LPG季报：三季度行情回顾与四季度展，液化气，民用需求恢复期价偏强运行

作者：能源化工研究中心郝潇潇执业编号：F3064982(从业)Z0016670(投资咨询)联系方式：010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月9日星期六 ----三季度行情回顾与四季度展望 摘要： 从原油角度看：9月初，沙特将减产100万桶/日的措施延长3个月至今年12月底，并将每月对自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产，接下来的三个月，沙特的日产量将约为900万桶。俄罗斯亦宣布将延长30万桶/日的石油出口削减至12月份。由于沙特延长减产，四季度原油供应依旧偏紧，油价依旧会偏强运行 从液化石油气自身来看，四季度炼厂开工率保持相对稳定，供应端不会出现较大变动。需求方面，随着气温转冷，四季度民用气需求将逐步恢复。工业需求方面：四季度PDH仍有部分新增装置产能投产，同时前期检修的装置陆续复产，装置开工率将逐步回升。调油方面，由于汽油需求维持稳定，MTEBE和烷基化油需求短期难以下降，叠加MTBE装置利润尚可，开工率有望维持稳定。故四季度民用气需求回升，工业需求稳中偏强的情况下，期价将震荡偏强运行，预计液化气运行区间在4500--6000元/吨，操作上以偏多思路对待。后期液化气的整体走势仍需密切关注原油市场的变化情况。 目录 第一部分行情回顾.................................................................................................................................................11.期货行情回顾......................................................................................................................................................12.成交量及持仓量分析..........................................................................................................................................2第二部分原油走势分析.........................................................................................................................................21.沙特额外减产，原油供应增速下调..................................................................................................................32.原油需求稳中有增..............................................................................................................................................43.四季度原油供需紧平衡......................................................................................................................................5第三部分液化石油气供给分析.............................................................................................................................61.液化石油气产量稳中有增..................................................................................................................................62.进口量大幅增加..................................................................................................................................................73.出口量维持稳定..................................................................................................................................................8第四部分液化石油气需求分析.............................................................................................................................91、燃料需求稳定.................................................................................................................................................102、PDH需求持续改善.........................................................................................................................................113、MTBE产量稳中有增.......................................................................................................................................134、烷基化油产量维持稳定.................................................................................................................................14第五部分液化石油气库存分析.............................................................................................................................16第六部分供需平衡表...........................................................................................................................................17第七部分季节性分析...........................................................................................................................................18第八部分期权部分...............................................................................................................................................18第九部分相关股票...............................................................................................................................................19第十部分技术分析及后期展望...........................................................................................................................19 第一部分行情回顾 1.期货行情回顾 观察三季度液化气期货价格走势，期价整体呈现震荡上行的走势。 二季度液化气期价持续走弱，整体重心不断下移。尽管中国重新开放提振需求、欧佩克+大幅削减了供应，但原油在2023年的走势仍很艰难。美国经济衰退的担忧拖累了需求前景，投资者避开了风险较高的资产。对美国经济可能走向衰退的担忧，以及俄罗斯在乌克兰冲突期间保持原油出口的能力，都导致了投资者的撤退。五月初，布伦特原油自3月份以来首次跌破75美元/桶，原油价格的回落带动液化气价格期价重心进一步走低。虽原油期价在5月份美联储加息落地之后出现明显的反弹，但由于民用气需求偏弱，叠加PDH装置开工率依旧偏低，港口库存持续增加，期价依旧是震荡偏弱运行。5月30日，沙特6月份CP价格出台，CP价格的大幅走低，带动液化气期价进步走低，31日当天液化气主力合约跌停。随着6月份OPEC+会议意外宣布延长减产，原油价格亦出现一定程度反弹，但油价的反弹并未带动液化气期价的走高，期价依旧是维持低位震荡偏弱的走势，整体重要仍继续下移。 三季度液化气期价一改颓势，期价重心不断抬升。随着7月份OPEC+保持较高的减产执行率，同时沙特额外减产100万桶/日，原油供应端的收缩推动油价大幅走高，进而对液化气期价形成较强支撑，液化 气期价随着原油期价的走高而不断走强。同时PDH装置即期利润修复，开工率维持在八成左右，对期价亦有较强的支撑，7月份液化气09合约盘中最高超过4150元/吨，创出近两个月新高。8、9月份随着沙特继续额外减产100万桶/日，原油供应端的收缩导致油价重心进一步抬升，对液化气产生明显支持；除此之外，中东市场受高温天气影响，局部地区装船速率下降，加之巴拿马运河拥堵影响，远东市场到货水平有所下降，支撑外盘价格上涨；PDH需求仍表现偏强，民用需求受业者对“金九银十”预期向好，需求预期好转支撑外盘价格上涨；CP价格的上调均对期间产生支持，9月上旬09合约最高触及4950元/吨，创出近一年以来新高，10合约盘中期价更是超过5600元/吨，整体走势相当强势。 2023年三季度液化气成交量上升较为明显，三季度行情维持走势流畅，行情趋势性强，故成交量明显上升，7月份和8月份成交量超过30万手,同比增幅超50%。持仓方面，2023年三季度持仓量稳中有增，随着上市时间的延长，市场成熟度越来越高，产业参与程度增强，液化气持仓量增加。三季度液化气平均持仓量超20万手，同比增加超60%。 第二部分原油走势分析 原油作为大宗商品“龙头”，其价格的涨跌直接影响化工商品的走势，同时我国液化气主要来自于炼厂，故研究原油价格的走势对把握液化气价格的变动有较好的前瞻和预判作用。 1.沙特额外减产，原油供应增速下调 6月初OPEC+会议表