尿素产业链周度报告：受出口放开传闻，供需改善，短期仍震荡偏强

尿素产业链周度报告20250512-20250518

核心观点

短期成本端支撑偏弱，产业链库存小幅下降但处于历史正常偏高水平，基差偏强。国产开工率环比小幅回升，出口受5-9月预期放开政策影响后期出口预计将放量。短期下游总体需求持稳，后期需求回升。短期库存小幅去化仍处于正常偏高水平，受出口政策放开影响，后期供需格局逐步改善。

关键数据

• 现货价格：本周尿素现货市场较上周环比上升，山东市场价格周变动20元/吨，月变动幅度1.04%-3.19%。
• 基差：截至5月16日，尿素山东市场09合约基差为64元/吨。
• 外盘价格：中国小颗粒FOB价格持续走高，波罗的海小颗粒FOB价格相对稳定。出口利润FOB波罗的海-FOB中国及CFR东南亚-FOB中国均处于高位。
• 供应端：国内无烟煤、烟煤、动力煤价格稳定。煤制尿素利润持续上升，气制尿素利润同样走高。尿素全国装置开工率87.50%，周环比上涨0.13个百分点；气头企业开工率75.74%，周环比上涨7.77%；煤头企业开工率90.98%，周环比下滑1.58%。尿素周度产量142.80万吨，周环比上涨0.07%。
• 需求端：下游复合肥开工率小幅回升，三聚氰胺开工率持稳。尿素生产企业预收4.3天，较上期增10.3%，同比减20.4%。复合肥利润45%S 15-15-15（元/吨）为-30元/吨，三聚氰胺利润为-2000元/吨。
• 库存：全国主要尿素生产企业库存总量66.30万吨，较5月8日减少17.43%。

研究结论

短期尿素市场震荡偏强，主要受出口政策传闻影响。成本端支撑偏弱，库存小幅下降但仍处于历史正常偏高水平，基差偏强。供应端开工率回升，需求端总体持稳。后期出口预计将放量，供需格局逐步改善。操作建议短期震荡偏强为主，关注出口政策放开力度。

风险提示

上游投产情况、地缘政治情况、出口政策、下游补库力度。