LPG月报：液化气：成本端走强带动期价偏强运行

液化气：成本端走强带动期价偏强运行 作者：能源化工研究中心夏聪聪执业编号：F3012139(从业)Z0012870(投资咨询)联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com作者：能源化工研究中心郝潇潇执业编号：F3064982(从业)Z0016670(投资咨询)联系方式：010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月6日星期日 摘要： 从原油角度看：7月份由于沙特自愿减产100万桶/日以支撑全球石油市场，OPEC原油产量出现大幅下滑。机构调查结果显示，7月欧佩克石油产量均值减少90万桶/日，至2779万桶/日，降幅创2020年以来最大。其中，沙特兑现减产承诺并额外减产100万桶/日，平均产量达到915万桶/日。由于沙特的自愿减产，以及原油需求的恢复，8月份原油整体上依旧维持去库状态，后期原油依旧是震荡偏强运行。 从液化石油气自身来看，8月份炼厂会开工较为稳定，整体供应仍将趋于稳定。需求方面，由于季节性原因，民用气需求依旧偏弱。工业需求方面：PDH装置即期利润的修复，装置开工率将较为稳定，对期价有一定支撑。调油方面，由于汽油需求维持稳定，MTEBE和烷基化油需求短期难以下降，叠加MTBE装置利润尚可，开工率有望维持稳定。故8月份民用气需求下滑，工业需求暂稳的情况下，叠加原油走势偏强的情况下，期价将震荡偏强运行，但由于09合约面临仓单集中注销的压力，期价继续上行空间相对有限。预计8月份液化气09合约运行区间在3850--4350元/吨。10合约由于没有仓单的压力，走势将继续强于09合约，策略上可以采取逢低做多的操作思路，后期液化气的整体走势仍需密切关注原油市场的变化情况。 目录 第一部分行情回顾.................................................................................................................................................1第二部分原油走势分析.........................................................................................................................................2一、原油供应增速下调.........................................................................................................................................2二、原油需求增速小幅上调.................................................................................................................................3三.原油供需维持平衡............................................................................................................................................4第三部分液化石油气供给分析.............................................................................................................................4一、液化气产量稳中有增.....................................................................................................................................4二、进口量稳中有增.............................................................................................................................................6三、出口量有所改善.............................................................................................................................................8第四部分液化石油气需求分析.............................................................................................................................8一、燃料需求稳定...............................................................................................................................................10二、PDH需求持续改善.......................................................................................................................................10三、MTBE产量稳中有增.....................................................................................................................................11四、烷基化油产量维持稳定...............................................................................................................................13第五部分供需平衡表...........................................................................................................................................14第六部分季节性分析...........................................................................................................................................15第七部分套利分析...............................................................................................................................................15第八部分期权部分...............................................................................................................................................16第九部分相关股票...............................................................................................................................................17第十部分技术分析及后期展望...........................................................................................................................17 第一部分行情回顾 观察PG2309合约的价格走势，7月份，期价低位大幅反弹，整体走势偏强。 5月底，沙特阿美公司2023年6月CP出台，丙烷450美元/吨，较上月下调105美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月下调115美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3842元/吨左右，丁烷3764元/吨左右。随着CP价格的大幅下跌，带动液化气期价下跌，5月31日液化气主力合约跌停，走势相当弱势。6月份由于气温转暖，民用气需求偏弱，PDH装置利润维持在低位水平，装置开工率整体不高，叠加港口库存持续盘面，期价上行驱动明显偏弱，期价延续此前的弱势走势。 6月底，沙特阿美公司2023年7月CP出台，丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨；丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3614元/吨左右，丁烷3289元/吨左右。虽然CP价格继续下跌，但期价已经提前计价了这一预期，随着7月份OPEC+保持较高的减产执行率，同时沙特额外减产100万桶/日，原油供应端的收缩推动油价大幅走高，进而对液化气期价形成较强支撑，液化气期价随着原油期价的走高而不断走强。虽然液化气09合约明显仓单集中注销的压力，但由于PDH装置即期利润修复，开工率维持在八成左右，对期价有较强的支撑，同时原油价格维持强势，7月份液化气09合约盘中最高超过4150元/吨，创出近两个月新高。 第二部分原油走势分析 原油作为大宗商品“龙头”，其价格的涨跌直接影响化工商品的走势，同时我国液化气主要来自于炼厂，故研究原油价格的走势对把握液化气价格的变动有较好的前瞻和预判作用。 一、原油供应增速下调 6月初OPEC+会议表明，OPEC+此前公布的减产计划延长到2024年。沙特7月起额外自愿减产100万桶。同时俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯已经实现了减产目标，与沙特没有分歧。俄罗斯将自愿减产延长至2024年底。俄罗斯自愿减产幅度仍保持在50万桶/日。2024年欧佩克+日产量目标调整为每天4046.3万桶，与目前的产量相比下调了约140万桶。 7月初，沙特官方通讯社发表的一份声明，沙特本月开始减产100万桶/日，这是对欧佩克+现有限制措施的补充，减产将持续到8月，并可能进一步延长。随后，俄罗斯副总理诺瓦克发表评论称，沙特的减产努力将得到俄罗斯的帮助，俄罗斯将在8月每天减少50万桶石油出口。此外，阿尔及利亚能源部表示：为了支持沙特阿拉伯和俄罗斯平衡和稳定石油市场的努力，将在8月1日至8月31日期间额外削减2万桶石油产量，自愿减产将被加入四月份决定的4.8万桶减产计划。 由于OPEC+进一步延长减产，7月份EIA公布的短期能源报告中明显下调了2023年全球原油供应增速。7月份，EIA预计全球液体燃料供应增速为124万桶/日，较6月份下降28万桶/日，其中OPEC下调8万桶/日，全年供应增速同比下降73万桶/日，俄罗斯下调2万桶/日，全年供应增速同比下降25万桶/日。 二、原油需求增速小幅上调 7月份EIA公布的短期能源报告显