新能源及有色金属日报：基本面偏将但需警惕情绪影响

重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-32.06美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化50元/吨至25290元/吨，SMM上海锌现货升贴水0元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日60元/吨至25360元/吨，广东锌现货升贴水20元/吨；天津锌现货价较前一交易日50元/吨至25240元/吨，天津锌现货升贴水-50元/吨。 期货方面：2026-01-29沪锌主力合约开于25450元/吨，收于25950元/吨，较前一交易日735元/吨，全天交易日成交329041手，全天交易日持仓114501手，日内价格最高点达到26300元/吨，最低点达到25260元/吨。 库存方面：截至2026-01-29，SMM七地锌锭库存总量为11.72万吨，较上期变化0.04万吨。截止2026-01-29，LME锌库存为109750吨，较上一交易日变化-625吨。 市场分析 基本面表现相对坚挺，虽然逐步开始进入消费淡季，但社会库存并未出现累库趋势，现货升贴水整体平稳，但天津地区因消费问题走向回落。矿端方面，国内矿供应整体依旧偏弱，但由于进口矿补充，国内冶炼厂冬储备库基本完成。进口矿依旧不改下滑趋势，普矿报价20-30美元/吨，Antamina招标价格-7美元/吨，在新一年Benchmark签订之前，进口矿TC难上涨。综合冶炼仍面临亏损，锌锭供给压力难显现。消费长期依旧看好，库存压力不高，短期情绪影响较大，警惕有色板块带动的整体回调。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1：SHFE锌升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................3图2：LME锌升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................3图3：进口锌精矿指数（周）-平均价...................................................................................................................................3图4：锌矿生产利润|单位：元/吨..............................................................................................................................................3图5：锌冶炼利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................3图6：硫酸价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................3图7：锌锭7地库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图8：LME库存|单位：吨..........................................................................................................................................................4图9：上期所库存|单位：吨.......................................................................................................................................................4图10：仓单库存|单位：吨.........................................................................................................................................................4图11：保税区库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图12：锌锭进口盈亏|单位：元/吨............................................................................................................................................4 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com