业风电发电量月度走势.......................................................................................8图14：规上工业太阳能发电量月度走势...................................................................................8图15：我国主要发电类型累计装机容量占比..................................