一季度行情回顾与二季度展望：液化气，需求有望恢复，期价震荡偏强运行

作者：能源化工研究中心郝潇潇执业编号：F3064982(从业)Z0016670(投资咨询)联系方式：010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年3月17日星期日 ----一季度行情回顾与二季度展望 摘要： 从原油角度看：2023年11月份，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，2024年3月份，欧佩克+代表们表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末，以避免全球供应过剩并稳定油价。由于OPEC+的减产对油价有一定的托底作用，从EIA公布的供需数据来看，2024年一季度小幅去库，随着需求的季节性回升，二季度开始原油去库加快，在不出现意外的情况下，原油整体维持供需紧平衡的局面，油价整体上将偏强运行。 从液化石油气自身来看，一季度炼厂开工率较为稳定，供应仍稳中有增，预计二季度炼厂开工依旧维持稳定，供应端依旧稳定。一季度下游民用气需求相对较为稳定，随着气温转暖，二季度民用气需求将逐步下降。工业需求整体上维持稳中有增的基本面不变。随着PDH装置投产，PDH产能进一步增加，对液化气仍有较强的支撑，但PDH装置即期利润依旧偏低，装置开工率的变动会对液化气期价形成阶段性的扰动。调油需求相对较为稳定，MTBE利润维持在较高水平，开工率将维持在相对高位，烷基化油开工率依旧延续偏弱趋势，整体上二季度液化气维持供需平衡的基本面，其价格波动主要跟随原油价格的变动，液化气期价整体将呈现震荡偏强的走势运行，其期价主要波动区间为4500—5500元/吨。 目录 第一部分行情回顾.................................................................................................................................................11.期货行情回顾......................................................................................................................................................12.成交量及持仓量分析..........................................................................................................................................2第二部分原油走势分析.........................................................................................................................................21.沙特额外减产，原油供应增速下调..................................................................................................................22.原油需求稳中有增..............................................................................................................................................33.四季度原油供需紧平衡......................................................................................................................................4第三部分液化石油气供给分析.............................................................................................................................51.液化石油气产量稳中有增..................................................................................................................................52.进口量大幅增加..................................................................................................................................................63.出口量维持稳定..................................................................................................................................................7第四部分液化石油气需求分析.............................................................................................................................81、燃料需求稳定...................................................................................................................................................92、PDH需求持续改善.........................................................................................................................................103、MTBE产量稳中有增.......................................................................................................................................114、烷基化油产量维持稳定.................................................................................................................................12第五部分液化石油气库存分析.............................................................................................................................13第六部分供需平衡表...........................................................................................................................................14第七部分季节性分析...........................................................................................................................................15第八部分期权部分...............................................................................................................................................16第九部分相关股票...............................................................................................................................................17第十部分技术分析及后期展望...........................................................................................................................17 第一部分行情回顾 1.期货行情回顾 观察一季度液化气期货价格走势，期价整体呈现震荡下行的走势。 2023年十月份OPEC+达成减产协议，减产200万桶/日的决定将从11月开始生效，一直持续到2023年12月。受此消息的影响，原油价格走高，整体重心上移，油价的上涨对液化气形成明显支撑，叠加民用气需求旺季，液化气期价不断走高，2023年底液化气加权指数合约最高触及4800元/吨上方。 2024年一季度液化气期价持续走弱，整体重心不断下移。尽管欧佩克+大幅削减了供应，原油价格走高并未对液化气形成较为明显的提振，液化气和原油走势劈叉，主要原因还是由于液化气自身基本面相对偏弱。由于PDH装置利润持续亏损，装置开工利维持在低位水平，偏低的开工率并不能支撑过高的液化气价格，同时随着时间的推移，民用气需求阶段性走弱，期价重心进一步走弱。由于原油走势偏强，故液化气下跌并不流畅，4000元/吨整数关口支撑利多较强。进入2月中旬，市场开始逐步交易03合约仓单集中注销的逻辑，期价缺乏上涨驱动，后期液化气转变为低位宽幅震荡。 2024年一季度液化气成交量下降较为明显，一季度行情维持震荡偏弱走势，走势流畅性较差，成交量出现阶段性下滑。持仓方面，2024年一季度持仓量稳中有降，随着行情流畅度下降，市场参与程度下降，液化气持仓量下降。一季度液化气平均持仓量低于15万手，同比下降12.5%。 第二部分原油走势分析 原油作为大宗商品“龙头”，其价格的涨跌直接影响化工商品的走势，同时我国液化气主要来自于炼厂，故研究原油价格的走势对把握液化气价格的变动有较好的前瞻和预判作用。 1.原油供应增速放缓 2023年11月份，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。 2024年3月份，欧佩克+代表们表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末，以避免全球供应过剩并稳定油价。根据沙特等几个成员国的声明，名义减产总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自愿减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶、阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。 第2页请务必阅读最后重要事项由于OPEC+的延长减产，原油供应增速明显放缓。从EIA公布的3月份短期能源报告数据来看，EIA预计2024年全球液体燃料供应增速为38