锰硅周报：市场亢奋情绪极致释放，注意情绪退坡后的大幅回落风险及套保机会

CONTENTS目录010203 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆天津6517锰硅现货市场报价6010元/吨，环比上周+290元/吨；期货主力（SM509）收盘报6414元/吨，环比上周+610元/吨；基差-214元/吨，环比上周-320元/吨，基差率-3.47%，处于历史统计值低位水平。◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-264元/吨，环比上周-39元/吨；宁夏-124元/吨，环比上周+61元/吨；广西-474元/吨，环比上周-40元/吨。（利润为测算值，仅供参考）◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5964元/吨，环比上周+109元/吨；宁夏在5924元/吨，环比上周+109元/吨；广西在6194元/吨，环比上周+90元/吨（成本为测算值，仅供参考）◆供给：钢联口径锰硅周产量18.65万吨，环比+0.36万吨，产量环比延续回升，周产累计较上年同期降约4.72%。◆需求：螺纹钢周产量211.96万吨，周环比+2.9万吨，截至本周，周产累计同比降约4.56%。日均铁水产量为242.23万吨，环比-0.21万吨，基本持稳。截至当前，周产累计同比增约3.15%。◆库存：测算锰硅显性库存为59.48万吨，显性库存环比-4.04万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平； 期现市场 锰硅基差图1：锰硅现货及期货主力价格（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，天津6517锰硅现货市场报价6010元/吨，环比上周+290元/吨；期货主力（SM509）收盘报6414元/吨，环比上周+610元/吨；基差-214元/吨，环比上周-320元/吨，基差率-3.47%，处于历史统计值低位水平。5200570062006700720077008200870092002022-03-042022-04-012022-04-292022-05-27 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 生产利润图3：锰硅测算利润_即期（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异；截至2025/07/25，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-264元/吨，环比上周-39元/吨；宁夏-124元/吨，环比上周+61元/吨；广西-474元/吨，环比上周-40元/吨。（利润为测算值，仅供参考）(1500)(1000)(500)050010002023-01-212023-02-18 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 生产成本图5：天津港锰矿价格（元/吨度）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，南非矿报34.7元/吨度，环比上周+0.7元/吨度；澳矿报40元/吨度，环比上周+0.5元/吨度；加蓬矿报39.5元/吨度，环比上周+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1030元/吨，环比上周+110元/吨。2530354045505560657075 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 生产成本图7：锰硅主产区电力价格情况（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，主产区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5964元/吨，环比上周+109元/吨；宁夏在5924元/吨，环比上周+109元/吨；广西在6194元/吨，环比上周+90元/吨（成本为测算值，仅供参考）0.300.350.400.450.500.550.600.650.700.750.802015/092016/01 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 锰矿进口图9：锰矿进口量季节图（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心6月份，锰矿进口量268万吨，环比-25.95万吨，同比+54.01万吨。1-6月累计进口1446万吨，累计同比+48.52万吨或+3.47%。其中，南非6月份进口158.5万吨，环比-5.25万吨；澳洲进口22.43万吨，环比+14.04万吨；加蓬进口19.08万吨，环比-13.7万吨；加纳进口46万吨，环比-21.38万吨。1501701902102302502702903103303501月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 锰矿库存图11：锰矿港口库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/18，锰矿港口库存回落，报428.5万吨，环比-4.2万吨。01002003004005006007002016/102017/012017/04 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心其中，澳洲锰矿港口库存合计为32.1万吨，环比+5.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计99.1万吨，环比+6.8万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给及需求 总产量图15：锰硅周度产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，钢联口径锰硅周产量18.65万吨，环比+0.36万吨，产量环比延续回升，周产累计较上年同期降约4.72%。2025年6月份，钢联口径锰硅产量75.23万吨，环比+0.93万吨，1-6月累计同比-15.67万吨或-3.10%。