社会服务行业双周报（第111期）：海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号

优于大市zhouyinghao@guosen.com.cn 证券分析师：张鲁010-88005377S0980521120002联系人：周瑛皓 内容目录海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号................................4板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘1.61pct.......................................5行业与公司动态................................................................7一、行业资讯.........................................................................7二、社服上市公司公告.................................................................8三、未来一月内股东大会整理...........................................................8港股通持股梳理................................................................9投资建议......................................................................9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：招聘业务具有强顺经济周期属性........................................................5图2：行动教育单季度营收同比与PMI有较强关联性............................................5图3：各行业板块指数涨跌幅（2025.7.14-2025.7.26）.........................................5图4：社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.7.14-2025.7.26）.....................9表1：国信社服板块个股涨跌幅（2025.7.14-2025.7.26）.......................................6表2：未来一月内社服板块股东大会整理......................................................8 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号据新华社报道，海南自贸港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，这是中国推进高水平开放的关键举措，有望加强人、货、资金流动。封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度。结合海南省商务厅、新华社报道，具体来看，1）“一线放开”的实质与边界：封关后“零关税”商品税目从1900项（占比21%）大幅扩至6600项（占比74%），覆盖绝大部分进口消费品、设备及原材料，采用负面清单管理。同时对符合条件的进口货物实施“径予放行”，降低企业物流成本。享惠主体限定为海南注册的企事业单位及民办非企业单位，从源头阻断“水客”套利。2）“二线管住”落实精准监管、简化手续，在“二线口岸”设置海关监管通道和非海关监管通道。海关在海关监管通道对“零关税”货物、享受加工增值政策的货物、放宽贸易管理措施的货物，这三类货物实行管理，其他国内流通货物经非海关监管通道通行，由海南省按现行国内流通规定管理，最大程度便利海南与内地贸易往来。对出行链产业，受益于封关后“零关税”商品税目提升，叠加总计85个国家的人员可免签入境海南，将显著提升海南的国际通达性与旅游吸引力。同时“加工增值超30%免征进口关税”政策有望持续吸引高附加值产业，如高端制造、维修产业入驻。催生“商务+休闲”复合型出行需求，带动海南酒店、会展、旅游等产业链升级。对免税运营商而言，一方面，人、货、资金加速聚集，推动免税运营商客源结构从单一离岛游客向国际旅客、岛内居民等多元结构拓展。另一方面，此前市场比较担忧海南封关对免税运营商的牌照壁垒造成冲击，但目前来看，当前简税制主要针对一线关内的企业进口贸易，进入二线关需补税，且不涉及直接B2B2C转售消费者，预计短期冲击有限。政策虽可能缩小免税与有税商品的价差，但免税渠道仍具价格优势，且本身免税运营商在物业运营上也具备优势。东亚国家及地区的实践经验表明，大型免税运营商的核心优势依然稳固。与此同时，政策倒逼央企免税运营商采取更市场化的经营策略，亦构成长期利好。叠加雅下水电1.2万亿基建启动，市场有望重估中国经济再启动路径。7月19日，雅江下游水电工程宣布正式开工，作为国家“十四五”清洁能源基地核心项目，据中国工业报报道，雅江流域水电开发规划总投资超1.2万亿元，总装机容量达6000万千瓦，其建设不仅将重塑西南能源供给格局，更有望通过大规模基建投资激活区域经济循环。综上所述，我们认为受益于海南封关政策及雅江水电基建投资政策驱动，顺周期相关标的有望获得催化。具体来看，1、人力资源服务：人服行业经济的晴雨表，业务具备较强周期性。招聘业务与经济活跃度呈现强相关，且招聘业务略滞后于经济周期1-2个季度。海南封关有望吸引企业入驻，企业会涌现出较多用工需求，人力资源机构作为招聘中介，上游需求一般会同步增加，2020年4月至2021年6月期间，国内PMI位于荣枯线以上处扩张期，同期的科锐国际、同道猎聘的猎头收入增速表现十分强劲。2、与企业家信心和就业招聘密切相关的教育类公司，如中国东方教育、行动教育等。