宏观周报：反内卷政策出台 工业企业利润加速下降

核心观点

2025年上半年，中国工业利润同比下降1.8%，主要受煤炭开采和洗选业利润下降53.0%拖累。反内卷政策密集出台，涉及多个行业，包括焦煤、螺纹钢、纯碱、玻璃、多晶硅、碳酸锂等。政策旨在治理低价无序竞争，推动落后产能退出，引导企业提升产品品质。

关键数据

• 工业企业利润: 2025年上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。采矿业利润同比下降30.3%，制造业实现利润总额25900.6亿元，增长4.5%。
• 固定资产投资: 2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%。其中，制造业投资增长7.5%，基础设施投资同比增长4.6%。
• 房地产开发: 2025年上半年，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%。新建商品房销售面积和销售额分别下降3.5%和5.5%。
• 社会消费品零售: 2025年上半年，全国社会消费品零售总额同比增长2.5%。服务零售额增长3.0%，餐饮收入增长1.5%。
• CPI和PPI: 2025年6月份，CPI上涨0.1%，PPI下降3.6%。上半年，CPI同比下降0.1%，PPI下降2.8%。
• 进出口贸易: 2025年1-5月，中国进出口总值同比增长1.3%，出口总值同比增长6.0%，进口总值同比下降4.9%。贸易顺差创历史同期最高水平。

研究结论

反内卷政策对多个行业产生影响，推动行业自律和转型升级。然而，政策效果仍需时间观察。短期内，经济复苏动力不足，房地产市场下行压力较大，消费需求疲软。未来需关注政策落地情况以及经济复苏进程。