尿素产业链周度报告 20250721-20250727

尿素产业链周度报告20250721-20250727

行情分析

• 成本端：日耗持稳高位，短期动力煤供需环比改善，生产成本持稳，利润正常水平，成本支撑一般。
• 库存端：企业库存延续小幅回落，处于历史正常偏高水平。
• 进出口端：下游终端复合肥和其他化肥价格价差偏大，与复合肥存在比价优势，出口价差处于高位，窗口持续打开，出口政策5-9月放开出口，关注后期出口放量情况。
• 供需端：国内生产利润处于正常水平，总开工率环比小幅下滑，同比处于历史新高水平；需求端：下游复合肥开工率小幅回升，后期需求季节性好转，其他传统需求持稳为主。

核心观点

• 短期成本端支撑一般，产业链库存小幅回落，处于历史正常偏高水平，基差走弱，国产开工率环比下降，港口库存回升预计出口逐步放量，短期下游总体需求环比好转，后期需求回升，短期供需格局环比改善。

操作建议

• 短期产业链库存延续小幅去化，处于历史正常偏高水平，供应回落仍处于高位，需求回升，基差走弱，港口库存回升预计出口逐步放量，估值正常，短期供需改善，进入交割月，短期震荡为主，后期关注出口放量情况及政策落地情况。

关键数据

• 现货价格：本周尿素现货市场价格较上周整体环比上升。
• 基差：截至7月24日尿素山东市场09合约基差25元/吨。
• 开工率：尿素全国装置周度开工率83.35%，周环比下滑0.13个百分点；气头企业开工负荷率75.86%，周环比上涨2.41个百分点；煤头企业开工负荷率85.62%，周环比下滑0.90个百分点。
• 库存：2025年7月24日企业库存总量73.30万吨，较上期减少1.08%。
• 产量：周度产量为136.67万吨，周环比下滑0.16%。
• 需求：生产企业预收3.6天附近，较上期增2.9%，同比减2.7%。

研究结论

• 短期尿素市场供需格局环比改善，进入交割月，短期震荡为主。后期需关注出口放量情况及政策落地情况。