聚烯烃早报2025-7-25
LLDPE概述
- 基本面：宏观方面，6月PMI为49.7%，连续三个月位于收缩区间，但财新PMI回升至50.4。7月美威胁对俄原油实施二级制裁，工信部推动石化行业稳增长方案。供需端，农膜淡季，包装膜略有好转，下游需求整体弱势。当前LL交割品现货价7260元/吨，基本面整体中性。
- 基差：LLDPE 2509合约基差-125元，升贴水比例-1.7%，偏空。
- 库存：PE综合库存56.3万吨，减少2.4万吨，偏空。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：塑料主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，但农膜需求淡季，下游需求弱，产业库存中性，预计PE今日走势震荡。
- 利多因素：成本支撑、宏观政策推动。
- 利空因素：需求偏弱。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
PP概述
- 基本面：宏观方面同LLDPE。供需端，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势。当前PP交割品现货价7180元/吨，基本面整体中性。
- 基差：PP 2509合约基差-1元，升贴水比例0.0%，中性。
- 库存：PP综合库存58.1万吨，增加1.5万吨，偏空。
- 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，但下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡。
- 利多因素：成本支撑、宏观政策推动。
- 利空因素：需求偏弱。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
地区价格变化及主力合约价格变化
- LLDPE：现货交割品7260元/吨，主力合约7385元/吨，仓单5822吨，进口美金8350元，基差-125元，综合厂库56.3万吨，社会库存55.8万吨。
- PP：现货交割品7180元/吨，主力合约7181元/吨，仓单12635吨，进口美金8750元，基差-1元，综合厂库58.1万吨，社会库存27.4万吨。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产能31.89万吨，产量2807.37万吨，表观消费量4072.09万吨，期末库存4069.59万吨，消费增速6.9%。2024年预计产能35.84万吨，产量2773.8万吨，表观消费量4134.12万吨，期末库存127.75万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产能38.93万吨，产量3193.59万吨，表观消费量3486.69万吨，期末库存386.6万吨，消费增速5.9%。2024年预计产能44.18万吨，产量3425万吨，表观消费量3785万吨，期末库存369.25万吨，消费增速8.4%。
库存变化趋势
- PE综合库存：呈波动下降趋势。
- PP综合库存：呈波动上升趋势。
生产现金流
- PE：煤化工、油制、PDH现金流波动较大。
- PP：煤化工、油制、PDH现金流波动较大。
聚烯烃内外价差
- PE内外盘价差：波动较大。
- PP内外盘价差：波动较大。
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