金融期权周度报告：标的资产全线回落、隐含波动率普升

2025-11-23 于虎山招商期货董亚琴

本周市场全线回落，大盘风格表现较为抗跌，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.602，系统性持续攀升。
现货市场成交量小幅回落至1.87万亿元，各标的资产全线回落并有破位下跌迹象。期权市场持仓量、成交量双增，科创50ETF期权成交量提升显著。
持仓PCR方面，仅深证100ETF期权持仓PCR仍在1以上，(深)300ETF、深证100ETF期权持仓PCR与标的资产出现背离，上证50ETF期权持仓PCR录得0.784的阶段低位，起到定海神针作用。
隐含波动率方面，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史42.4、71.6分位水平，科创50ETF期权隐含波动率小幅回落但仍在历史70-80分位附近，短期或继续高位运行。
期限结构方面，科创50ETF期权隐含波动率维持近高远低结构，表明市场情绪集中在科创50ETF；上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持近低远高结构，短期大幅波动预期不如科创50ETF。
投资策略建议逢低配置上证50ETF，即正delta，以牛市价差与实值认购期权为主。