原油周度报告20250721-20250725：月差走弱，趋于过剩，油市乐观情绪消退

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周油价震荡偏弱，主要受美国关税谈判截止日期临近、市场信心减弱以及美元走强压制影响。
• 基本面：
  • 供应端：欧佩克+加速增产，预计三季度增产量或达66-75万桶/天；非欧佩克增产集中释放；页岩油生产商降速有限，无法缓解过剩。
  • 需求端：短期支撑来自中美关系缓和、欧美炼厂负荷提高及北半球出行旺季，但远期旺季结束且美国经济存在走弱风险。
  • 库存：美国柴油库存连续累积，但总库存环比下降，略低于同比；新加坡及欧洲库存去化，柴油库存处于历史低位。
• 价差：外盘月差及单边均转弱，市场情绪消退，但高频油品库存未见显著累积，短期下跌空间有限，但Q4过剩概率高。

研究结论

• 交易策略：继续逢空为主，关注SC 520元/桶附近逢高做空机会，重点关注美国关税谈判、欧佩克+9月产量调整。
• 风险点：关税政策解除、美国加大制裁、需求超预期、供应意外中断。

关键数据

• 欧佩克+增产：7月环比增产量约33-55万桶/天。
• 美国产量：上周原油产量下降10万桶/天，炼厂开工率处于历史高位。
• 库存变化：美国原油及石油制品总库存去化535万桶，库欣交割库累库45万桶；OECD油品总库存上半年去化，欧洲ARA原油库存处于历史偏高水平。
• 裂解价差：柴油裂解回落但仍高位，汽油裂解走弱，警惕旺季不旺风险。