核心观点
- “反内卷”预期走弱导致市场情绪退坡，锰硅和硅铁价格宽幅波动，建议投机头寸观望，抓住套保机会。
- 基本面角度，锰硅和硅铁依旧处于过剩格局，未来需求边际弱化，成本端存在下调空间，价格指向依旧向下。
- “反内卷”情绪极致释放后，市场分歧加大，情绪降温，价格可能大幅回落，需注意风险。
- 政治局会议未达预期，关于“反内卷”的表述弱化，供给侧预期降温，进一步推动市场情绪回落。
- 海外美联储议息会议维持利率不变，鲍威尔表态偏鹰，加剧市场情绪回落。
关键数据
- 锰硅：天津6517锰硅现货报价5900元/吨，期货主力（SM509）收盘报5962元/吨，基差128元/吨，基差率2.12%。
- 硅铁：天津72#硅铁现货报价5900元/吨，期货主力合约（SF509）收盘价5682元/吨，基差218元/吨，基差率3.69%。
- 利润：锰硅即期利润维持低位，内蒙-338元/吨，宁夏-317元/吨，广西-531元/吨；硅铁即期利润，内蒙-161元/吨，宁夏+193元/吨，青海235元/吨。
- 成本：内蒙古锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6058元/吨，宁夏在6017元/吨，广西在6331元/吨；硅铁主产区测算生产成本环比基本持稳。
- 供给：钢联口径锰硅周产量19.08万吨，环比+0.43万吨；硅铁周产量10.44万吨，周环比+0.22万吨。
- 需求：钢联口径锰硅周表观消费量12.37万吨，周环比基本持稳；螺纹钢周产量211.06万吨，周环比-0.9万吨；日均铁水产量为240.71万吨，环比-1.52万吨。
- 库存：测算锰硅显性库存为55.6万吨，环比-3.8万吨；硅铁显性库存为18.07万吨，环比+0.67万吨。
研究结论
- 锰硅和硅铁价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，但高波动、宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与。
- 基本面角度，锰硅和硅铁依旧面临需求边际趋弱、铁水产量回落的风险，价格未来可能逐步向现实基本面靠拢。
- 建议关注下方反弹趋势线以及5850元/吨和5600元/吨一带支撑情况，以及情绪退坡后的大幅回落风险。
