一季度行情回顾与二季度展望：液化气，需求有望恢复，期价震荡偏强运行

请务必阅读最后重要事项 作者：能源化工研究中心 郝潇潇 执业编号：F3064982(从业) Z0016670(投资咨询) 联系方式：010-68578010/ haoxiaoxiao@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年3月17日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 液化气 需求有望恢复 期价震荡偏强运行 ----一季度行情回顾与二季度展望 摘要： 从原油角度看：2023年11月份，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，2024年3月份，欧佩克+代表们表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末，以避免全球供应过剩并稳定油价。由于OPEC+的减产对油价有一定的托底作用，从EIA公布的供需数据来看，2024年一季度小幅去库，随着需求的季节性回升，二季度开始原油去库加快，在不出现意外的情况下，原油整体维持供需紧平衡的局面，油价整体上将偏强运行。 从液化石油气自身来看，一季度炼厂开工率较为稳定，供应仍稳中有增，预计二季度炼厂开工依旧维持稳定，供应端依旧稳定。一季度下游民用气需求相对较为稳定，随着气温转暖，二季度民用气需求将逐步下降。工业需求整体上维持稳中有增的基本面不变。随着PDH装置投产，PDH产能进一步增加，对液化气仍有较强的支撑，但PDH装置即期利润依旧偏低，装置开工率的变动会对液化气期价形成阶段性的扰动。调油需求相对较为稳定，MTBE利润维持在较高水平，开工率将维持在相对高位，烷基化油开工率依旧延续偏弱趋势，整体上二季度液化气维持供需平衡的基本面，其价格波动主要跟随原油价格的变动，液化气期价整体将呈现震荡偏强的走势运行，其期价主要波动区间为4500—5500元/吨。 LPG季报 Liquefied Petroleum Gas Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 目录 第一部分 行情回顾 ................................................................................................................................................. 1 1.期货行情回顾 ...................................................................................................................................................... 1 2.成交量及持仓量分析 .......................................................................................................................................... 2 第二部分 原油走势分析 ......................................................................................................................................... 2 1.沙特额外减产，原油供应增速下调 .................................................................................................................. 2 2.原油需求稳中有增 .............................................................................................................................................. 3 3.四季度原油供需紧平衡 ...................................................................................................................................... 4 第三部分 液化石油气供给分析 ............................................................................................................................. 5 1.液化石油气产量稳中有增 .................................................................................................................................. 5 2.进口量大幅增加 .................................................................................................................................................. 6 3.出口量维持稳定 .................................................................................................................................................. 7 第四部分 液化石油气需求分析 ............................................................................................................................. 8 1、燃料需求稳定 ................................................................................................................................................... 9 2、PDH需求持续改善 ......................................................................................................................................... 10 3、MTBE产量稳中有增....................................................................................................................................... 11 4、烷基化油产量维持稳定 ................................................................................................................................. 12 第五部分 液化石油气库存分析 ............................................................................................................................. 13 第六部分 供需平衡表 ........................................................................................................................................... 14 第七部分 季节性分析 ........................................................................................................................................... 15 第八部分 期权部分 ............................................................................................................................................... 16 第九部分 相关股票 ............................................................................................................................................... 17 第十部分 技术分析及后期展望 ........................................................................................................................... 17 第1页 请务必阅读最后重要事项 第一部分 行情回顾 1.期货行情回顾 表1-1 LPG合约季度成交数据 合约开盘价收盘价最高价最低价结算价涨跌涨跌幅%成交量持仓量PG指数48164711503040554719-85-1.77790176542382资料来源：Wind、方正中期研究院整理 30003500400045005000550060002023-06-082023-09-152023-12-232024-03-31 图1-1 PG2205合约的收盘价 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 观察一季度液化气期货价格走势，期价整体呈现震荡下行的走势。 2023年十月份OPEC+达成减产协议，减产200万桶/日的决定将从11月开始生效，一直持续到2023年12月。受此消息的影响，原油价格走高，整体重心上移，油价的上涨对液化气形成明显支撑，叠加民用气需求旺季，液化气期价不断走高，2023年底液化气加权指数合约最高触及4800元/吨上方。 2024年一季度液化气期价持续走弱，整体重心不断下移。尽管欧佩克+大幅削减了供应，原油价格走高并未对液化气形成较为明显的提振，液化气和原油走势劈叉，主要原因还是由于液化气自身基本面相对偏弱。由于PDH装置利润持续亏损，装置开工利维持在低位水平，偏低的开工率并不能支撑过高的液化气价格，同时随着时间的推移，民用气需求阶段性走弱，期价重心进一步走弱。由于 原油走势偏强，故液化气下跌并不流畅，4000元/吨整数关口支撑利多较强。进入2月中旬，市场开始逐步交易03合约仓单集中注销的逻辑，期价缺乏上涨驱动，后期液化气转变为低位宽幅震荡。 第2页 请务必阅读最后