原油周度报告：过剩风险加剧，油价走弱

核心观点与市场表现

本周油价先涨后跌，周初因美元走弱及市场担忧美国对俄加大制裁而上涨，后半周因欧佩克+考虑增产、美国EIA原油库存意外累积而下跌。欧佩克+代表声明称10月可能增产13-14万桶/天，加重看空情绪，预计周一油价低开。

基本面分析

• 供应端：俄罗斯原油出口下降幅度不大，欧佩克9国持续增产，美国、巴西、圭亚那、挪威均增产，供应压力逐步增加。9月欧佩克+计划增产55万桶/天，预计三季度环比平均增产50-80万桶/天。
• 需求端：汽油消费旺季结束，欧美炼厂进入秋季检修期，需求环比走弱。关税政策不确定性下，需警惕Q4全球经济放缓风险，可能导致油品需求下调。

交易策略

供应强、需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约在490元/桶附近的做空机会。

关键数据

• 伊朗8月原油装船量环比减少15万桶/天，产量环比增加4万桶/天。
• 8月俄罗斯原油出口量环比下滑4万桶/天，东岸原油ESPO贴水略走扩。
• 美国EIA上周原油产量增加4万桶/天，炼厂开工率处于历史同期最高位，汽油消费环比增加18万桶/天，但4周移动平均同比下降10万桶/天。
• OECD油品总库存1-5月小幅累积，但5月同比去库；上半年原油库存累积，但5月同比去库。
• 新加坡成品油库存去库，欧洲成品库存环比累库。

研究结论

当前原油供应端压力加大，需求端走弱，市场看空情绪加剧，预计Q4供应过剩加剧。交易策略上建议逢高做空，关注关键价位做空机会。