新能源及有色金属日报：短期警惕情绪亢奋后的回落

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23910元/吨，较上一交易日变化600元/吨，华东铝现货升贴水-220元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价23680元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-450元/吨；佛山A00铝价录23860元/吨，较上一交易日变化610元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-270元/吨。 铝期货方面：2026-01-06日沪铝主力合约开于23560元/吨，收于24335元/吨，较上一交易日变化775元/吨，最高价达24375元/吨，最低价达到23500元/吨。全天交易日成交551669手，全天交易日持仓253076手。 库存方面，截止2026-01-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上一期变化1.5万吨，仓单库存84204吨，较上一交易日变化1408吨，LME铝库存504250吨，较上一交易日变化-2500吨。 氧化铝现货价格：2026-01-06SMM氧化铝山西价格录得2660元/吨，山东价格录得2600元/吨，河南价格录得2685元/吨，广西价格录得2750元/吨，贵州价格录得2790元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得305美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-01-06氧化铝主力合约开于2762元/吨，收于2818元/吨，较上一交易日收盘价变化25元/吨，变化幅度0.90%，最高价达到2846元/吨，最低价为2762元/吨。全天交易日成交717654手，全天交易日持仓429905手。 铝合金价格方面：2026-01-06保太民用生铝采购价格17900元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化400元/吨。ADC12保太报价23200元/吨，价格环比昨日变化500元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存7.02万吨，厂内库存6.06万吨。 铝合金成本利润：理论总成本21880元/吨，理论利润120元/吨。 市场分析 电解铝：供需矛盾变化并不大，高频数据呈现出消费从旺季向淡季转变的表现，绝对价格快速走强打压实际消费，下游加工产品开工率及产量环比开始回落，铝锭社会库存开始累库，现货贴水持续扩大。季节性累库在宏观因素面前难以形成利空影响，但需要关注绝对价格大幅度上涨后是否带来超预期累库幅度。宏观大方向向上预期不改，国内政策方面保持积极态度，海内外同时存在货币宽松预期，短期资金大量涌入，情绪高涨，但需警惕情绪释放后的回调。当前消费淡季，关注铝和铝合金之间的套利机会。 氧化铝：东澳以FOB305美元/吨成交3万吨氧化铝，价格环比昨日基本持平。供应过剩的局面始终未改，检修与复 产同步进行，社会库存持续增加，卖交割利润驱使下前期期现商采购已接近库容峰值，后期采购积极性将有所下滑，价格缺 乏持续上涨动力，且当前电解铝厂原材料储备充足，后期采购预期不足。海外矿端供应方面过剩预期不减，几内亚风险度下调，矿端价格仍有小幅下滑空间。后期关注矿价下调幅度以及国内冶炼减产的博弈。在有色商品情绪主导持续走强后氧化铝将给予卖出保值机会。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空铝合金：谨慎偏多。套利：中性 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料