汽车行业周报：关税风险敞口有限，电动智能加速发展

证券研究报告 行业研究/行业点评 2025年04月08日 关税风险敞口有限，电动智能加速发展——汽车行业周报（2025/03/31-2025/04/06） 行业及产业汽车 投资要点： 强于大市 本周汽车板块下跌3.54%。本周汽车板块报收6,955.1点，下跌3.54%，板块排名31/31，同期沪深300指数报收3,861.5点，下跌1.37%，本周汽车板块跑输沪深300指数。子板块方 面 ， 商 用 车/汽 车 服 务/摩 托 车 及 其 他/汽 车 零 部 件/乘 用 车 板 块 ， 分 别-0.11%/-1.15%/-1.29%/-3.80%/-4.39%。 3月乘用车销量同环比上涨，零跑销量同比大幅提升。3月第4周乘用车市场日均零售9.2万辆，同比+3%，环比持平。3月市场零售188.9万辆，同比+12%，环比+36%；2025年以来累计零售506.4万辆，同比+5%。3月，比亚迪新能源车销量371,419辆，同/环比分别+23.1%/+16.7%；零跑汽车销量37,095辆，同/环比分别+154.7%/+46.7%；理想汽车销量36,674辆，同/环比分别+26.5%/+39.6%。 特朗普进口汽车关税落地，风险敞口暂时有限。3月27日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布对进口汽车征收25%关税，政策4月2日生效，涵盖进口乘用车(轿车、运动型多功能汽车等)、轻型卡车，以及关键汽车零部件(发动机、变速箱等)。4月2日，美国宣布对中国征收34%对等关税，汽车和汽车零部件不受此约束，符合《美墨加贸易协定》继续豁免。2024年中国汽车出口达641万辆，增速23%，整车出口前5国为俄罗斯、墨西哥、阿联酋、比利时和沙特，出口美国11.6万辆，占比1.81%，出口墨西哥44.5万辆，占比6.9%。因墨西哥79%车辆出口美国，随着中国车企海外建厂布局加速，本轮美国关税利空落地，风险敞口暂时有限，墨西哥建厂车企或将受益。 相关研究 《整车央企战略重组，电动智能发展加速——汽车行业周报（2025/03/24-2025/03/30）》2025-04-01《电动智能加速发展，换电优势待观望——汽车行业周报（2025/03/17-2025/03/23）》2025-03-24《小鹏力推新车，加速智驾普及——汽车行业周报（2025/03/10-2025/03/16）》2025-03-17《两会定调，智能汽车加速发展——汽车行业周报（2025/03/03-2025/03/09）》2025-03-10《FSD落地加速智驾升级——汽车行业周报（2025/02/24-2025/03/02）》2025-03-03 赛力斯2024年营收创新高，具身智能布局加速。3月31日，赛力斯披露2024年营收1451.76亿元创新高，同比+305.04%，归母净利润59.46亿元，成为全球第四家盈利的新能源车企，汽车毛利率26.21%行业领先。问界系列持续迭代升级，M9一季度销量23,290辆，同比+117.83%，M8将于4月上市，订单量已突破10万，有望巩固汽车业务增长动能。赛力斯与北航成立北京赛航具身智能技术有限公司，注资5000万，涵盖智能机器人的研发、销售等，由旗下重庆凤凰技术有限公司、北京航空航天大学分别持股70%、30%，公司加速布局具身智能，孵化未来增长引擎，有望打开成长空间。 证券分析师 智能网联加快推进，自动驾驶法规逐步完善。4月2日，湖北省发布工作方案，到2027年，重点布局建设50个省级、培育创建30个国家级中小企业特色产业集群。重点支持武汉智能网联汽车等领域，培育千亿级集群。4月1日，《北京市自动驾驶汽车条例》实施，支持自动驾驶汽车用于个人乘用车、城市公共汽电车、出租车等出行服务，为L3级自动驾驶汽车合法上路提供法规依据，推动自动驾驶商业化落地。 吴迪S0820525010001021-32229888-25523wudi@ajzq.com 投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。 联系人 徐姝婧S0820124090004021-32229888-25517xushujing@ajzq.com 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。 目录 1.市场回顾..............................................................................................5 1.1行情：汽车板块跑输沪深300指数......................................................................................51.2个股：潍柴重机领涨汽车板块................................................................................................61.3公告：多家公司发布2024年财报........................................................................................7 2.行业跟踪..............................................................................................8 2.1数据：3月乘用车销量同比增长............................................................................................82.2要闻：特朗普25%进口汽车关税落地................................................................................132.3新车：新问界M8预订量破10万.......................................................................................16 3.投资建议.............................................................................................16 4.风险提示.............................................................................................16 图表目录 图表1：本周汽车板块-3.54%，板块排名31/31....................................................................5图表2：本周商用车板块-0.11%................................................................................................5图表3：本周汽车行业PE-TTM估值-0.05%...........................................................................6图表4：本周汽车行业PB-MRQ估值-0.03%.........................................................................6图表5：A股申万汽车本周涨跌幅前15个股（%）..............................................................6图表6：关注个股本周涨跌幅（%）.........................................................................................7图表7：A股年度报告财务数据................................................................................................7图表8：3月乘用车市场零售销量同比增长（辆）.................................................................8图表9：2月国内总体市场零售销量同比增长（万辆）.........................................................8图表10：2月国内新能源车市场零售销量同比增长（万辆）...............................................8图表11：中国市场新能源品牌周度销量（3月24日-3月30日）.....................................8图表12：主要车企/品牌新能源乘用车3月销量同比增加（辆）.........................................9图表13：2月汽车经销商库存系数1.61高于警戒线（%）..................................................9图表14：汽车2月出口环比-6.2%.........................................................................................10图表15：乘用车2月出口环比-6.3%.....................................................................................10图表16：商用车2月出口环比-6.0%.....................................................................................10图表17：新能源汽车2月出口环比-12.6%...........................................................................10图表18：新能源汽车相关原材料涨跌幅................................................................................11图表19：全国公共充电桩数量（个）....................................................................................12图表20：区域公共充电桩数量（个）....................................................................................12图表21：主要运营商公共充电桩数量（个）....................................................................