医美化妆品6月月报：锦波生物发布HiveCOL蜂巢胶原新品，2025H1美妆温和复苏、洗护彩妆亮眼

商贸零售2025年07月25日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《豫园积极推进老字号焕新，IP联动释放商圈活力—行业周报》-2025.7.20《6月社零同比+4.8%，618线上渠道表现强劲—行业点评报告》-2025.7.16《闪购业务订单数创新高，即时零售行 业 竞 争 持 续 升 级—行 业 周 报 》-2025.7.13-19%0%19%38%58%77%2024-072024-11商贸零售相关研究报告 2025-03 沪深300 目录1、行情回顾....................................................................................................................................................................................32、医美：锦波生物发布重源®新生HiveCOL蜂巢胶原新品....................................................................................................63、化妆品：2025H1美妆温和复苏，洗护突出、彩妆量价齐升...............................................................................................74、投资观点：关注深耕细分高景气赛道的国货美妆龙头.........................................................................................................95、风险提示..................................................................................................................................................................................10图表目录图1：6月美容护理指数表现位列第31位..................................................................................................................................3图2：2025年6月美容护理指数下跌3.61%...............................................................................................................................3图3：2025年上半年美容护理指数累计上涨6.90%...................................................................................................................3图4：6月美丽田园医疗健康、雍禾医疗、四环医药在医美板块涨幅居前.............................................................................4图5：2025年上半年，锦波生物、雍禾医疗、美丽田园医疗健康在医美板块涨幅居前.......................................................4图6：6月若羽臣、上美股份、嘉亨家化在化妆品板块涨幅居前.............................................................................................5图7：2025年上半年，上美股份、拉芳家化、润本股份在化妆品板块涨幅居前...................................................................5图8：锦波生物发布首个重组III型人源化胶原蛋白..................................................................................................................6图9：产品HiveCOL功能区实现100%人源化...........................................................................................................................6图10：四环医药发上市童颜针、少女针新品..............................................................................................................................6图11：科笛“外用非那雄胺喷雾剂”获NMPA批准.................................................................................................................6图12：2025上半年化妆品销售额实现增长，大促前置致需求提前释放.................................................................................7图13：美容护肤占比64%为第一大品类.....................................................................................................................................7图14：化妆品线上渠道份额持续扩大.........................................................................................................................................7图15：抖音平台美妆格局稳定.....................................................................................................................................................8图16：抖音平台彩妆香水品类国货占比高..................................................................................................................................8图17：天猫护肤头部阵营相对稳定.............................................................................................................................................8图18：天猫彩妆品类中毛戈平排名提升迅速..............................................................................................................................8表1：重点推荐上美股份、毛戈平、珀莱雅、润本股份、丸美生物、巨子生物、爱美客等................................................9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、行情回顾6月美容护理指数下跌3.61%，位列第31位。美容护理指数6月报收4659.39点，跌幅为3.61%，在所有一级行业中位列第31位，表现弱于大盘（6月上证综指上升2.90%）。图1：6月美容护理指数表现位列第31位数据来源：Wind、开源证券研究所图2：2025年6月美容护理指数下跌3.61% 3/12图3：2025年上半年美容护理指数累计上涨6.90%数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/126月，美丽田园医疗健康、雍禾医疗、四环医药在医美板块涨幅居前。我们选取的14家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中6月共计7家上涨、7家下跌。其中，月涨幅靠前的为美丽田园医疗健康、雍禾医疗、四环医药，月涨幅分别为64.4%、50.0%、13.3%；月表现靠后的为华东医药、*ST苏吴、复锐医疗科技。2025年上半年，锦波生物、雍禾医疗、美丽田园医疗健康在医美板块涨幅居前。2025年上半年，医美板块所选公司中共计8家上涨、6家下跌。其中，锦波生物、雍禾医疗、美丽田园医疗健康在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为124.6%、83.3%、69.9%；2025年上半年跌幅靠前的分别为ST苏吴、昊海生科、医思健康。图4：6月美丽田园医疗健康、雍禾医疗、四环医药在医美板块涨幅居前数据来源：Wind、开源证券研究所图5：2025年上半年，锦波生物、雍禾医疗、美丽田园医疗健康在医美板块涨幅居前数据来源：Wind、开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/126月，若羽臣、上美股份、嘉亨家化在化妆品板块涨幅靠前。在我们选取的22家化妆品上市公司中，6月共计10家上涨、12家下跌。其中，5月涨幅靠前的为若羽臣、上美股份、嘉亨家化，月涨幅分别为29.3%、25.0%、9.6%；月跌幅靠前的分别为润本股份、巨子生物、稳健医疗。2025年上半年，上美股份、拉芳家化、润本股份在化妆品板块中涨幅居前。2025年上半年，化妆品板块所选公司中共15家上涨、7家下跌。其中，上美股份、拉芳家化、润本股份在化妆品板块中涨幅居前，累计涨幅分别为138.3%、63.4%、35.3%；2025年上半年跌幅靠前的分别为敷尔佳、芭薇股份、毛戈平。图6：6月若羽臣、上美股份、嘉亨家化在化妆品板块涨幅居前数据来源：Wind、开源证券研究所图7：2025年上半年，上美股份、拉芳家化、润本股份在化妆品板块涨幅居前数据来源：Wind、开源证券研究所29.3%25.0%9.6%6.1%6.0%5.2%2.5%2.3%1.9%1.8%0.0%-1.0%-1.9%-2.9%-4.6%-5.4%-7.2%-9.7%-11.3%-15.0%-15.0%-16.9%-19.3%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%若羽臣上美股份嘉亨家化水羊股份壹网壹创福瑞达沪深300鼎龙科技科思股份华熙生物贝泰妮敷尔佳毛戈平青松股份芭薇股份珀莱雅丸美生物拉芳家化上海家化颖通控股稳健医疗巨子生物润本股份138.3%63.4%35.3%32.0%29.3%26.7%24.6%23.4%21.3%18.3%8.7%5.0%4.8%2.3%0.6%0.0%-0.8%-1.9%-4.6%-8.8%-1