风电产业链周评（3月第1周）：年初以来陆风招标大幅增长，三峡大丰海风项目全面开工

年 初 以 来 陆 风 招 标 大 幅 增 长 ， 三 峡 大 丰 海 风 项 目 全 面 开 工 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002 摘要及投资建议 【行业要闻】 •2025年至今，全国风机累计公开招标容量24.3GW（+151%），其中陆上风机公开招标容量23.7GW（+145%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,499元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。 •根据风芒能源的统计，2025年1-2月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模15.99GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（3.39GW）、运达股份（2.51GW）以及远景能源（2.08GW）。2024年我国12家风电整机制造商合计中标规模162.96GW（国内项目，不含框架采购及自建），同比+64%，其中中标规模前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）。 •根据国家能源局数据，2024年12月我国新增风电装机28.5GW，同比持平；全年新增风电装机79.3GW，同比+5%；截至2024年末我国累计风电装机520.7GW，占发电装机总容量的15.5%。•近两周黑色类原材料价格环比小幅下跌，铜价格环比上涨1.8%。 【板块行情】 •近两周风电板块表现分化，涨幅前三板块为铸锻件（+11.4%）、叶片（+10.4%）和轴承（+5.6%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为广大特材（+14.8%）、时代新材（+14.8%）和金雷股份（+14.7%）。 【行业观点】 •海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。 【投资建议】 •建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。 行业要闻与重点公司公告 【行业要闻】 •【海风项目建设】2月28日，三峡集团江苏大丰800MW海上风电项目全面启动建设，该项目位于盐城市大丰区东北方向海域，由四个场址组成，其中，H8-1#场址是我国当前离岸距离最远海上风电项目（中心离岸距离80千米、最远点离岸距离85.5千米）。该海上风电项目共安装98台风电机组，新建20万千瓦海上升压站2座和40万kW海上升压站1座。项目投产后，年均发电量28.42亿kWh。 •【陆风项目建设】2月26日，新疆塔城地区三一重能和丰50万kW风电项目开工，该项目总投资20亿元，计划安装65台三一重能自主研发机型，新建220kV汇集升压站一座，配套建设5万kW/10万kWh储能。计划2025年年底建成达到并网条件，项目年度发电量可以达到14.5亿kWh。 【公司公告】 三一重能：2月28日，公司发布2024年业绩快报，2024年全年实现营业收入180.9亿元，同比+21%；实现归母净利润18.6亿元，同比-7%；实现扣非归母净利润16.3亿元，同比+1%。经折算，2024年第四季度实现营业收入90.2亿元，同比+21%，环比+138%；实现归母净利润11.7亿元，同比+20%，环比+366%；实现扣非归母净利润10.2亿元，同比+17%，环比+357%。根据CWEA《2024年中国风电吊装容量统计简报》，2024年公司新增风机吊装容量9.15GW，同比+23%。 风电招中标与装机数据 Ø风电招中标 2025年至今，全国风机累计公开招标容量24.3GW（+151%），其中陆上风机公开招标容量23.7GW（+145%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,499元/kW。 2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。 Ø风电装机 根据国家能源局数据，2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%；其中海上风电新增装机容量4.0GW，同比-44%；陆上风电新增装机容量75.8GW，同比+5%。我们预计（吊装口径），2025-2027年全国陆风新增装机分别为100/90/85GW，海上风电新增装机容量分别为15/18/20GW，合计新增装机115/108/105GW。 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所预测与整理 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 2025年风电整机中标排名 Ø根据风芒能源的统计，2025年1-2月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模15.99GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（3.39GW）、运达股份（2.51GW）以及远景能源（2.08GW）。 Ø2025年1-2月我国4家风电整机制造商海外项目合计中标规模1.94GW，其中中标规模前三的企业是远景能源（1.06GW）、金风科技（0.67GW）以及三一重能（0.20GW） 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理注：远景能源无具体项目信息 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 2024年风电整机中标排名 Ø根据风芒能源的统计，2024年我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模162.96GW（不含框架采购及自建），同比+64%，其中中标规模前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）。 Ø2024年我国7家风电整机制造商海外项目合计中标规模34.3GW，其中中标规模前三的企业是远景能源（17.2GW）、金风科技（7.7GW）以及明阳智能（3.3GW） Ø2024年我国6家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计14.22GW（国内+国际），其中中标规模前三的企业是明阳智能（5.28GW）、金风科技（3.95GW）、以及远景能源（2.19GW）。 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理注：远景能源无具体项目信息 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 风电月度装机/投资/发电数据 Ø风电装机/投资/发电数据（月度） •2024年1-12月，全国风电新增装机容量79.3GW，同比+4.9%；累计风电建设投资完成额3082亿元，同比+20.2%；全国风电平均利用小时数为2127h，同比-98h。•2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%；累计风电建设投资完成额2564亿元，同比+31%；全国风电利用小时数为2225h，同比+4h。 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，中电联，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 风电产业链原材料价格 风电产业链原材料价格 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 自定义指数说明 Ø成分：我们对风电行业各环节的自定义指数选取成分股如表5所示。 Ø权重：各环节内的所有股票权重相等 Ø基准日：我们设置2022年9月30日为基准日，所有指数9月30日基准值为100，之后根据成分股每日涨跌幅的平均数，计算各指数每日收盘价 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系