金融期权周度报告：标的资产回落 隐含波动率转升

市场回顾及总结

本周市场全线回落，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.948，中长期系统性得到加强。现货市场成交量下降，成交额一度跌破万亿元。期权市场参与度分化，深证100ETF期权持仓量与成交量双升，上证50ETF、（深）500ETF、科创50ETF、创业板ETF期权持仓量与成交量双降。持仓PCR全线回落，数值均在1以下，表明标的资产短期测试支撑的概率较大，下方空间有限。成交额PCR全线走高，投资者采用认沽期权保值的意愿增强，尤其对沪深300ETF、深证100ETF。

金融期权指标分析

期权持仓量与成交量涨跌互现，显示投资者参与标的出现分化。持仓PCR与标的资产走势高度匹配，数值较低，短期支撑概率大。成交额PCR走高，表明投资者避险情绪升温。隐含波动率以升波为主，但波动幅度较小，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别在历史17.5分位水平与24.9分位水平。中证500ETF、科创50ETF期权隐含波动率重回历史50分位水平之上。期权隐含波动率的期限结构方面，上证50ETF、科创50ETF维持近低远高结构，中证500ETF转为近高远低结构，最远月合约降波明显。

投资策略

方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。

风险提示

地缘政治对资产配置的影响。