尿素产业链周度报告：受出口政策放开传闻影响，短期震荡偏强

尿素产业链周度报告（20250505-20250511）

行情分析

• 成本端：短期供需平衡偏弱，生产成本下移，利润高位，成本支撑偏弱。
• 库存端：企业库存小幅回落，仍处于历史正常偏高水平。
• 下游终端：复合肥和其他化肥价格价差偏大，尿素与复合肥存在比价优势，出口价差处于高位，窗口持续打开。
• 供需端：国内生产利润恢复至正常偏高水平，总开工率环比小幅回升，同比处于历史新高水平；下游复合肥开工率小幅下降，其他传统需求持稳为主。

核心观点

• 短期成本端支撑偏弱，产业链库存小幅下降但处于历史正常偏高水平，基差走弱。
• 国产开工率环比小幅下降，出口受5-9月放开政策影响后期预计将放量。
• 下游总体需求下滑，后期需求回升，短期处于库存小幅去化但处于正常偏高水平，受出口政策放开影响，供需格局逐步改善。

操作建议

• 短期产业链库存小幅去化，仍处于历史正常偏高水平，供应历史高位，需求短期下滑，基差走弱。
• 出口受5-9月放开政策影响后期预计将放量，短期基本面逐步改善，估值正常偏高。
• 短期将震荡偏强为主，关注出口政策放开力度。

关键数据

• 现货价格：本周尿素现货市场环比上升明显，山东地区价格1910元/吨，周变动60元/吨。
• 库存：全国主要尿素生产企业库存80.30万吨，较上期减少7.17%。
• 开工率：尿素全国开工率87.37%，周环比下滑0.44个百分点；气头企业开工率70.28%，周环比下滑4.20个百分点。
• 产量：本周尿素产量142.70万吨，周环比下滑0.51%。
• 外盘：中国小颗粒FOB价格持续走高，出口利润FOB波罗的海-FOB中国处于高位。

研究结论

短期尿素市场受出口政策放开传闻影响，供需格局逐步改善，库存小幅去化但处于正常偏高水平，供应历史高位，需求短期下滑，基差走弱。预计短期市场将震荡偏强，关注出口政策放开力度及下游补库力度。