原油周度报告：原油偏震荡

原油偏震荡 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 下个周末欧佩克+减产国们将决定9月份的原油配额，大概率会在9月完成自愿减产的220万桶/日及阿联酋30万桶/日的提产计划。4，5，6月欧佩克逐步提速的实际增量低于计划，关注后续实际产量增长情况，如果足额实现产量回归，那么原油压力仍存。整体上，OPEC+维持增产立场，原油实际产量释放偏慢，原油震荡偏弱走势。原油观望为佳。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 风险提示：无 第1章行情回顾 原油震荡震荡。SC2509周度开517，最高520，最低500，收盘512，周度跌2.9或0.56%。短期震荡。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC政策：6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，其中沙特增17.3万桶/日至935.6万桶/日、阿联酋增8.3万桶/日至305万桶/日。 7月5日OPEC+八个成员国宣布将在8月份增产54.8万桶/日，这一决定超出了市场预期，目前OPEC+连续5个月增产，累计恢复191.8万桶/日的产量，距离220万桶/日产量恢复还剩28.2万桶/日。 2025年4月，OPEC+决议在5月增产41.1万桶/天，并将在5月5日再次开会，以决定6月的产量水平。 2025年5月，OPEC+决议在6月继续加速增产41.1万桶/天。 2025年5月31日，OPEC+决议在7月继续加速增产41.1万桶/天。 下个周末欧佩克+减产国们将决定9月份的原油配额，大概率会在9月完成自愿减产的220万桶/日及阿联酋30万桶/日的提产计划。4，5，6月欧佩克逐步提速的实际增量低于计划，关注后续实际产量增长情况，如果足额实现产量回归，那么原油压力仍存。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。 IEA数据显示，上月俄罗斯原油日装载量稳定在468万桶，而成品油日出口量下降11万桶，至255万桶。作为全球前三的石油生产国，俄罗斯在俄乌冲突爆发后将产量与出口数据列为机密，使独立评估其上游产业状况变得困难。IEA称6月（俄罗斯）原油与成品油出口量均处于异常低位，为五年同期最低，在2024年至2025年大部分时间，俄罗斯出口量呈下滑趋势，这引发对俄罗斯维持上游产能能力的疑问。 欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯18日在社交媒体上表示，欧盟成员国当天正式批准对俄罗斯第18轮制裁方案；英国政府周五宣布，俄罗斯石油价格上限9月2日起将降至每桶47.60美元；根据油轮跟踪数据，在截止2025年7月6日的四周内，俄罗斯海运原油平均每日出口量为312万桶，较前四周下降3%。此数据与5月底的每日339万桶相比有明显回落，显示俄罗斯原油出口持续疲软。 2.3美国:产量持稳 美国：截至2025年07月18日当周，美国原油产量为1327.3万桶/天，较上周减少10.2万桶/天。截至2025年07月25日当周，美国活跃钻机数量为415台，较上周减少7台。截至2025年07月25日当周，美国压裂车队数量为168部，较上周减少6部。美国原油产量连续数周下滑，和近期钻机数下滑有较为直接的关联。 美国能源信息署在月度《短期能源展望》报告中称，明年美国原油日产量将降至约1337万桶，今年约为1342万桶。该预测标志着美国能源统计部门首次预测明年美国原油产量将下降，此前该部门曾预测2025年和2026年的产量将创下历史新高。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 IEA6月月报：全球产能预计到2030年将增加超500万桶/日，达1.147亿桶/日。预计2025年全球石油供应将增加180万桶/日。将2025年非欧佩克+国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年，非欧佩克+国家的供应增长将达到92万桶/日。 IEA7月月报：今年全球石油供应量较之前的预测增加30万桶/日至210万桶/日。 欧佩克表示，2025年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测的90万桶/日。 2.5库存：减少 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，至2 025年4月，OE CD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶。 截至2025年07月18日当周，美国原油总库存为8.21亿桶，较上周减少336.9万桶（-0.41%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少20.0万桶（-0.05%）；商业原油库存为4.19亿桶，较上周减少316.9万桶（-0.75%）；库欣地区原油库存为2186.3万桶，较上周增加45.5万桶（+2.13%）。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 欧佩克对全球石油需求增长的预测基本保持不变，维持2025年全球石油需求增长预期129万桶/日。IEA告显示，近期石油需求显著放缓，将2025年平均石油需求增长预期下调至70.4万桶/日，将2026年平均石油需求增长预期下调至72.2万桶/日。 成品油加工费改善 截止6月27日，美国成品油加工费为346美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为170美元/吨。7月24日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润313.57元/吨，环比下跌5.06%，同比下跌0.79%。年内炼厂利润高点在4月初期，利润扩大的主要因素是国际原油价格大幅走低， 其油价跌至年内低点，炼厂炼油成本降低。不过，年初期炼厂利润延续低位，炼厂综合炼油利润高低差约在501.44元/吨，同比2024年综合炼油利润高低差减少41.02元/吨，整体来看，短期内炼厂综合炼油利润暂处低位，综合收入不及往年。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 4月美国炼厂开工率88.00%，环比增0.94%；欧洲开工81.90%，环比下降2.10%。 美国炼厂：截至2025年07月18日当周，美国炼厂原油加工量为1693.6万桶/天，较上周增加8.7万桶/天，美国炼厂开工率为95.50%,较上周上升1.6%。 中国炼厂：截至2025年07月24日，主营炼厂开工率为81.21%，与上周持平。截至2025年07月23日，山东地炼开工率为50.04%，较上周上升0.88%。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 下个周末欧佩克+减产国们将决定9月份的原油配额，大概率会在9月完成自愿减产的220万桶/日及阿联酋30万桶/日的提产计划。4，5，6月欧佩克逐步提速的实际增量低于计划，关注后续实际产量增长情况，如果足额实现产量回归，那么原油压力仍存。整体上，OPEC+维持增产立场，原油实际产量释放偏慢，原油震荡偏弱走势。原油观望为佳。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。