原油月报：预期供应过剩 油价或震荡下行

核心观点与关键数据

全球原油供需分析：

• OPEC+增产计划： 7月6日OPEC+会议决定8月增产54.8万桶/日，引发供应过剩担忧。市场预期9月可能再度增产55万桶/日，提前一年结束220万桶/日的自愿减产。
• 供需格局： EIA报告显示，2025年6月全球原油供应10490万桶/日，需求10438万桶/日，供应大于需求。三季度预期供应10508万桶/日，需求10434万桶/日，持续供应过剩。
• OPEC产量： 6月欧佩克原油产量日均2720万桶，环比增加22万桶；哈萨克斯坦产量超配额。欧佩克及其盟友6月总产量4156万桶，环比增加34.9万桶。
• 美国产量与库存： 7月18日美国原油产量1327.3万桶/日，环比下降；库存总量8.21496亿桶，下降337万桶。汽油库存下降，馏分油库存上升。
• 全球需求预测： 欧佩克预测2025年全球石油需求日均增幅129万桶，明年128万桶。EIA预测2025年全球石油日需求10354万桶，三季度需求10434万桶。

中国原油供需分析：

• 国内产量： 6月原油产量1820万吨，同比增长1.4%；1-6月产量同比增长1.3%。
• 原油加工： 6月原油加工量6224万吨，同比增长8.5%；1-6月加工量同比增长1.6%。
• 进口情况： 2024年原油进口量下降1.9%，为二十年来首次非疫情因素导致的年度下降。2025年1-6月进口量2.79亿吨，同比增长1.42%；6月进口量环比增长7.07%。
• 炼厂开工： 山东地炼一次常减压开工负荷52.49%，较上周上涨。

技术分析：

• WTI原油价格： 7月份维持在64-70美元/桶区间震荡，上方70美元存在压力。8月份可能继续震荡下行。

研究结论：

• 供应过剩担忧持续施压油市： OPEC+增产计划及全球供应增长快于需求，导致油价面临下行压力。
• 美国关税政策影响较小： 对等关税延期及部分国家税率明确，原油市场抗跌。
• 全球贸易紧张局势缓解： 欧佩克预期贸易紧张局势将有所缓解，但供应过剩前景仍需关注。
• 美国需求支撑有限： 制造业调查结果好坏不一，但较低利率可能促进经济增长和对石油的需求。