6月电量数据：6月全社会用电增5.4%，火电持续正增长

用电量分析

• 6月全国全社会用电量同比增长5.4%，1-6月累计同比增长3.7%。
• 分产业看：第一产业用电量同比增长8.7%，第二产业用电量同比增长2.4%（增速同比下滑4.5pct），第三产业用电量同比增长7.1%，城乡居民生活用电量同比增长4.9%。
• 二产用电需求疲软拖累整体增速，第三产业和居民用电（受高温影响）增速较高。

发电量分析

• 6月全国发电量同比增长1.7%，1-6月工业发电量同比增长0.8%。
• 分电源看：火电增速放缓（同比增长1.1%），水电降幅收窄（下降4.0%），核电、风电、太阳能发电增速加快（分别增长10.3%、3.2%、18.3%）。
• 1-6月累计发电量：火电下降2.4%，水电下降2.9%，核电增长11.3%，风电增长10.6%，太阳能增长20%。

投资建议

• 火电：成本下跌支撑盈利改善，迎峰度夏需求有望提升，建议增配华电国际、华能国际等。
• 绿电：入市有托底，优选风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）等。
• 水电/核电：把握防御优势，建议关注长江电力、中国核电等。

风险提示

• 火电建设进度不及预期，煤价上涨。