电力7月电量数据：7月全社会用电增8.6%，超预期

7月电量数据：7月全社会用电增8.6%，超预期 事件：国家能源局发布1-7月电力消费情况，国家统计局公布7月份能源生产情况。 增持（维持） 需求端：7月全国全社会用电量同比增长8.6%。根据国家能源局发布数据，1-7月，全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5%，其中，7月份全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%。分产业看，1-7月，第一产业用电量847亿千瓦时，同比增长10.8%；第二产业用电量37403亿千瓦时，同比增长2.8%；第三产业用电量11251亿千瓦时，同比增长7.8%；城乡居民生活用电量9132亿千瓦时，同比增长7.6%。整体来看，高温旺季催化下七月用电超预期，一产用电大幅提升，二产用电需求环比改善，三产及居民用电持续高增拉动。 供给端：7月发电量同比增长3.1%，火、风、光出力加快。根据国家统计局发布数据，7月份全国发电9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比6月份提升1.4个百分点；日均发电299亿千瓦时。1-7月份，工业发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3%。分不同电源看：7月份，规上工业火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长4.3%，增速比6月份加快3.2个百分点；规上工业水电下降9.8%，降幅比6月份扩大5.8个百分点；规上工业核电增长8.3%，增速比6月份放缓2个百分点；规上工业风电增长5.5%，增速比6月份加快2.3个百分点；规上工业太阳能发电增长28.7%，增速比6月份加快10.4个百分点。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 投资建议。迎峰度夏需求改善，叠加业绩期催化，建议重视电力板块投资价值。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com （1）火电：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏催化需求改善电量。煤价快速下跌，支撑度电盈利改善，重视火电超额机会。此外，电改持续深入兑现火电调峰和容量支持作用，迎峰度夏在即，火电保供压舱石作用再凸显。建议关注重点火电标的：华能国际（A+H）、国电电力、华电国际、宝新能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。 相关研究 1、《电力：甘肃首推省级发电侧容量电价，煤电固定成本全额补偿》2025-07-202、《电力：可再生能源电力消纳责任权重下发，五大行业强制绿电消费》2025-07-133、《电力：高温炙烤创纪录，电力配置正当时》2025-07-06 （2）绿电：入市有托底，优选风电。我们推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。推荐布局低估绿电板块，建议优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。 （3）水电/核电：把握水核防御优势。水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 内容目录 1.用电量：7月全国全社会用电量同比增长8.6%..............................................................................................32.发电量：7月规上火电增速加快，水电降幅扩大..............................................................................................63.投资建议...................................................................................................................................................9风险提示......................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...............................................................................3图表2：1-7月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）......................................................................3图表3：2022至今分产业用电同比增速..........................................................................................................3图表4：第一产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...........................................................................4图表5：1-7月第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...................................................................4图表6：第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...........................................................................4图表7：1-7月第二产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...................................................................4图表8：第三产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...........................................................................5图表9：1-7月第三产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...................................................................5图表10：城乡居民单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................5图表11：1-7月城乡居民累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.................................................................5图表12：全社会单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.............................................................................6图表13：全社会累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.............................................................................6图表14：规上火电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................6图表15：规上火电1-7月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）................................................................6图表16：规上水电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................7图表17：规上水电1-7月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）................................................................7图表18：规上核电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................7图表19：规上核电1-7月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）................................................................7图表20：规上风电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................7图表21：规上风电1-7月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）................................................................7图表22：规上太阳能发电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）................................................................8图表23：规上太阳能发电1-7月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.......................................................8 1.用电量：7月全国全社会用电量同比增长8.6% 根据国家能源局发布数据，1-7月，全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5%，其中，7月份全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%。 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 分产业看，1-7月，第一产业用电量847亿千瓦时，同比增长10.8%；第二产业用电量37403亿千瓦时，同比增长2.8%；第三产业用电量11251亿千瓦时，同比增长7.8%；城乡居民生活用电量9132亿千瓦时，同比增长7.6%。 资料来源：ifind，国盛证券研究所 整体来看，高温旺季催化下七月用电超预期，一产用电大幅提升，二产用电需求环比改善，三产及居民用电持续高增拉动。第一产业用电7月同比增速较上月大幅提升，单月用电增速达到20.2%，1-7月累计用电同比增速为10.8%。伴随经济修复以及用电旺季 带动产业用能改善，1-7月第二产业用电量累计同比增速2.8%（（增速同比下3.8pct），其中二产用电量7月单月同比增长4.7%（（增速同比下0.3pct），相比6月单月增速持续改善。第三产业1-7月用电量同比增长7.8%，7月单月用电量同比增长10.7%，持续维持高增速。居民用电受持续高温天气影响，1-7月累计用电增速为7.6%，7月单月用电增速显著提升至18.0%。 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研