尿素产业链周度报告：受出口放开传闻，供需改善，短期仍震荡偏强

敬请阅读末页的重要声明策略报告2025年5月18日尿素UR期货价格走势图资料来源：文华财经相关报告李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 ❑❑❑❑ 一、本周尿素走势回顾(一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差表1：主流市场价格本周变动：元/吨地区2025/5/162025/5/9山东19401920江苏19401930内蒙古19501920河南19201910河北19301950山西18901890四川19001900江西19801980资料来源：WIND，招商期货图1：尿素各地区主流价格走势：元/吨资料来源：WIND，招商期货受出口传闻扰动，本周尿素现货市场较上周环比上升。1,0001,5002,0002,5003,0003,5002020/2/32021/2/32022/2/3山东江苏内蒙古 周变动幅度201.04%100.52%301.56%100.52%-20-1.03%00.00%00.00%00.00%2023/2/32024/2/3河南河北山西 资料来源：WIND，招商期货截至5月16日尿素山东市场09合约基差为64元/吨。图3：尿素1-5价差（元/吨）图5：尿素9-1价差（元/吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/11-5价差2023202420251/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/19-1价差20222023 图4：尿素5-9价差（元/吨）资料来源:WIND，招商期货-600-400-20002004006001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/15-9价差20212022 敬请阅读末页的重要声明资料来源：WIND，招商期货资料来源：WIND，招商期货-600-400-20002004002021 (二)外盘价格及进出口利润图6：中国小颗粒FOB（美元/吨）图7：波罗的海小颗粒FOB（美元/吨）资料来源:WIND，招商期货图8：中国大颗粒FOB（美元/吨）图9：东南亚大颗粒CFR（美元/吨）资料来源:WIND，招商期货图10：出口利润：FOB波罗的海-FOB中国（美元/吨）图11：出口利润：CFR东南亚-FOB中国（美元/吨）资料来源:WIND，招商期货-40%-30%-20%-10%0%10%20%1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202020212023202402004006008001,0001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1-40%-30%-20%-10%0%10%20%1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202020212023202402004006008001,0001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/11/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12021202220242025-150-100-500501001502002503001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 敬请阅读末页的重要声明资料来源：WIND，招商期货资料来源：WIND，招商期货资料来源：WIND，招商期货02004006008001,0001,20025/24同比20222025-200-150-100-5005010015020020202023 25/24同比2022202520202023 二、尿素产业链运行情况（一）供应端（原料价格、生产利润、装置开工率、产量）图12：国内无烟煤价格（元/吨）资料来源：WIND，招商期货图13：国内烟煤价格（元/吨）资料来源：WIND，招商期货05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019/10/92020/10/92021/10/902004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002019/10/102020/10/102021/10/10内蒙古安徽 Page52022/10/92023/10/92024/10/9山西2022/10/102023/10/102024/10/10山东河北四川陕西 资料来源：WIND，招商期货图15：天然气价格（元/吨，元/立方米）资料来源：Wind，招商期货图16：煤制成本：无烟煤固定床（元/吨）02,0004,0006,0008,00010,0002020/3/272021/3/27中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）内蒙管道气价（右，元/立方米）2021/6/82021/10/82022/2/82022/6/82022/10/82023/2/82023/6/82023/10/82024/2/82024/6/82024/10/8煤制河南煤制成本：无烟煤工艺煤制山西煤制成本：无烟煤工艺 敬请阅读末页的重要声明资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 敬请阅读末页的重要声明资料来源：WIND，招商期货图20：气制成本：天然气（元/吨）资料来源：钢联，招商期货图22：尿素全国装置周度开工率资料来源：卓创，招商期货1,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,600第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2019202220250%20%40%60%80%100%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周25/24同比20202023 资料来源:WIND，招商期货图21：气制利润：天然气（元/吨）资料来源:钢联，招商期货本周上游煤制尿素利润持续上升。图23：尿素气头装置周度开工率资料来源:卓创，招商期货-50005001,0001,5002,000第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2019202220250%20%40%60%80%100%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周25/24同比20202023 0%5%10%15%20%25%30%201820192021202220242025 Page8根据卓创数据，本周（20250509-0515）尿素开工负荷率87.50%，周环比上涨0.13个百分点（由降转涨）。周度产量为142.80万吨（平均日产量约为20.40万吨）周环比上涨0.07%（由降转增）。气头企业开工负荷率75.74%，周环比上涨5.46%（由降转涨）。煤头企业开工负荷率90.98%，周环比下滑1.58%（由涨转降）。表2：尿素开工率情况（单位：%）装置2025/5/152025/5/8周变动尿素全国87.50%87.37%0.15%尿素气头75.74%70.28%7.77%小颗粒83.50%81.69%2.22%中颗粒93.48%90.03%3.83%大颗粒95.20%88.54%7.52%资料来源：卓创，招商期货图24：尿素周度检修损失量（万吨）资料来源：钢联，招商期货图25：尿素产量（吨）资料来源：钢联，招商期货-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05101520253035404550第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周25/24同比202120222023202420250%2%4%6%8%10%12%14%16%18%100,000120,000140,000160,000180,000200,000220,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/125/24同比2019202020212022202320242025 （二）需求端图26：尿素周度产销率（%）资料来源：卓创，招商期货图27：尿素周度预收天数（天）资料来源：卓创，招商期货卓创资讯统计的生产企业预收数据显示，本周全国主要尿素生产企业预收4.3天附近，较上期增10.3%，同比减20.4%。70%75%80%85%90%95%100%105%110%第1周第8周25/24同比-右轴20202023024681012第1周第9周25/24同比-右轴20202023 Page9 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货图30：三聚氰胺开工率（%）资料来源：钢联，招商期货图32：人造板价格指数资料来源：钢联，招商期货0%20%40%60%80%100%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周24/23同比2021202405001,0001,5002,0002,5003,0003,5002018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/1中国木材指数(CTI):人造板鱼珠木材指数(YTI):人造板 资料来源:钢联，招商期货图31：三聚氰胺利润（元/吨）资料来源:WIND，招商期货图33：胶合板价格指数资料来源:WIND，招商期货-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,0001/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/210/211/212/220192020202320242024/9/18008509009501,0001,0501,1001,1502019/6/12019/10/12020/2/12020/6/12020/10/12021/2/1中国木材指数(CTI):胶合板鱼珠木材指数(YTI):胶合板 敬请阅读末页的重要声明资料来源：WIND，招商期货图36：乘用柴油车销量（辆）资料来源：WIND，招商期货02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020232024 资料来源:WIND，招商期货图37：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）资料来源:WIND，招商期货0204060801001201/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120202023 三、库存及外盘到港量(一)内地主产区库存结构图38：尿素企业周度库存（万吨）资料来源：卓创，招商期货(二)沿海库存结构图39：尿素港口周度库存（万吨）资料来源：卓创，招商期货根据卓创数据，全国主要尿素生产企业本期库存显示，2025年5月15日企业库存总量66.30万吨，较5月8日减少17.43%。（降幅扩大10.26个百分点）。本周国内尿素市场大稳小涨，工农业刚需跟进按需；本周尿素企业库存续降。020406080100120140160180200第1周第8周第15周第22周25/24同比2019202001020304050607080第1周第8周第15周第22周25/24同比20192020 Page12 简介李国洲：产研业务总部能化航运团队负责人，多年从事能化研究和投资工作，先后担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易商公司负责人、投资公司研究负责人及投资经理。在长期的研究和投资过程中，逐步形成以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段的成熟的投资研究体系。期货从业资格（证书编号：F3021097）和投资咨询资格（证书编号：Z0020532）重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司