金融期权周度报告：标的资产冲高回落 隐含波动率底部攀升

本周市场全线上扬并呈现冲高回落态势，上证50ETF与科创50ETF正相关性下降至0.473，短期市场系统性继续减弱。现货市场成交量大幅增加，日均成交额上升至1.49万亿元水平附近。期权市场方面，持仓量和成交量全线增加，仅（沪）500ETF成交量小幅下降，表明投资者通过期权进行波段交易和日内高频交易较为积极。持仓PCR方面，上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF持仓PCR与标的资产背离，创业板ETF、科创50ETF期权持仓PCR与标的资产走势匹配度较高。（深）300ETF、中证500ETF期权持仓PCR回到1以下，而深证100ETF期权持仓PCR攀升至1以上，显示深证100ETF可能触及短期压力，市场采用认沽期权进行保护的意愿提高。从波动率维度看，各标的资产期权隐含波动率全线回升，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史6.0、6.2分位水平，但攀升幅度有限，仍处于历史低位，未来上行空间较大；创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率分别在历史28.9与14.分位水平。隐含波动率期限结构方面，上证50ETF、科创50ETF、中证500ETF均维持近低远高结构，表明投资者对当下市场波动扩大预期不高，但未来波动率增加预期在增强。操作建议：1. 方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差；2. 波动率策略：做多波动率，标的以上证50ETF、沪深300ETF期权为主。风险提示：地缘政治对资产配置的影响。