尿素产业链周度报告：出口严控，尿素延续下行

策略报告 尿素产业链周度报告20260518-20260524 2026年5月24日 本期要点： ❑市场表现：本周尿素延续走弱。截至5月22日，尿素09合约收至1826元/吨。 行情分析：核心利空逻辑，四大压力共振。供应端，国内尿素日产稳定在21万吨左右，开工率89.63%，虽有阶段性检修，但仍处近年高位，货源供应充足。5月下旬检修装置陆续复工，产量或再度回升，全年宽松格局难逆转。需求端，春耕结束、小麦追肥收尾，夏播肥尚未启动，进入季节性空档期。复合肥开工率仅35.39%，三聚氰胺、板材等采购低迷，按需拿货，无批量需求支撑。目前出口政策严控，国内保供稳价政策下，出口配额严控、法检未放开，利好无法传导至国内，出口炒作持续降温。同时，印度招标结束后，国际市场暂时出现情绪压力，多数区域价格出现了大幅下跌。 资料来源：文华财经 相关报告 董静璇dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 ❑操作建议：当前主力合约持续减仓，空头资金主导，反弹动能不足，低位震荡为主。5月下旬农需空档、工业疲软、库存高企，行情延续弱势震荡，大概率试探1800元/吨支撑。 ❑风险提示：印度招标及出口政策，春耕农需。 一、本周尿素走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周尿素现货市场价格环比整体下降。 资料来源：WIND，招商期货 截至5月19日，尿素山东市场05约基差-37元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 敬请阅读末页的重要声明 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 二、尿素产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、生产利润、装置开工率、产量） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 本周尿素价格下降，煤制尿素利润基本持平。 资料来源：卓创，招商期货 资料来源:卓创，招商期货 根据卓创数据，本周（20260515-0521）尿素开工负荷率86.48%，周环比下滑3.44个百分点（降幅收窄1.49个百分点）。周度产量为146.07万吨，周环比下滑3.81%（降幅收窄1.40个百分点）。气头企业开工负荷率80.84%，周环比下滑1.85个百分点（降幅扩大1.85个百分点）。煤头企业开工负荷率88.05%，周环比下滑3.88个百分点（降幅收窄2.43个百分点）。本周小颗粒尿素开工负荷率83.83%，中颗粒开工负荷率93.63%，大颗粒尿素开工负荷率83.38%。装置方面安徽红四方、河南中原大化、中煤鄂尔多斯、山西兰花、晋煤邦力、安徽泉盛等装置检修或短停；吉林长山、辽宁北方、山西润锦、山东瑞星、晋煤邦力等复产或增产。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 （二）需求端 资料来源：卓创，招商期货 卓创资讯统计的生产企业预收数据显示，本周全国主要尿素生产企业预收5.21天附近，较上期减2.6%，同比增24.05%。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)内地主产区库存结构 资料来源：卓创，招商期货 (二)沿海库存结构 资料来源：卓创，招商期货 根据卓创数据，2026年5月21日企业库存总量62.60万吨，较上期上涨41.63%（涨幅扩大15.34个百分点）。本期国内尿素市场疲软下滑，新单交投不畅。下游部分复合肥开工负荷趋降，尿素企业出货压力渐显，故国内尿素企业库存继续增加。 简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。