通信行业周报：算力累积利好中—Capex与大美丽法案

请仔细阅读本报告末页声明 增持（维持）宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com1、《通信：海外算力复盘与展望：投资升维》2025-07-2、《通信：算力新起点——英伟达的四万亿》2025-07-3、《通信：液冷转折点：三大预期差，产业落地刚起步》2024-112025-03通信沪深300 作者分析师分析师分析师相关研究20132025-07-07 P.2请仔细阅读本报告末页声明我们认为，AI产业在政策催化下有望进入由财政驱动的良性循环周期。“《大美丽法案》系统性的税收激励政策将通过算现金流释放，、算研发刺激，与算芯片产能扩建，三条路径刺激算力板块增长：➢法案精准缓解了当前AI企业在算重资产建设，与算高强度前期研发投入，阶段所面临的融资与现金流难题，为企业提供更充足的现金流并大幅提高企业资本性支出的税后回报率。以Meta为例，根据华尔街见闻中的报道，预计到2028年，该法案将为Meta节省80亿至100亿的美元的税收成本。税收减免释放的财政空间将产生显著的杠杆效应，带动上下游产业形成算力产业链的同步扩容。➢研发支出一次性全额抵免成为AI技术升级的催化剂。研发支出的一次性全额税务抵扣将刺激各大厂商加大研发投入，催化相关技术快速发展，叠加税收抵免的现金回流，有效推动AI领域算创新-部署-变现，的闭环形成。➢半导体税收抵免催化芯片产能扩建。半导体制造税收抵免的大幅提升将增强企业在美建设晶圆厂、封装测试线以及AI芯片产能基地的积极性。芯片产能的扩建将直接推动AI训练与推理成本下降，进而刺激AI产业加速增长。综上所述，算力产业正站在需求爆发与政策助推的交汇点上。一方面，各大厂商空前激进的Capex投入验证了AI时代算力行业的超高景气度；另一方面，美国《大美丽法案》通过减税降负和定向激励，为算力行业提供了重要的政策利好。可以看出，算力备竞赛”已经开启，算算力，这一AI新时代的核心生产力的利好正加速累积。综上，我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件算一大四小，天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节东阳光等。建议关注：算力——光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设竞：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新”克。风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场赛争风险。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E300308.SZ中际旭创买入4.687.369.4911.26300502.SZ新易盛买入2.868.9512.4515.33300394.SZ天孚通信买入2.432.693.434.29002463.SZ沪电股份买入1.351.922.412.92002837.SZ英维克买入0.610.630.810.99资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3内容目录1.投资策略：算力累积利好中——Capex与大美丽法案............................................................................42.行情回顾：通信板块上涨，光通信指数表现最优..................................................................................53.周专题：算力累积利好中——Capex与大美丽法案...............................................................................64.等效5000万块英伟达H100 GPU，马斯克公布xAI五年算力目标..........................................................85.美国发布AI国家战略：以三大支柱打造AI霸权..................................................................................86.苹果携手剑桥大学设计最佳AI评审框架，突破复杂任务评审局限..........................................................87.加码AI战略布局谷歌母公司全年资本支出上调至850亿美元..............................................................98.OpenAI CEO奥尔特曼拉响警报：金融行业即将面临算重大的AI欺诈危机，..........................................99.阿里云通义千问Qwen3-Coder宣布开源：480B参数、原生支持256K上下文，可与Claude Sonnet4媲美1010.软银与OpenAI发生分歧，5000亿美元算星际之门，项目陷入僵局........................................................1011.