10121416182022242601-05 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量图17：锰硅主产区产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心01020304050607080901002020/032020/062020/09 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量图19：内蒙锰硅产量（万吨，%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心051015202530354045502020/032020/062020/092020/12 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量图21：广西锰硅产量（万吨，%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心05101520252020/032020/062020/09 钢招 •河钢集团2025年7月锰硅招标量为14600吨，环比+2900吨，同比+500吨；•河钢集团2025年7月锰硅招标价为5850元/吨，环比+200元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，钢联口径锰硅周表观消费量12.38吨，周环比+0.03万吨。螺纹钢周产量211.96万吨，周环比+2.9万吨，截至本周，周产累计同比降约4.56%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，日均铁水产量为242.23万吨，环比-0.21万吨，基本持稳。截至当前，周产累计同比增约3.15%。2025年6月份，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，6月份统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-6月份,统计局口径 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心粗钢累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49%。 消费 •截至2025/07/25，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+3.47pct，报63.54%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05库存 显性库存图28：锰硅显性库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，测算锰硅显性库存为59.48万吨，显性库存环比-4.04万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平；51525354555657585952020-042020-062020-08 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 显性库存（双周）图30：锰硅样本企业库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心其中，钢联口径63家样本企业库存为20.5吨，环比-1.13万吨。051015202530352020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂库存图32：钢厂库存平均可用天数（天）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心7月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.24天，环比-1.25天。钢厂库存可用天数环比显著回落，处于历史低位。141516171819202122232425262020-022020-05 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心上周（7/21-7/25），锰硅盘面价格在上方压力位附近宽幅震荡后于7月25日向上突破并大幅上涨，录得涨停，周度涨幅624元/吨或+10.74%。日线级别，锰硅延续短期反弹趋势，并向上加速，势头仍未结束，关注上方6586-6644元/吨跳空缺口附近压力情况（针对加权指数）。 市场亢奋情绪极致释放，注意情绪退坡后的大幅回落风险及套保机会chenzy@wkqh.cn0755-23375161从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771陈张滢（黑色建材组）硅铁周报2025/07/26 CONTENTS目录010203 产业链示意图5%硅石1.75t25%兰炭1.2t5%氧化铁皮55%电力8000度15%辅料及其他 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上周+400元/吨；期货主力合约（SF509）收盘价6166元/吨，环比上周+658元/吨；基差-266元/吨，基差率-4.51%，基差处于历史统计值的低位水平。◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-103元/吨,环+250元/吨；宁夏+201元/吨，环比+270元/吨；青海344元/吨，环比+300元/吨。（利润为测算值，仅供参考）◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5603元/吨，环比持稳；宁夏地区5299/吨，环比持稳；青海地区5206元/吨，环比持稳。（成本为测算值，仅供参考）◆供给：钢联口径硅铁周产量10.23万吨，周环比+0.23万吨，产量环比延续回升。截至当前，周产累计同比增约0.26%；◆需求：日均铁水产量为242.23万吨，环比-0.21万吨，基本持稳。截至当前，周产累计同比增约3.15%。2025年1-6月，金属镁累计产量40.6万吨，同比-2.6万吨，同比-6.02%；2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11%；◆库存：测算硅铁显性库存为17.36万吨，环比-0.2万吨，库存水平维持在同期相对高位； 基本面评估硅铁基本面评估数据多空评分简评小结 期现市场 硅铁基差图1：硅铁现货及期货主力合约价格（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/07/25，天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上周+400元/吨；期货主力合约（SF509）收盘价6166元/吨，环比上周+658元/吨；基差-266元/吨，基差率-4.51%，基差处于历史统计值的低位水平。500055006000650070007500800085002023-02-182023-03-18基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 生产利润图3：硅铁测算利润_即期（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异；截至2025/07/25，硅铁测算即期利润，内蒙利润-103元/吨,环+250元/吨；宁夏+201元/吨，环比+270元/吨；青海344元/吨，环比+30