周度要点小结
- 价格：烧碱期货价格受落后产能退出政策利好上涨明显，现货供应压力增加导致价格跌后维稳，盘面由贴水转为升水。截至2025年7月25日，SH2509合约收于2637元/吨，上涨6.80%；山东32%液碱折百价下跌至2594元/吨。
- 基本面：供应端，前期减产、停车装置陆续回归，产能利用率环比上升1.4%至84.0%。需求端，氧化铝开工率上升至83.61%，粘胶短纤开工率上升至84.97%，印染开工率维稳在58.9%。库存方面，液碱工厂库存环比上升6.38%至40.84万吨。液氯下游接货能力有限，价格低位波动，山东氯碱企业平均利润环比上升6元/吨至136元/吨。
- 展望：国内烧碱装置仍处恢复阶段，近期停车计划较少，预计产能利用率维持上升趋势。7至8月预期投放产能偏高，中长期供应压力或加大。下游氧化铝价格回升，带动企业复产积极性增加，氧化铝开工率仍有一定上升空间。非铝下游淡季延续，需求偏弱。宏观方面，关注中美关税谈判最新进展。短期来看，烧碱现货供需矛盾不大，价格预计小幅波动。前期受供给端宏观政策利好，盘面大幅拉涨至升水状态；但现实端供需缺乏改善背景下，后市盘面需谨慎对待。技术上，关注2550附近支撑与2750附近压力。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱主流价及折百价稳定在2594元/吨左右。
- 河南和内蒙32%液碱主流价分别为2700元/吨和2750元/吨。
- 山东99%片碱出厂价格为3300元/吨，液氯价格为-550元/吨。
上游情况
- 西北和山东原盐价格维稳。
- 秦皇岛5500K动力煤价格上涨至651元/吨。
产业链情况
- 供应端：6月烧碱产量341.67万吨，环比下降4.56%，本周开工率上升至84%。
- 需求端：6月氧化铝产量763.47万吨，上周产能利用率83.61%；本周粘胶短纤开工率84.97%。
- 进出口：6月烧碱进口0.09万吨，1-6月累计进口0.42万吨；6月烧碱出口35.05万吨，1-6月累计出口203.04万吨。
- 库存：周度企业样本库存为40.84万吨，环比上升6.38%。
- 利润：山东ECU利润小幅波动在136元/吨左右。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报23.05%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在34.3%附近。
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