LPG周报：成本需求双利空，液化气弱势下行

本周LPG市场观点摘要

观点及策略
本周LPG市场弱势下行。成本端，原油受美伊谈判扰动下降；基本面偏悲观，三大化工下游（PDH、MTBE、烷基化油）开工率均下降，PDH装置下降尤为明显；港口库存持续攀升。周五油价企稳，短期利空有所释放，中美关税下降利好国内从美国进口丙烷成本，下游开工或回升。预计短期走势偏震荡反弹，推荐卖出牛市价差期权策略。

供给
截至5月16日当周，液化气商品量总量50.41万吨，环比上升1.86万吨；民用气商品量20.16万吨，环比上升1.71万吨。上游装置检修减少供给1.305万吨，下游装置检修减少需求2.19万吨。

需求
截至5月16日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为57.98%、56.09%、41.71%，环比下降1.61pct、5.28pct、0.52pct。

成本利润
截至5月16日，PDH装置利润-742元/吨，环比下降55元/吨；烷基化装置利润194.5元/吨，环比下降152.5元/吨。

库存
截至5月16日当周，炼厂库存16.54万吨，环比上升0.02万吨；港口库存321.76万吨，环比上升8.22万吨。

上下游装置检修情况
上游检修企业包括正和石化、盘锦浩业、昌邑石化等，损失量合计约6.15万吨；下游检修企业包括濮阳市远东科技、江苏延长中燃等，影响产能约6.6万吨/年。

供应
炼厂开工率回升，液化气商品量总量及民用气商品量均环比增加。

需求
化工开工率下降，调油需求减弱。

液化气进口量
进口量保持相对稳定。

成本
液化气和原油比价高于去年同期。

研究结论
短期LPG市场受成本端原油波动和下游需求疲软影响，库存累积压制价格。但中美关税下降等利好或推动反弹，建议短期震荡思路，关注期权策略机会。