唐源电气将实施算AI Agent+，战略轨交领域AI、机器人产品已投入使用..............................................1112.风险提示.........................................................................................................................................11图表目录图表1：通信板块上涨，细分板块中物联网指数表现最优..........................................................................5图表2：本周国投智能领涨通信行业........................................................................................................5 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1.投资策略：算力累积利好中——Capex与大美丽法案本周建议关注：算力——光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设竞：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新”克。本周观点变化：本周海外算力板块行情较好，相关股票呈现先抑后扬的走势。7月23日盘后，谷歌发布的2025年第二季度财报显示，营收964亿美元，同比增长14%，超出市场预期；净利润282亿美元，同比增长19%，其中云业务营收同比增长32%，表现亮眼。从本周整体来看，谷歌累计上涨4.39%。7月24日，特斯拉公布2025年第二季度财报，各项数据整体低于市场预期。二季度营收为225亿美元，同比下滑12%，创下至少十年来最大降幅，净利润同比下滑20.7%至11.7亿美元；汽车营收为167亿美元，亦同比减少16%。核心业务数据的下滑，导致投资者情绪低落，从本周整体来看，特斯拉累计下跌4.12%。综上，我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件算一大四小，天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节东阳光等。 请仔细阅读本报告末页声明2.行情回顾：通信板块上涨，光通信指数表现最优本周（2025年7月21日-2025年7月25日）上证综指收于3593.66点。各行情指标从好到坏依次为：万得全A(除金融，石油石化)>中小板综>万得全A>创业板综>沪深300>上证综指。通信板块上涨，表现劣于上证综指。图表1：通信板块上涨，细分板块中物联网指数表现最优指数涨跌幅度万得全A(除金融，石油石化)2.6%中小板综2.4%万得全A2.2%创业板综2.1%沪深3001.69%上证综指1.67%国盛通信行业指数0.2%国盛物联网指数1.6%国盛移动互联指数1.3%国盛卫星通信导航指数0.0%国盛通信设竞指数-0.3%国盛云计算指数-0.6%国盛运营商指数-1.31%国盛量子通信指数-1.32%国盛光通信指数-1.7%国盛区块链指数-1.9%资料来源：Wind，国盛证券研究所从细分行业指数看，物联网、移动互联网分别上涨1.6%、1.3%，表现优于通信行业平均水平；通信设竞、云计算、运营商、量子通信、光通信、区块链分别下跌0.3%、0.6%、1.31%、1.32%、1.7%、1.9%。本周受益于Sora概念，国投智能上涨12%，领涨版块。受益于鸿蒙概念，迅游科技上涨10.85%；受益于华为昇腾概念，多伦科技上涨10.77%；受益于铜缆高速连接概念，鼎通科技上涨10%；受益于智能穿戴概念，信维通信上涨9%。图表2：本周国投智能领涨通信行业涨跌幅后五名涨跌幅（%）成交量（万手）证券代码证券名称涨跌幅（%）成交量（万手）12155000851.SZ*ST高鸿-1818910.8569002090.SZ金智科技-1011610.77114300468.SZ四方精创-93631048002104.SZ恒宝股份-89489200002537.SZ海联金汇-8459 请仔细阅读本报告末页声明3.周专题：算力累积利好中——Capex与大美丽法案【需求侧：科技巨头Capex激增验证算力景气】从需求侧来看，全球科技巨头正掀起新一轮算算力备竞赛”，，通过史无前例的资本开支投入来搭建算力体系。当前在AI浪潮的驱动下，全球算力产业正迎来爆发式增长。大量事实数据证明，旺盛的算力需求使得各大厂商将资本开支提升至历史新高，各大厂商坚定布局算力。➢谷歌：在谷歌最新发布的2025年第二季度财报中，将2025年资本开支目标从约750亿美元上调至约850亿美元。这一数字比此前指引高出100亿美元，创下谷歌历史最高Capex记录，远超2024年约525亿美元的Capex实际支出。同时，谷歌CEO强调，上调开支是为了满足云服务和AI算力的强劲需求。➢Meta：Meta创始人扎克伯格表示，Meta将投资数千亿美金打造超级智能体。近一个月来，数十位AI行业顶级科学家入职meta，与此同时，Meta宣布了普罗米修斯和Hyperion计划，其中普罗米修斯预计规模1GW，Hyperion预计5GW起。此外，Meta已在2025年大幅提高了Capex预算，本年4月已将2025年资本支出预期上调