LPG周报：成本端拖累，液化气弱势下行

【观点及策略】
本周液化气延续下行走势，主要拖累来自成本端。成本端油价走弱，同时原料端相对充足，美国处于丙烷消费淡季，丙烷库存累库，国内丙烷商品量处于高位。下游燃烧需求处于淡季，化工需求有所回升，PDH装置开工率连续上升，调油装置利润回升，需求端中性偏多。液化气后市走势依旧锚定原油，仍有下探空间，但当前基差处于高位，下方支撑逐渐增强。操作上，建议暂时观望，后市继续下探后，可卖出虚值看跌期权，风险相对较小。

【供给】
截至7月25日当周，液化气商品量总量为52.49万吨，环比下降0.04万吨，民用气商品量为21.04万吨，环比下降0.18万吨。上游检修导致供应损失量为0.877万吨/日，环比下降0.07万吨/日；下游PDH装置检修导致产能损失1.427万吨/日，环比下降0.29万吨/日。

【需求】
化工需求提升。截至7月25日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为73.13%（+1.35pct）、69.01%（+1.38pct）、46.36%（+1.99pct）。

【成本利润】
截至7月23日，PDH装置利润为-455元/吨，环比下降25元/吨；烷基化装置利润为42元/吨，与上期持平。

【库存】
厂内库存上升，港口库存去库。截至7月25日当周，炼厂库存18.43万吨，环比上升0.4万吨；港口库存量为304.08万吨，环比下降16.59万吨。

【进口】
液化气进口量：中东进口上升，美国进口下降。