特斯拉系列点评九：2025Q2经营承压 机器人+Robotaxi进展顺利

分析师：崔琰分析师：乔木执业证号：S0100523110002执业证号：S0100524100002邮箱：cuiyan@mszq.com邮箱：qiaomu@mszq.com 证券研究报告12025年07月27日维持评级1.汽车和汽车零部件行业周报20250720：特斯拉业绩会将召开机器人催化可期-2025/02.摩托车行业系列点评十八：中大排销量创新高自主高端化提速-2025/07/173.汽车和汽车零部件行业周报20250713：工信部倡导反内卷乘用车基本面有望改善-204.汽车和汽车零部件行业周报20250706：周专题：全球百强出炉中国零部件空间可期-25.新势力系列点评二十：6月车市热度攀升新势力销量稳健-2025/07/02 推荐相关研究7/2025/07/13025/07/06 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明产能端：特斯拉加州工厂当前产能超过65万辆，其中ModelS/X 10万辆，Model3/Y超过55万辆。上海工厂当前产能超过95万辆，均为Model3/Y。柏林工厂当前产能超过37.5万辆，均为ModelY。德州工厂产能超过37.5万辆，其中ModelY超过25万辆，Cybertruck超过12.5万辆。当前特斯拉全球工厂总产能超过235万辆。➢FSD加速落地机器人进展明确FSD：全自动驾驶已于今年6月在奥斯汀推出，后续会将奥斯汀的Robotaxi运营范围扩大十倍多。同时，公司计划在旧金山湾区推出Robotaxi服务，并正在佛罗里达州、内华达州等其他城市测试Robotaxi。面向个人用户的FSD服务今年年底有望在部分地区推出，预计到今年年底，公司在湾区的产品能实现全自动工厂发货，未来在欧洲也能实现产品的全自动发货、送货。机器人：公司表示，Optimus机器人预计会在明年投入量产，由于可能受到供应链和各生产环节的牵制，短期产能情况难以预测，但预计五年后单月产能会达到10万台。新车型：公司表示，更经济实惠的新车型已在今年6月正式投产，本季度会逐步提高该车型的产能，并计划今年第四季度推出这款新车型。➢投资建议：特斯拉通过技术升级和供应链优化追求极致的生产效率和规模优势，通过智能驾驶技术引领行业发展。特斯拉布局新车型+新工厂+新技术，拓宽产品矩阵，加速智能驾驶落地。国内供应商响应快速，成本优化能力强，产业链相关标的有望持续受益。零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。建议关注：1、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-继峰股份】。2、机器人：推荐T链-【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】；建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。3、新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、瑞鹄模具、沪光股份】；建议关注小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。➢风险提示：车型销量不及预期；新车型投放进度不及预期；FSD进度不及预期；机器人进度不及预期。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明投资建议评级标准以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。免责声明民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。民生证券研究院：上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048 证券研究报告4评级说明公司评级推荐相对基准指数涨幅15%以上谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间回避相对基准指数跌幅5%以上行业评级推荐相对基准指数涨幅5%以上中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间回避相对基准指数跌幅5%以上