锰硅周报：“反内卷”情绪仍在蔓延，建议投机端观望为主，套保端择机进行

锰硅周报 2025/07/12 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，环比上周+130元/吨；期货主力（SM509）收盘报5746/吨，环比上周+98元/吨；基差174元/吨，环比上周+32元/吨，基差率2.96%，处于历史统计值中性偏高水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-163元/吨，环比上周+44元/吨；宁夏-172元/吨，环比上周+133元/吨；广西-416元/吨，环比上周+73元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5763元/吨，环比上周+6元/吨；宁夏在5772元/吨，环比上周-53元/吨；广西在6066元/吨，环比上周+7元/吨（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量18.23万吨，环比+0.22万吨，产量环比延续小幅回升，周产累计较上年同期降约3.67%。 ◆需求：螺纹钢周产量216.66万吨，周环比-4.42万吨，截至本周，周产累计同比降约4.58%。日均铁水产量为239.81万吨，环比-1.04万吨，延续回落但仍维持高位。截至当前，周产累计同比增约3.31%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为64.8万吨，显性库存环比-1.77万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平； 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，环比上周+130元/吨；期货主力（SM509）收盘报5746/吨，环比上周+98元/吨；基差174元/吨，环比上周+32元/吨，基差率2.96%，处于历史统计值中性偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/07/11，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-163元/吨，环比上周+44元/吨；宁夏-172元/吨，环比上周+133元/吨；广西-416元/吨，环比上周+73元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，南非矿报34元/吨度，环比上周-0.2元/吨度；澳矿报39.5元/吨度，环比上周持稳；加蓬矿报38.5元/吨度，环比上周-0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价865元/吨，环比上周持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，主产区中，内蒙及广西电价环比持稳，宁夏地区环比下调0.015元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5763元/吨，环比上周+6元/吨；宁夏在5772元/吨，环比上周-53元/吨；广西在6066元/吨，环比上周+7元/吨（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5月份，锰矿进口量294万吨，环比-2.8万吨，同比+51.1万吨。1-5月累计进口1177.6万吨，累计同比-5.5万吨或-0.46%。其中，南非5月份进口163.8万吨，环比+17.5万吨；澳洲进口8.4万吨，环比+2.1万吨；加蓬进口32.8万吨，环比-37万吨；加纳进口67.4万吨，环比+12万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/04，锰矿港口库存回落，报425万吨，环比+2.6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为22.7万吨，环比+9.4万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计92.7万吨，环比+2.1万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，钢联口径锰硅周产量18.23万吨，环比+0.22万吨，产量环比延续小幅回升，周产累计较上年同期降约3.67%。2025年6月份，钢联口径锰硅产量75.23万吨，环比+0.93万吨，1-6月累计同比-15.67万吨或-3.10%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年6月锰硅招标量为11700吨，环比+100吨，同比-2650吨；•河钢集团2025年6月锰硅招标价为5650元/吨，环比-200元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，钢联口径锰硅周表观消费量12.49吨，周环比-0.19万吨。螺纹钢周产量216.66万吨，周环比-4.42万吨，截至本周，周产累计同比降约4.58%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，日均铁水产量为239.81万吨，环比-1.04万吨，延续回落但仍维持高位。截至当前，周产累计同比增约3.31%。2025年5月份，统计局口径下我国粗钢产量为8654万吨，环比+540万吨，同比降636万吨，5月份统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-5月份,统计局口径粗钢累计产量4.26亿吨，累计同比+64万吨或+0.15%。 消费 •截至2025/07/11，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+0.43，报59.74%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，测算锰硅显性库存为64.8万吨，显性库存环比-1.77万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为22.08吨，环比+0.05万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.49天，环比+0.34天。钢厂库存可用天数环比有所回升，依旧相对偏低，继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格延续震荡反弹，周度涨幅96元/吨或+1.70%。日线级别，锰硅在向右摆脱今年2月份以来的下行趋势线后仍沿短期趋势线震荡反弹，势头仍未结束但走势相对松散，关注上方5900-6000元/吨附近压力情况（针对加权指数）以及下方反弹趋势线附近支撑情况。操作上，建议在当前高波动且无明显趋势背景下以观望为主。 预期持续扰动盘面，现实端无明显改善，建议以观望为主 2025/07/12 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上周+100元/吨；期货主力合约（SF509）收盘价5460元/吨，环比上周+96元/吨；基差90元/吨，基差率1.62%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-338元/吨,环比+70元/吨；宁夏-134元/吨，环比+170元/吨；青海-42元/吨，环比+410元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5538元/吨，环比持稳；宁夏地区5334/吨，环比-120元/吨；青海地区5242元/吨，环比-360元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量9.87万吨，周环比-0.15万吨，产量环比小幅回落。截至当前，周产累计同比增约1.22%； ◆需求： 日均铁水产量为239.81万吨，环比-1.04万吨，延续回落但仍维持高位。截至当前，周产累计同比增约3.31%。2025年1-6月，金属镁累计产量40.6万吨，同比-2.6万吨，同比-6.02%；2025年1-5月，我国累计出口硅铁16.53万吨，同比-2.73万吨或-14.17%；（6月份数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为17.69万吨，环比+2.27万吨，库存水平维持在同期相对高位； 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，天津72#硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上周+100元/吨；期货主力合约（SF509）收盘价5460元/吨，环比上周+96元/吨；基差90元/吨，基差率1.62%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/07/11，硅铁测算即期利润，内蒙利润-338元/吨,环比+70元/吨；宁夏-134元/吨，环比+170元/吨；青海-42元/吨，环比+410元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价630元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，主厂区中，内蒙地区电价环比持稳，宁夏地区电价环比下调0.015元/吨，青海地区电价环比下调0.045元/吨；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5538元/吨，环比持稳；宁夏地区5334/吨，环比-120元/吨；青海地区5242元/吨，环比-360元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，钢联口径硅铁周产量9.87万吨，周环比-0.15万吨，产量环比小幅回落。截至当前，周产累计同比增约1.22%；2025年6月份硅铁产量41.4万吨，环比上月基本持稳，1-6月累计同比上年同期+5.48万吨或+2.08%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年6月75B硅铁合金招标量为2200吨，环比+65吨，同比持平。 •河钢6月钢招价5500元/吨，环比-300元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/07/11，日均铁水产量为239.81万吨，环比-1.04万吨，延续回落但仍维持高位。截至当前，