市场回顾
上周沪深300指数上涨1.09%，申万汽车行业指数上涨3.28%，跑赢大盘2.19个百分点，位列申万31个一级行业第3。二级细分行业中，商用车（+5.98%）、汽车服务（+4.53%）、汽车零部件（+4.05%）、乘用车（+1.76%）上涨，摩托车及其他板块（-1.36%）下跌。上周三级行业涨幅前三为汽车经销商（+9.58%）、商用载货车（+7.51%）和底盘与发动机系统（+6.44%）；仅摩托车（-2.14%）和商用载客车（-0.87%）下跌。个股方面，211家上涨，涨幅前三为潍柴重机（+45.35%）、上海物贸（+40.13%）和福赛科技（+31.16%）；跌幅前三为云内动力（-22.03%）、兴民智通（-16.56%）和长春一东（-9.36%）。
估值与大宗商品
截至2025年7月18日，申万汽车板块PE（TTM）26.69倍，位于近5年的34.94%分位点。大宗商品方面，浮法平板玻璃（4.8/5mm）价格回落至1203.30万元/吨，锌锭（0#）价格下降至2.26万元/吨，铝锭（A00）价格上涨至2.07万元/吨。4月中国钢铁类大宗商品价格指数环比下降1.49%，同比下降11.84%；中国橡胶类大宗商品价格指数环比下降9.36%，同比下降2.58%。锂电池价格上涨，碳酸锂均价为6.80万元/吨，磷酸铁锂动力型均价为3.22万元/吨，三元材料523均价为107.30万元/千克，电解液（三元圆柱2.6Ah）均价为1.80万元/吨，正极材料（磷酸铁锂）均价为3.05万元/吨。
投资建议
未来汽车主要业绩增长空间集中在新车上市带动换新需求、自动驾驶、整车及技术出海三个方面。头部主机厂具备强大的供应链能力，布局机器人赛道提供潜在增长预期。国内外约20家车企布局人形机器人赛道，如小鹏Iron、小米CyberOne、广汽GoMat机器人等。未来人形机器人将在智慧物流、工业生产、危险作业、商业服务、家庭服务等多种场景应用。头部车企自研自动驾驶的溢出应用有望在人形机器人相关任务场景落地，激光雷达与摄像头融合算法、汽车线控技术与人形机器人关节控制存在核心共性。
行业重点新闻
- 工信部将印发汽车行业数字化转型实施方案。
- 工信部拟推新政：新车登记后6个月内禁转二手，打击零公里二手车。
- 《人民日报》头版报道长城汽车：以高质量发展铸就民族品牌。
- 两部门发布关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告。
- 公安部：上半年新注册登记新能源汽车562.2万辆同比增长27.86%创历史新高。
- 欧盟202页对美反制清单，飞机、汽车在列。
行业数据
- 4月中国钢铁类大宗商品价格指数为96.65，环比下降1.49%，同比下降11.84%。
- 中国橡胶类大宗商品价格指数为51.34，环比下降9.36%，同比下降2.58%。
- 碳酸锂均价为6.80万元/吨，周环比上涨5.18%，月环比上涨12.63%。
- 磷酸铁锂动力型均价为3.22万元/吨，周环比上涨0.63%，月环比上涨3.87%。
- 三元材料523均价为107.30万元/千克，周环比上涨0.69%，月环比上涨2.09%。
- 电解液（三元圆柱2.6Ah）均价为1.80万元/吨，周环比下降6.01%，月环比下降6.98%。
- 正极材料（磷酸铁锂）均价为3.05万元/吨，与上周持平，月环比上涨0.50%。
风险提示
- 汽车消费需求不及预期。
- 政策落地不及预期。
- 技术推进不及预期。
- 原材料价格大幅波动。
