金融期权周度报告20250721-20250725

市场回顾及总结

本周市场全线上扬，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.793，短期市场系统性继续得到加强。现货市场成交量大幅增加，日均成交额上升至1.85万亿元水平附近。期权市场成交量涨跌互现，科创板50ETF期权成交量大幅上涨20.67%，上证50ETF期权小幅上涨0.67%，其余标的资产对应期权成交量均不同程度的下降，表明日内高频交易机会整体降低，主要集中在科创板50ETF；持仓量以增加为主，表明投资者通过期权更多的参与波段交易。持仓PCR方面，上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、深证100ETF持仓PCR与标的资产背离，科创50ETF期权持仓PCR与标的资产走势匹配度较高。此外，（沪）300ETF、（沪）中证500ETF期权持仓PCR数值仍在1以上，而其他ETF期权持仓PCR回落至1以下，表明市场仍有向上的动力。

金融期权指标分析

从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率全线回升，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史38.34、52.1分位水平，并在历史极低值附近大幅攀升，符合近期对于隐含波动率的判断；而创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率分别在历史63.1与57.8分位水平。从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF、科创50ETF期权隐含波动率均维持近低远高的结构，表明投资者对当下市场波动扩大预期不高，但未来波动率增加预期在增强。中证500ETF期权隐含波动率同样维持近低远高的结构，但最远月隐含波动率较低，一方面流动性因素另一方面市场更加关注中短期市场的波动。当前做多上证50ETF、300ETF期权隐含波动率获利颇丰。

投资策略

1. 方向性策略：配置正delta为主，采用牛市价差。
2. 波动率策略：做多波动率，标的以上证50ETF、沪深300ETF期权为主。