医美化妆品6月月报：锦波生物发布HiveCOL蜂巢胶原新品，2025H1美妆温和复苏、洗护彩妆亮眼

行业走势回顾

6月美容护理指数下跌3.61%，位列第31位。医美板块个股涨幅靠前者为美丽田园医疗健康（+64.4%）、雍禾医疗（+50.0%）、四环医药（+13.3%）；化妆品板块个股涨幅靠前者为若羽臣（+29.3%）、上美股份（+25.0%）、嘉亨家化（+9.6%）。2025年上半年，医美板块涨幅靠前者为锦波生物（+124.6%）、雍禾医疗（+83.3%）、美丽田园医疗健康（+69.9%）；化妆品板块涨幅靠前者为上美股份（+138.3%）、拉芳家化（+63.4%）、润本股份（+35.3%）。

医美行业动态

• 锦波生物发布全球首个重组III型人源化胶原蛋白凝胶HiveCOL，具备“即刻支撑+持续新生”的协同效应，开启“组织新生”赛道。
• 四环医药旗下渼颜空间上市新品童颜针“斯弗妍”、“回颜臻”和PCL少女针“倾研”，覆盖肤质提升、轮廓塑形、容量补充需求。
• 科笛“外用非那雄胺喷雾剂”获NMPA批准上市，成为全球首个且唯一获批用于男性雄激素性脱发的外用非那雄胺产品。

化妆品行业动态

• 2025H1美妆温和复苏，限额以上化妆品零售额同比增长2.9%。洗护品类表现突出，线上渠道GMV达340.37亿元（+20.7%）；彩妆品类GMV为551.81亿元，量价齐升。
• 线上渠道份额持续扩大，2025上半年线上渠道销售额达2678.30亿元（+11.1%），占比54.0%。
• 抖音平台美妆格局稳定，护肤品类韩束、珀莱雅稳居前二，性价比国货占据主要地位；彩妆香水类目国货占据主要地位。品牌自播成为核心增长引擎。
• 天猫平台护肤品类头部阵营稳定，国际品牌韧性较强；彩妆品类格局分散，圣罗兰稳居头部，毛戈平排名提升迅速。

投资建议

• 医美：关注差异化布局的上游厂商，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康、锦波生物等。
• 化妆品：看好综合实力强劲的国货龙头以及受益细分赛道高景气的品牌方，重点推荐上美股份、毛戈平、巨子生物、珀莱雅、润本股份、丸美生物等，受益标的若羽臣、上海家化等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险