行动教育提供企业家培训、传智教育主业提供IT方面的非学历培训，中国东方教育提供涵盖烹饪、信息技术、汽修、时尚美业等在内的职业技能培训，总体而言业务都直接与企业信心相关。3、商务属性较强的高β酒店餐饮赛道，如同庆楼、首旅酒店、君亭酒店等。4、免税及出境游方向： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中国中免、王府井、珠免集团、众信旅游、凯撒旅业等。招聘业务具有强顺经济周期属性图2：行动教育单季度营收同比与PMI有较强关联性资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理风险提示：宏观经济恢复低于预期；行业竞争加剧；监管政策风险；内部孵化、外延并购低于预期；食品安全风险等。板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘1.61pct消费者服务板块报告期内上涨4.41%，跑赢大盘1.61pct。2025年7月14日至2025年7月26日期间，中信消费者服务板块期内上涨4.41%，位列所有行业指数中第12位（共30个行业指数），同期沪深300指数上涨2.80%，跑赢大盘1.61pct。图3：各行业板块指数涨跌幅（2025.7.14-2025.7.26）资料来源:wind，国信证券经济研究所整理注：板块指数采用中信一级行业指数报告期内（2025年7月14日-2025年7月26日），国信社服板块涨幅居前的股票为西藏旅游（59.83%）、兰生股份（35.82%）、东方甄选（30.00%）、凯撒旅 5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6业（20.85%）、科锐国际、粉笔、中国东方教育、同道猎聘、人瑞人才、大连圣亚。国信社服板块跌幅居前的股票为奈雪的茶（-10.30%）、呷哺呷哺（-5.95%）、张家界（-5.77%）、宇华教育（-3.92%）、金沙中国有限公司（-3.85%）、海伦司、永利澳门、新高教集团、新濠国际发展、银河娱乐。表1：国信社服板块个股涨跌幅（2025.7.14-2025.7.26）本周涨幅居前本周跌幅居前公司简称涨跌幅公司简称涨跌幅西藏旅游59.83%奈雪的茶-10.30%兰生股份35.82%呷哺呷哺-5.95%东方甄选30.00%张家界-5.77%凯撒旅业20.85%宇华教育-3.92%科锐国际20.65%金沙中国有限公司-3.85%粉笔18.47%海伦司-3.50%中国东方教育17.37%永利澳门-2.70%同道猎聘17.27%新高教集团-2.65%人瑞人才14.00%新濠国际发展-2.65%大连圣亚10.97%银河娱乐-2.59%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业与公司动态一、行业资讯【豆神教育发布AI超练作文和超练阅读产品】豆神教育近日宣布，依托北京大学、中国人民大学等顶尖高校资源，借助AI前沿技术，历时两年研发推出创新教育产品“超练作文+超练阅读”体系。该体系的核心亮点在于其AI超人名师系统，如“超级窦昕”“超级赵伯奇”“超级朱雅特”和“超级魏梦琦”，这些虚拟名师在学练过程中能精准识别学员在阅读理解和写作表达中的每一处薄弱点，提供针对性训练，覆盖文段赏析、写作结构等难点。产品已在抖音平台多个直播间开售，单个产品定价为1200元，据抖音平台产品销量不完全统计，截至2025年7月25日24点已售出超5000套。【京东推出“菜品合伙人”计划】京东外卖近日以雷霆之势推出“菜品合伙人”计划，投入10亿元现金悬赏招募1000道招牌菜合伙人，每道入选菜品将获得100万元保底分成，后续销售分成上不封顶，目标在未来三年建设超过10000家“七鲜小厨”门店。这一模式颠覆传统餐饮加盟，合伙人无需承担租金、人力或设备成本，仅需提供配方并参与研发，京东则通过中央厨房全托管制作、品控和销售，实现零门槛、轻资产运营。据北京商报报道，北京首店开业三日即售出超800份餐食，验证了模式可行性。【抖音调整外卖商家准入规则】餐饮界消息，7月16日，抖音生活服务发布公告，宣布对商家准入要求作出调整。自6月30日起，商家若要入驻“随心团”业务，需通过定向邀请的方式。值得关注的是，商家还需被评定为品质商户，评定维度包括但不限于堂食情况、履约体验、销量表现以及品牌影响力等。【萨莉亚净利润创下季度新高】萨莉亚最新财报显示，2025财年前三季度（2024年9月—2025年5月）净利润同比提升50%至77亿日元，创同期历史新高，远超市场预期的71亿日元。业绩核心驱动力在于其低价策略有效刺激客流量增长。【航旅纵横推出民航官方直销平台】近日，航旅纵横App正式推出"民航官方直销平台"，这一创新举措在航空旅游市场引发广泛关注。作为民航旅客常用的出行信息服务平台，航旅纵横由央企中航信及东航、南航等参股支持，激活用户已突破1亿，此次整合了37家国内航司的直销机票资源，为用户提供一站式比价和购买服务，类似于铁路系统的12306模式。【印度恢复中国公民旅游签证】印度驻华大使馆于2025年7月23日宣布，自7月24日起正式恢复向中国公民发放旅游签证，这是自2020年因边境冲突和疫情暂停以来的首次开放，标志着两国人员往来中断五年后的重要破冰。值得注意的是，此次恢复的是贴纸签证（非此前便捷的电子签），申请人需在线填写表格并预约后，亲自前往北京、上海或广州的签证中心提交材料，且需提供10万元银行资金证明等复杂文件，流程较疫情前更为严格。【瑞幸咖啡联名多邻国，咖啡首周销量超900万杯】据多知网，在7月6日官宣后，瑞幸咖啡（OTC:LKNCY）与多邻国（NASDAQ:DUOL）的联名活动迅速引爆市场，其推出的“绿沙沙拿铁”截至7月14日首周销量突破900万杯，上线仅三天就售出500万杯以上，多邻国新增用户环比激增30%。这场“世纪婚礼”主题的合作，通过创意杯套设计和督促用户学习的文案强化品牌互动，以一杯咖啡的价格为消费者带来饮品、社交货币和学习动力。【云南省教育厅草拟《关于强化对年检结果未达到合格等次民办高校管理的规定 7 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8（试行）（征求意见稿）》】近日，云南省教育厅草拟了