电力及公用事业行业月报：漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产

电力及公用事业行业在2025年1月表现弱于市场，指数下跌5.74%。行情回顾显示，2024年全社会用电量同比增长6.8%，增速较2023年提升0.1个百分点。需求端，第三产业和城乡居民用电量增速较高，达到10%左右；供给端，规上工业火电发电量同比下降2.6%，而核电、太阳能发电增速加快。2024年，新能源装机占比提升至42.09%。煤炭量价方面，原煤生产增速加快，煤价延续小幅震荡，主流港口煤炭库存持续降低。天然气量价方面，生产维持稳步增长，消费同比增长8%，国际天然气价上涨，国内气价下跌。河南省电力供需情况显示，全社会用电量同比下降1.58%，发电量同比下降2.06%，但全年用电量和发电量均同比增加。分类型看，水电发电量同比增长12.8%，火电同比增长5.7%，风电同比增长10.33%，太阳能同比增长28.3%。全省新能源装机占比45%。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级，建议关注盈利能力稳健、高股息率、防御属性较强的大型水电、核电企业。主要风险包括火电燃料成本波动风险、水电来水不及预期风险、新能源市场竞争加剧风险、市场化交易电价下滑风险等。