锰硅周报：“反内卷”预期走弱带动情绪退坡 投机头寸建议观望 抓住套保机会

2025/08/02 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周-110元/吨；期货主力（SM509）收盘报5962元/吨，环比上周-452元/吨；基差128元/吨，环比上周+342元/吨，基差率2.12%，处于历史统计值中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-338元/吨，环比上周-74元/吨；宁夏-317元/吨，环比上周-194元/吨；广西-531元/吨，环比上周-57元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6058元/吨，环比上周+94元/吨；宁夏在6017元/吨，环比上周+94元/吨；广西在6331元/吨，环比上周+137元/吨（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.08万吨，环比+0.43万吨，产量环比延续回升，周产累计较上年同期降约4.89%。 ◆需求：螺纹钢周产量211.06万吨，周环比-0.9万吨，截至本周，周产累计同比降约4.24%。日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨。截至当前，周产累计同比增约3.1%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为55.6万吨，显性库存环比-3.8万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平； 基本面评估 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周-110元/吨；期货主力（SM509）收盘报5962元/吨，环比上周-452元/吨；基差128元/吨，环比上周+342元/吨，基差率2.12%，处于历史统计值中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/08/02，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-338元/吨，环比上周-74元/吨；宁夏-317元/吨，环比上周-194元/吨；广西-531元/吨，环比上周-57元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，南非矿报35.3元/吨度，环比上周+0.6元/吨度；澳矿报41元/吨度，环比上周+1元/吨度；加蓬矿报40.5元/吨度，环比上周+1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1085元/吨，环比上周+55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6058元/吨，环比上周+94元/吨；宁夏在6017元/吨，环比上周+94元/吨；广西在6331元/吨，环比上周+137元/吨（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月份，锰矿进口量268万吨，环比-25.95万吨，同比+54.01万吨。1-6月累计进口1446万吨，累计同比+48.52万吨或+3.47%。其中，南非6月份进口158.5万吨，环比-5.25万吨；澳洲进口22.43万吨，环比+14.04万吨；加蓬进口19.08万吨，环比-13.7万吨；加纳进口46万吨，环比-21.38万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/25，锰矿港口库存回落，报449.5万吨，环比+21万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为32.4万吨，环比+0.3万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计117万吨，环比+17.9万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，钢联口径锰硅周产量19.08万吨，环比+0.43万吨，产量环比延续回升，周产累计较上年同期降约4.89%。2025年7月份，钢联口径锰硅产量81.96万吨，环比+6.73万吨，1-7月累计同比-32.51万吨或-5.39%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年7月锰硅招标量为14600吨，环比+2900吨，同比+500吨；•河钢集团2025年7月锰硅招标价为5850元/吨，环比+200元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，钢联口径锰硅周表观消费量12.37吨，周环比基本持稳。螺纹钢周产量211.06万吨，周环比-0.9万吨，截至本周，周产累计同比降约4.24%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨。截至当前，周产累计同比增约3.1%。2025年6月份，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，6月份统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-6月份,统计局口径粗钢累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49%。 消费 •截至2025/08/02，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+1.73pct，报65.37%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，测算锰硅显性库存为55.6万吨，显性库存环比-3.8万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为16.4吨，环比-4.1万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.24天，环比-1.25天。钢厂库存可用天数环比显著回落，处于历史低位。 06 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周（7/28-8/01），锰硅盘面价格呈现宽幅、剧烈波动，周度跌幅442元/吨或-6.87%。日线级别，锰硅盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、无序，关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况（针对加权指数）。基于盘面高波动、宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与。 市场亢奋情绪极致释放，注意情绪退坡后的大幅回落风险及套保机会 硅铁周报 2025/08/02 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上周持平；期货主力合约（SF509）收盘价5682元/吨，环比上周-484元/吨；基差218元/吨，基差率3.69%，基差处于历史统计值的高位水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-161元/吨,环比-59元/吨；宁夏+193元/吨，环比-9元/吨；青海235元/吨，环比-109元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5661元/吨，环比+59元/吨；宁夏地区5357/吨，环比+59元/吨；青海地区5265元/吨，环比+59元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.44万吨，周环比+0.22万吨，产量环比延续回升。截至当前，周产累计同比降约0.05%； ◆需求： 日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨。截至当前，周产累计同比增约3.1%。2025年1-7月，金属镁累计产量47.46万吨，同比-2.92万吨，同比-5.80%。2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11%； ◆库存：测算硅铁显性库存为18.07万吨，环比+0.67万吨，库存水平维持在同期高位； 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上周持平；期货主力合约（SF509）收盘价5682元/吨，环比上周-484元/吨；基差218元/吨，基差率3.69%，基差处于历史统计值的高位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/08/02，硅铁测算即期利润，内蒙利润-161元/吨,环比-59元/吨；宁夏+193元/吨，环比-9元/吨；青海235元/吨，环比-109元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价650元/吨，环比+60元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5661元/吨，环比+59元/吨；宁夏地区5357/吨，环比+59元/吨；青海地区5265元/吨，环比+59元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，钢联口径硅铁周产量10.44万吨，周环比+0.22万吨，产量环比延续回升。截至当前，周产累计同比降约0.05%；2025年7月份硅铁产量44.67万吨，环比上月+3.26万吨，1-7月累计同比上年同期-0.56万吨或-0.18%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年7月75B硅铁合金招标量为2700吨，环比+500吨，同比+70吨。 •河钢7月钢招价5600元/吨，环比+100元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/02，日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨。截至当前，周产累计同比增约3.1%。2025年6月份，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，6月份统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-6月份,统计局口径粗钢累计产量5.0