反内卷热度持续带动市场情绪

宏观[Table_ReportDate]2025年07月28日[Table_Author]分析师：陈江月执业证书：S1030520060001电话：0755-83199599-9055邮箱：chenjy@csco.com.cn公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Report][Table_BaseData]经济预测（一致预期）2409E工业增加值增速数据来源：万得资讯请务必阅读文后重要声明及免责条款 单位（%）GDP（Q3E）固定投资增速社消增速出口增速进口增速M2增速社融增速 CPIPPI 24E -1-正文目录一、市场宏观变量回顾......................................................3二、当周关注...............................................................4 请务必阅读文后重要声明及免责条款市场有风险入市需谨慎 -2-图表目录Figure 1市场宏观变量周度回顾...........................................................3 请务必阅读文后重要声明及免责条款市场有风险入市需谨慎 请务必阅读文后重要声明及免责条款-3-一、市场宏观变量回顾Figure1市场宏观变量周度回顾市场复盘上 周 市场放 量上 涨，周 均 成 交 额18487亿元，环比放量3024亿元。上证指数1.67%，深证成指2.33%，创业板指2.76%，万得全A 2.21%；沪深3001.69%，小市值指数2.31%；恒生指数2.27%，恒生科技指数2.51%。板块上，建筑材料、煤炭、钢铁表现靠前，银行、通信、公用事业表现靠后。风格上，成长好于价值、小盘好于大盘。上周债市收益率大幅上行。全周T2509下跌0.58%，TL2509下跌2.14%，TF2509下跌0.41%。现券来看，10年国债活跃券上行6.85BP，30年国债活跃券上行7.65BP，10年国开上行8.5BP，5年国开上行9.25BP，3年国开上行8.25BP，1年国开上行2.5BP。上周央行开展16563亿元逆回购操作，并进行4000亿元1年期MLF操作和1000亿元国库现金定存操作，当周共有17268亿元逆回购到期，以及2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期，按全口径计算，全周净投放1095亿元。本周公开市场将有16563亿元逆回购到期。上周道指涨1.26%，标普500指数涨1.46%，纳指涨1.02%。美债方面，10年美债收益率下行2bp至4.38%，2年期美债收益率上行7bp至3.93%。汇率方面，美元指数周跌0.80%报97.6701，离 岸人民币兑美元涨129个 基 点报7.1681。大宗方面，美油期货跌1.48%，COMEX黄金期货跌0.59%。 请务必阅读文后重要声明及免责条款二、当周关注20:15美国7月新增ADP就业人数:季调(人)：前值-33,000.0020:30美国第二季度实际GDP:季调:环比折年率(初值)(%)：前值-0.5009:30中国7月官方非制造业PMI:商务活动：前值50.50，预期50.4009:30中国7月官方制造业PMI：前值49.70，预期49.6020:30美国7月失业率:季调(%)：前值4.1020:30美国7月非农就业人口变动:季调(千人)：前值147.00 请务必阅读文后重要声明及免责条款分析师声明本报告署名分析师郑重声明：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，报告的分析逻辑基于本人职业理解，报告清晰准确地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人薪酬的任何部分不曾有，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。证券研究报告对研究对象的评价是本人通过财务分析预测、数量化方法、行业比较分析、估值分析等方式所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。投资评级标准免责声明世纪证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本证券研究报告仅供世纪证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的信息、观点和预测均仅反映本报告发布时的信息、观点和预测，可能在随后会作出调整。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本报告中的内容和意见不构成对任何人的投资建议，任何人均应自主作出投资决策并自行承担投资风险，而不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归世纪证券有限责任公司所有，本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，任何机构和个人不得以任何形式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发、转载本报告，需事先征得本公司同意，并注明出处为“世纪证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。报告发布日后的12个月内，公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。 市场有风险入市需谨慎-5-股票投资评级说明：行业投资评级说明：报告发布日后的12个月内，行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。