金融期权周度报告：标的资产跌幅收窄 隐含波动率冲高回落

本周市场全线回落，现货市场成交量与期权持仓量、成交量双升，表明投资者通过期权参与高频交易与波段交易增强。持仓PCR与成交额PCR全线回落，显示标的资产测试支撑概率较大，下方空间有限，投资者采用认购期权参与反弹的意愿增强。

从波动率维度看，各标的资产期权隐含波动率先升后抑，整体以升波为主。上证50ETF、300ETF隐含波动率分别处于历史61.8、68.9分位水平，中证500ETF、创业板ETF、科创50ETF隐含波动率分别处于历史81.8、87.5、79.4分位水平。根据波动率长期回归性，双创板期权隐含波动率后市大概率降波。

期权隐含波动率期限结构方面，周一均转为近高远低结构，随后市场转强，上证50ETF重新回到近低远高结构，显示投资者对市场波动下降预期增加；中证500ETF期权期限结构转为中间低两边高，远月合约升波明显，投资者对中证500ETF未来波动率增加的预期升高；科创50ETF期权期限结构转为中间高两边低，市场对科创50ETF短期降低波动的预期提升。

操作建议：方向性策略方面，震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。